L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 de 0,33 % jeudi autour de 1,1195, effa\u00e7ant ses gains initiaux apr\u00e8s le rebond du dollar am\u00e9ricain depuis un plus bas de trois semaines observ\u00e9 en s\u00e9ance asiatique ; la paire avait inscrit un plus haut intrajournalier \u00e0 1,1256. La pression sur l\u2019euro s\u2019est maintenue, la crise politique en France et les doutes sur la trajectoire budg\u00e9taire du pays pesant sur le sentiment, tandis que la demande d\u2019obligations d\u2019\u00c9tat fran\u00e7aises s\u2019est affaiblie. Le rendement du 10 ans fran\u00e7ais est pass\u00e9 au-dessus de 5 % pour la premi\u00e8re fois depuis 2002, tandis que l\u2019\u00e9cart avec les Bunds allemands s\u2019est creus\u00e9.<\/p>\n\n
Les tensions sur le march\u00e9 obligataire ont \u00e9t\u00e9 illustr\u00e9es par la prime de rendement du 10 ans fran\u00e7ais par rapport \u00e0 l\u2019Allemagne, en hausse de plus de 100 pdb depuis fin f\u00e9vrier \u00e0 175 pdb, se rapprochant d\u2019un pic de 2011 d\u2019environ 190 pdb. L\u2019indice pr\u00e9liminaire de confiance des consommateurs de la zone euro a gliss\u00e9 \u00e0 -17,9 en octobre contre -16,5, sous le consensus de -17. Aux \u00c9tats-Unis, le rendement du Treasury \u00e0 10 ans \u00e9voluait autour de 5,06 % apr\u00e8s un pic \u00e0 5,36 % plus t\u00f4t ce mois-ci, et l\u2019indice du dollar se situait pr\u00e8s de 101,85 apr\u00e8s un point bas intrajournalier \u00e0 101,45 ; les march\u00e9s anticipent un statu quo de la Fed et de la BCE en octobre, alors m\u00eame que les risques d\u2019inflation li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie persistent autour des objectifs de 2 %. Le p\u00e9trole a progress\u00e9 \u00e0 des plus hauts de cinq semaines sur fond d\u2019informations \u00e9voquant un possible retour de frappes \u00c9tats-Unis\u2013Isra\u00ebl contre l\u2019Iran apr\u00e8s les \u00e9lections de mi-mandat am\u00e9ricaines, tandis que les attaques des Houthis en Arabie saoudite ajoutaient un risque sur l\u2019offre dans le Golfe.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite du momentum baissier sur l\u2019EUR\/USD, alors que les difficult\u00e9s budg\u00e9taires fran\u00e7aises continuent de se transmettre aux march\u00e9s obligataires souverains. Avec l\u2019\u00e9cart de rendement du 10 ans fran\u00e7ais face aux Bunds allemands qui a bondi au-del\u00e0 de 175 points de base \u2014 proche du sommet de crise de 2011 \u00e0 190 points de base \u2014 les risques baissiers restent pr\u00e9dominants. Si l\u2019instabilit\u00e9 politique pousse cet \u00e9cart vers 250 points de base, niveau observ\u00e9 lors des \u00e9pisodes de tensions sur les dettes r\u00e9gionales en 2018, il faut anticiper un repli de l\u2019EUR\/USD vers la zone de 1,1000.<\/p>\n\n
Il convient \u00e9galement d\u2019int\u00e9grer l\u2019affaiblissement des fondamentaux \u00e9conomiques en Europe, mis en \u00e9vidence par la baisse de l\u2019indice de confiance des consommateurs de la zone euro en octobre \u00e0 -17,9. Ce net recul par rapport \u00e0 la lecture pr\u00e9c\u00e9dente de -16,5 souligne la d\u00e9t\u00e9rioration du moral des m\u00e9nages europ\u00e9ens dans un contexte de co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie durablement \u00e9lev\u00e9s. Il est prudent de r\u00e9duire la taille des positions sur les strat\u00e9gies acheteuses d\u2019euro, ces indicateurs macro\u00e9conomiques n\u2019apportant pas de soutien structurel.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 du trade, il convient de se positionner pour un dollar am\u00e9ricain r\u00e9silient, alors que la volatilit\u00e9 des actions mondiales alimente les flux vers les actifs refuges. Les d\u00e9gagements sur les valeurs technologiques redirigent les capitaux vers les Treasuries et maintiennent le 10 ans \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9, proche de 5,06 %, ce qui soutient l\u2019indice du dollar autour de 101,85. Des strat\u00e9gies options recourant \u00e0 des puts sur les principaux indices actions ou \u00e0 des calls haussiers sur le billet vert peuvent aider \u00e0 se couvrir contre une correction plus large des march\u00e9s.<\/p>\n\n
Enfin, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 implicite sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie et des d\u00e9riv\u00e9s de taux. Le brut qui grimpe vers des plus hauts de cinq semaines, sur fond de risques d\u2019approvisionnement au Moyen-Orient, menace de raviver des pouss\u00e9es d\u2019inflation tir\u00e9es par l\u2019\u00e9nergie avant la fin de l\u2019ann\u00e9e. La mise en place de straddles ou de strangles sur options de change peut permettre aux traders de tirer parti de mouvements de prix agressifs \u00e0 l\u2019approche des prochaines d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire des banques centrales.<\/p>\n\n\n\n