Goldman Sachs a avancé sa prévision de baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale à septembre, alors qu’elle était auparavant prévue pour décembre. Cela est dû à des signes d’atténuation de l’inflation causée par les tarifs et à des pressions désinflationnistes qui émergent, telles que la ralentissement de la croissance salariale et la faiblesse de la demande. Le chef économiste américain David Mericle estime que la probabilité d’une baisse en septembre est légèrement supérieure à 50 %. L’entreprise prévoit des réductions de 25 points de base en septembre, octobre et décembre, avec deux autres attendues au début de 2026. Malgré un marché du travail robuste, des défis dans l’acquisition d’emploi apparaissent, avec une baisse des offres d’emploi. Des facteurs saisonniers et des tendances migratoires pourraient également influencer le nombre d’emplois, ce qui pourrait affecter les décisions de la Réserve fédérale si les rapports sur l’emploi ne répondent pas aux attentes.

Observations sur le passage de l’inflation

Goldman Sachs observe un passage réduit de l’inflation causée par les tarifs, avec des attentes d’inflation qui se refroidissent en partie en raison de l’atténuation des impacts de la pandémie et des enquêtes consommateurs variables. Bien que la Réserve fédérale ait un seuil plus élevé pour les baisses de taux par rapport à 2019, des incertitudes croissantes, y compris la fin du mandat de Jerome Powell, pourraient permettre une plus grande flexibilité des politiques prochainement. La première partie de l’article met en lumière un changement clair dans les attentes politiques. Goldman Sachs, anticipant maintenant que la Réserve fédérale commencera à réduire les taux d’intérêt en septembre plutôt qu’en décembre, base cette perspective sur le ralentissement de l’inflation. Ce ralentissement n’est pas simplement dû à des changements isolés, mais à un recul constant des pressions salariales et de la demande des consommateurs. Mericle a formulé un jugement quantifié, suggérant de bonnes chances d’un mouvement de taux au début de l’automne. Cela élimine une grande partie de l’ambiguïté souvent observée dans les prévisions liées au ralentissement économique. Leur scénario de base inclut une séquence de trois réductions modérées au dernier trimestre de l’année, chacune de 25 points de base. Notablement, un assouplissement supplémentaire au début de l’année prochaine est également prévu. Ce chemin attendu décrit un scénario où les conditions monétaires se détendent lentement plutôt que d’un seul coup – un signe de stabilité et d’incertitude dans les mois à venir. Les variables du marché du travail rythment le tournant macroéconomique plus large. Les premiers signes de force sont maintenant contrebalancés par des ralentissements clairs. Les recrutements restent positifs mais ne sont plus rapides, et les offres se raréfient. Il semble également que le processus de recherche d’emploi devienne plus long et moins prévisible, avec des signaux anecdotiques et basés sur des données indiquant plus de friction. Dans les cycles précédents, de tels changements dans la dynamique de l’emploi ont tendance à provoquer des réactions des décideurs politiques, mais cette fois-ci, la fonction de réaction semble légèrement plus lente.

Influence des attentes à court terme

Les attentes à court terme sont également façonnées par des influences externes : des ajustements saisonniers et une absorption du marché du travail via l’immigration peuvent légèrement distordre les données mensuelles. Si ces distorsions pèsent sur la croissance des emplois, cela pourrait contribuer à justifier des réductions encore plus tôt, du moins du point de vue du marché. Sur le front de l’inflation, nous assistons à une diminution de l’impact des tarifs. La période antérieure de transfert de coûts semble maintenant derrière nous. Les attentes de prix se refroidissent d’un certain nombre de sources : l’atténuation des particularités pandémiques, un comportement des consommateurs plus cohérent et des coûts des intrants stabilisés. Cela clarifie les chemins futurs de l’inflation. D’un point de vue politique, cela ouvre la voie à un assouplissement mesuré sans risquer une réaccélération des tendances des prix.

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