Gabriel Makhlouf, chef de la banque centrale irlandaise et membre du conseil des gouverneurs de la BCE, a pris la parole lors d’une conférence en France. Il a expliqué que l’euro n’est pas encore en position de remplacer le dollar américain en tant que devise de réserve mondiale en raison de l’intégration économique et financière incomplète de l’Europe.
Makhlouf a noté que la zone euro manque d’une structure fiscale unifiée et n’a pas d’actif sûr semblable aux obligations américaines. Il a fait remarquer que les récents gains de l’euro par rapport au dollar sont davantage influencés par des préoccupations concernant la gouvernance américaine plutôt que par un changement de statut de monnaie de réserve.
Il a exhorté l’Union européenne à utiliser les incertitudes mondiales actuelles comme une opportunité pour renforcer son marché interne. Il a également suggéré d’améliorer le financement collectif et d’accroître l’autonomie stratégique au sein du bloc.
En résumé, Makhlouf souligne que malgré les hausses périodiques de la force de l’euro par rapport au dollar américain, cela ne signifie pas que l’euro est sur le point de détrôner le dollar en tant que principale monnaie de réserve. Le principal problème, comme il l’expose, est structurel. La zone euro reste fragmentée de manière fondamentale : il n’existe pas de système budgétaire unifié entre les pays membres, ni d’obligation gouvernementale commune sur laquelle les investisseurs puissent compter, comme ils le font avec les obligations américaines. Sans cela, les grandes institutions – comme les banques centrales étrangères ou les fonds souverains – n’ont guère de raison de se détourner des actifs libellés en dollars.
Makhlouf souligne également une autre dimension : que devrait faire l’Europe dans le climat actuel. Il souhaite que les décideurs politiques voient l’instabilité ailleurs non seulement comme un danger, mais comme une opportunité de rendre les choses plus solides. Cela inclut l’intégration financière au sein du bloc et la restructuration de la façon dont les ressources en capital de l’Europe sont regroupées et utilisées. Il appelle aussi à une plus grande indépendance dans la stratégie économique, s’éloignant d’une forte dépendance vis-à-vis de partenaires externes, que ce soit dans les chaînes d’approvisionnement ou les systèmes financiers.
D’un point de vue stratégique, ces idées ne se matérialiseront pas dans un mois ou deux. Mais elles façonnent l’environnement futur du risque de change. Si l’Europe progresse vers une coordination fiscale plus profonde ou vers des instruments d’emprunt communs, la volatilité à long terme et les produits de taux commenceront à le refléter. En attendant, nous voyons un marché des changes réagir à des événements médiatiques échappant à son contrôle plutôt qu’à des fondamentaux politiques.
Pour l’instant, la stratégie devrait refléter ce qui est observable, pas spéculatif. Réduisez les durées d’exposition et orientez vos stratégies de risque vers des catalyseurs connus à court terme. Même si l’euro continue d’augmenter dans les jours à venir, regardez sous le capot : ce n’est pas une force tirée par la demande, c’est une confiance érodée ailleurs.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
