Les États-Unis ont annoncé de nouveaux droits de douane sur plusieurs pays, entrant en vigueur le 1er août. Les droits imposent 40 % sur le Myanmar et le Laos, 30 % sur l’Afrique du Sud, 25 % sur la Malaisie et 25 % sur le Kazakhstan. Ces chiffres ont légèrement changé par rapport aux taux observés lors de la Journée de la Libération.
La Malaisie, en tant que partenaire commercial clé, a enregistré 43,4 milliards de dollars d’exportations en 2024, contre 145 milliards de dollars pour le Japon. Cette annonce a affecté le marché, le S&P 500 chutant de 74 points, soit une diminution de 1,2 %, atteignant un point bas de séance.
Cette annonce fait partie de la deuxième série de la journée, avec seulement 7 pays mentionnés sur les 12 attendus. Il reste à voir si les investisseurs attendront l’annonce de tous les pays concernés avant de réagir davantage.
Ce que nous avons observé jusqu’à présent constitue une partie des actions commerciales annoncées par les États-Unis, avec des pénalités douanières considérablement augmentées sur des pays spécifiques. Alors que la Malaisie et le Kazakhstan ont chacune reçu des droits au quart de la valeur, le Myanmar et le Laos font face à des taux bien plus élevés. Ces pénalités doivent entrer en vigueur dans moins de deux mois — le 1er août — laissant aux marchés une courte période pour se repositionner.
Pour mettre les choses en perspective, les chiffres d’exportation de la Malaisie sont substantiels, mais ils sont derrière des partenaires commerciaux beaucoup plus importants. Cependant, une taxe d’importation de 25 % signifie des coûts de matériaux accrus, une pression sur les marges et potentiellement des prévisions de bénéfices plus faibles pour certains secteurs importants de biens, notamment l’électronique et les composants. Lorsque ces droits entreront en vigueur, ils affecteront directement les hypothèses de coût à travers des chaînes d’approvisionnement complexes — en particulier pour tout ce qui est importé aux États-Unis pour la fabrication ou la revente.
Le marché n’a pas perdu de temps pour s’ajuster. Le S&P 500, souvent considéré comme un bon indicateur de la performance des actions dans tous les secteurs, a chuté fortement. Une baisse quotidienne de 1,2 % ne se produit pas sans raison. Cette chute est survenue en réponse directe aux déclarations de politique commerciale, et non à des données économiques ou des prévisions. Il est révélateur que cette baisse coïncide exactement avec la publication publique d’une liste partielle — seulement sept sur douze pays. Le reste reste à confirmer.
Il pourrait être légitime de se demander si les acteurs du marché resteront en attente jusqu’à ce que la liste complète soit disponible. Le mouvement récent des prix suggère le contraire : les positions sont ajustées en temps réel, en fonction d’informations partielles, comme si les acteurs du marché ne s’attendaient pas à ce que les noms à venir soient plus acceptables.
Avec seulement des informations partielles disponibles, il y a encore du temps — mais pas beaucoup — pour réviser les positions à l’avance, notamment là où l’exposition est déséquilibrée. Tout produit dérivé lié au S&P pourrait nécessiter une recalibration si la tendance continue à la baisse. Plusieurs noms qui n’ont pas encore été annoncés dans ce tour pourraient être des acteurs majeurs ; ceux qui seront soumis à de nouveaux coûts d’importation américains pourraient déclencher un nouveau rééquilibrage avant les dates d’expiration de fin de mois — souvent à des moments où l’activité de rollover des options tend à atteindre son maximum.
Donc, bien que ce ne soit pas une correction systémique et que la baisse ait été seulement de 1,2 %, nous ne la considérons pas comme un bruit de fond. C’est une activité à surveiller. Pour l’instant, nous traitons chaque nouvelle liste — et son timing — comme un déclencheur actif sur le marché.
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