Risques sur le marché du travail et inflation
Le taux de chômage reste en dessous de la prévision de 4,2 % de la RBA, indiquant un marché du travail tendu. De plus, les coûts salariaux unitaires augmentent en raison d’une croissance de la productivité faible. Ces facteurs contribuent à des risques inflationnistes continus. Par conséquent, la RBA pourrait choisir de faire une pause et de réévaluer la situation avant de décider de modifier sa politique monétaire. Dans l’ensemble, la banque centrale fait face à des forces opposées. D’une part, les attentes générales pointent vers une réduction du taux, soutenues par une majorité significative d’économistes qui soutiennent cette perspective. Ils voient probablement l’activité des consommateurs stagnante et le refroidissement des données sur le logement et le financement comme des raisons de changement. De purement macroéconomique, on pourrait comprendre pourquoi un assouplissement semblerait approprié. D’autre part, les arguments de Bank of America ont leur poids. L’inflation, en particulier celle mesurée par la moyenne déduite, n’a pas reculé autant que certains l’espéraient. Et avec l’augmentation rapide des coûts salariaux en raison d’une productivité qui stagne, les pressions sur les prix risquent de devenir plus persistantes que souhaitable. C’est une préoccupation. Des chiffres d’emploi élevés l’aggravent. Généralement, lorsque les gens gagnent encore bien leur vie et que la sécurité de l’emploi n’est pas menacée, les habitudes de consommation ne chutent pas rapidement. Cela peut maintenir la pression sur l’inflation des services en particulier.Considérations et positionnement du marché
Nous pensons que ces indicateurs mixtes limitent la marge de manœuvre pour des positions directionnelles agressives à court terme. La politique monétaire n’opère pas dans un vide, et même un petit mouvement de taux affecte largement les évaluations sur toutes les durées. Dans ce type d’environnement, lorsque l’un des aspects indique un assouplissement et l’autre une précaution, il est sage de garder les options ouvertes. L’exposition aux dérivés, en particulier les contrats de taux à court terme, semble vulnérable aux mouvements rapides si les attentes commencent à changer après la prochaine publication de l’inflation. Le marché est susceptible de se recalibrer rapidement, surtout si les nouvelles données divergent même modestement du consensus actuel. Des révisions plus sévères ou toute surprise dans les chiffres de la croissance des salaires réels pourraient déclencher de nouveaux prix sur les attentes de taux terminal. Nous avons trouvé de bonnes raisons de surveiller la volatilité implicite dans les contrats à terme à court terme. Ce métrique, s’il commence à s’élargir davantage, fournira un bon indice que le pricing du risque devient plus nerveux autour de la date de la décision monétaire. Pour l’instant, il s’agit de rester agile et d’éviter des opérations directionnelles lourdes basées uniquement sur l’opinion majoritaire. Les biais tendent à être sanctionnés rapidement lorsque la crédibilité des indications futures est en jeu. Lorsque les pressions salariales se manifestent, et si une surprise à la hausse émerge du prochain panier de l’IPC, il y a peu de raisons de penser qu’un cycle d’assouplissement rapide suivra. Les traders qui supposent une assouplissement précoce comme une certitude pourraient devoir se désengager rapidement. C’est un risque non négligeable. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
