La livre sterling a progress\u00e9 vers 210,20 face au yen apr\u00e8s la publication des ventes au d\u00e9tail au Royaume-Uni pour septembre. L\u2019Office for National Statistics a fait \u00e9tat d\u2019un recul de 0,4 % sur un mois, contre un consensus \u00e0 -0,1 %, apr\u00e8s une hausse de 0,7 % en ao\u00fbt \u00e0 la suite d\u2019une r\u00e9vision \u00e0 la hausse depuis 0,5 %. Sur un an, les ventes ont augment\u00e9 de 0,8 %, en de\u00e7\u00e0 des attentes (1,5 %) et en ralentissement par rapport au pr\u00e9c\u00e9dent chiffre de 2,9 %, r\u00e9vis\u00e9 en hausse depuis 2,7 %. L\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers les donn\u00e9es pr\u00e9liminaires des PMI S&P Global d\u2019octobre au Royaume-Uni, attendues \u00e0 08h30 GMT.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux sont rest\u00e9es au centre de l\u2019attention apr\u00e8s que l\u2019inflation (CPI) de septembre et les chiffres du march\u00e9 du travail sur les trois mois \u00e0 fin ao\u00fbt ont confort\u00e9 la perspective d\u2019un durcissement de la politique de la Banque d\u2019Angleterre. Au Japon, l\u2019indice national des prix \u00e0 la consommation de septembre hors produits alimentaires frais a progress\u00e9 de 2,1 % sur un an, conforme aux estimations et en acc\u00e9l\u00e9ration apr\u00e8s 1,8 % en ao\u00fbt, ce dernier chiffre ayant \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 en hausse depuis 1,7 %.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur le GBP\/JPY, alors que la paire \u00e9volue \u00e0 proximit\u00e9 de sommets historiques pluri-d\u00e9cennaux autour de 210,20. M\u00eame si les ventes au d\u00e9tail britanniques ont recul\u00e9 de 0,4 % sur un mois en septembre, la vigueur de l\u2019inflation entretient les anticipations de hausse de taux de la Banque d\u2019Angleterre en novembre. Les positions sur d\u00e9riv\u00e9s doivent int\u00e9grer des \u00e0-coups de court terme, aliment\u00e9s par ce conflit entre faiblesse de la consommation et persistance d\u2019un biais hawkish.<\/p>\n\n
Il convient d\u2019envisager une protection \u00e0 la baisse sur les positions longues en livre sterling via des options de vente (puts), afin de se pr\u00e9munir contre d\u2019\u00e9ventuels changements soudains de politique de la Banque du Japon. L\u2019inflation sous-jacente japonaise est remont\u00e9e \u00e0 2,1 % sur un an en septembre, au-dessus des 1,8 % d\u2019ao\u00fbt, accentuant la pression sur les d\u00e9cideurs japonais pour relever les taux. Les donn\u00e9es historiques des cycles de march\u00e9 pr\u00e9c\u00e9dents montrent qu\u2019une faiblesse extr\u00eame du yen d\u00e9clenche souvent des interventions sur le march\u00e9 des changes, susceptibles de provoquer des retournements rapides sur les croisements avec le yen.<\/p>\n\n
Les traders tirant parti du diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat doivent maintenir des contr\u00f4les de risque stricts sur l\u2019ensemble de leurs comptes de d\u00e9riv\u00e9s. L\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations britanniques et japonaises reste important, mais le ralentissement de la progression annuelle des ventes au d\u00e9tail au Royaume-Uni \u00e0 0,8 % sugg\u00e8re des risques domestiques sous-jacents. Si les prochains indices des directeurs d\u2019achat (PMI) confirment un nouvel essoufflement de l\u2019activit\u00e9, les positions longues via futures et options d\u2019achat (calls) pourraient rapidement subir des replis marqu\u00e9s.<\/p>\n\n
Pour capter les mouvements de court terme avant les prochaines publications macro\u00e9conomiques, nous pouvons recourir \u00e0 des strat\u00e9gies options de type straddle, qui profitent des sorties de range. Par le pass\u00e9, des divergences entre donn\u00e9es britanniques et japonaises ont entra\u00een\u00e9 des variations de plusieurs centaines de pips sur le GBP\/JPY en des laps de temps tr\u00e8s courts. La surveillance des PMI britanniques et des \u00e9volutions de la politique japonaise au cours des prochaines semaines sera d\u00e9terminante pour le timing des points d\u2019entr\u00e9e et de sortie sur d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n