L\u2019indice ZEW du sentiment \u00e9conomique en Allemagne pour octobre s\u2019est affaibli \u00e0 28,1, en de\u00e7\u00e0 du consensus \u00e0 32,0 et en baisse par rapport \u00e0 34,7 en septembre. \u00c0 l\u2019inverse, l\u2019indicateur ZEW de la situation actuelle s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 \u00e0 -35,9 contre -47,1, d\u00e9passant les attentes (-45,0) et signalant une \u00e9valuation moins d\u00e9favorable des conditions pr\u00e9sentes, alors m\u00eame que l\u2019indicateur prospectif s\u2019est refroidi.<\/p>\n\n
L\u2019indice ZEW du sentiment \u00e9conomique de la zone euro a \u00e9galement recul\u00e9, \u00e0 18,5 en octobre, contre 24,2 attendus et 25,8 pr\u00e9c\u00e9demment. Sur les march\u00e9s, l\u2019euro a nettement d\u00e9croch\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain \u00e0 la publication, avant de se reprendre ; l\u2019EUR\/USD \u00e9tait inchang\u00e9 autour de 1,1213 au moment de la r\u00e9daction apr\u00e8s avoir effac\u00e9 ses pertes initiales. L\u2019enqu\u00eate ZEW sur le sentiment \u00e9conomique, publi\u00e9e par le Zentrum f\u00fcr Europ\u00e4ische Wirtschaftsforschung, mesure le sentiment des investisseurs institutionnels via le solde entre r\u00e9ponses optimistes et pessimistes.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la forte baisse de l\u2019indice ZEW du sentiment \u00e9conomique d\u2019octobre \u00e0 28,1 comme un signal d\u2019alerte clair : les investisseurs institutionnels deviennent de plus en plus inquiets quant \u00e0 la croissance en zone euro. M\u00eame si l\u2019indice de la situation actuelle s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement redress\u00e9 \u00e0 -35,9, le sentiment prospectif a largement manqu\u00e9 les attentes (32,0), ce qui laisse l\u2019euro expos\u00e9. Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de rester prudents, la br\u00e8ve reprise de l\u2019EUR\/USD vers 1,1213 refl\u00e9tant davantage des dynamiques temporaires du dollar am\u00e9ricain qu\u2019une force sous-jacente en Europe.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous sugg\u00e9rons de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 baissi\u00e8re via des structures optionnelles \u00e0 risque d\u00e9fini, telles que des spreads baissiers (bear put spreads) sur l\u2019EUR\/USD. Historiquement, des reculs mensuels marqu\u00e9s du sentiment allemand de cinq points ou plus ont souvent \u00e9t\u00e9 suivis d\u2019une faiblesse prolong\u00e9e de l\u2019euro au cours des deux \u00e0 quatre semaines suivantes. Nous pensons que les traders sur futures de change pourraient trouver des opportunit\u00e9s de vente sur des rebonds de court terme \u00e0 l\u2019approche de niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9cart qui se creuse entre un sentiment en d\u00e9gradation et des conditions courantes un peu moins d\u00e9favorables accro\u00eet la probabilit\u00e9 que les march\u00e9s int\u00e8grent de nouvelles baisses de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne. Nous conseillons aux traders de surveiller les contrats \u00e0 terme sur taux, o\u00f9 des anticipations de rendement en recul peuvent soutenir les prix des d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme. Les r\u00e9gularit\u00e9s statistiques montrent que le pessimisme des institutionnels tend \u00e0 acc\u00e9l\u00e9rer les cycles d\u2019assouplissement des banques centrales, ce qui rend des positions longues sur futures obligataires attractives comme couverture.<\/p>\n\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s d\u2019indices actions europ\u00e9ens, ces signaux \u00e9conomiques contrast\u00e9s plaident pour une volatilit\u00e9 accrue et des mouvements heurt\u00e9s sur les options des principaux indices de r\u00e9f\u00e9rence. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies options de type long straddle ou strangle sur les grands indices europ\u00e9ens afin de tirer parti de mouvements de prix amples, quelle qu\u2019en soit la direction. Le maintien de positions delta-neutres contribuera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles tout en laissant aux traders de d\u00e9riv\u00e9s la latitude de capter d\u2019\u00e9ventuelles ruptures de march\u00e9 soudaines.<\/p>\n\n\n\n