L\u2019inflation \u00e0 la production aux \u00c9tats-Unis, mesur\u00e9e par l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI), a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 6,3% en septembre sur un an, contre 5,6% en ao\u00fbt, d\u00e9passant la pr\u00e9vision du march\u00e9 de 5,3%. Sur un mois, le PPI a progress\u00e9 de 1,3%, bien au-dessus du consensus de 0,5%. Hors alimentation et \u00e9nergie, le PPI a augment\u00e9 de 0,7% sur un mois et de 5% sur un an, les deux chiffres ressortant au-dessus des attentes.<\/p>\n\n
\u00c0 la suite de ces donn\u00e9es, l\u2019indice du dollar (DXY) a invers\u00e9 sa faiblesse pr\u00e9c\u00e9dente et a regagn\u00e9 un peu de dynamique, tout en restant en baisse de 0,3% sur la s\u00e9ance \u00e0 102,22 au moment de la publication. Un tableau distinct de performance des devises indiquait que le dollar \u00e9tait le plus faible face au franc suisse, tandis que la carte thermique associ\u00e9e pr\u00e9sentait les variations en pourcentage entre les principales devises, sur la base de paires base\/contrepartie s\u00e9lectionn\u00e9es.<\/p>\n\n
Avec une inflation \u00e0 la production am\u00e9ricaine qui bondit \u00e0 6,3% sur un an et une hausse mensuelle atteignant un niveau spectaculaire de 1,3%, nous faisons face \u00e0 une surprise inflationniste majeure qui change la donne pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s. Historiquement, les flamb\u00e9es des prix de gros pr\u00e9c\u00e8dent l\u2019inflation \u00e0 la consommation d\u2019un \u00e0 trois mois, les entreprises r\u00e9percutant des co\u00fbts d\u2019intrants plus \u00e9lev\u00e9s sur les acheteurs. Dans la mesure o\u00f9 les chiffres, tant en donn\u00e9es globales qu\u2019en sous-jacent, ont pulv\u00e9ris\u00e9 les attentes, il convient d\u2019ajuster imm\u00e9diatement nos strat\u00e9gies afin d\u2019int\u00e9grer une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale nettement plus offensive.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, il faut envisager de tirer parti de positions optionnelles haussi\u00e8res sur le dollar, \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de taux basculent de nouveau en sa faveur. M\u00eame si le DXY a bri\u00e8vement \u00e9volu\u00e9 autour de 102,20 \u00e0 l\u2019annonce, les donn\u00e9es historiques montrent que des surprises haussi\u00e8res de PPI sup\u00e9rieures \u00e0 1,0% sur un mois d\u00e9clenchent g\u00e9n\u00e9ralement des rallyes du dollar sur plusieurs semaines, \u00e0 mesure que les contrats \u00e0 terme sur taux se r\u00e9ajustent. L\u2019achat de spreads de calls offre une mani\u00e8re de profiter de ce redressement attendu du billet vert, avec un risque ma\u00eetris\u00e9, en particulier face aux devises \u00e0 plus faible rendement.<\/p>\n\n
Nous encourageons \u00e9galement les traders de d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer leur exposition aux actions, car la hausse des co\u00fbts des producteurs menace directement les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises. Lorsque l\u2019inflation sous-jacente des prix de gros atteint 5% en rythme annuel, la volatilit\u00e9 des actions tend \u00e0 augmenter, les soci\u00e9t\u00e9s peinant \u00e0 maintenir la croissance des b\u00e9n\u00e9fices sans se couper de la demande via des hausses de prix. Vendre des contrats \u00e0 terme sur indices actions ou acheter des options de vente de protection sur les principaux indices permet de se couvrir contre une probable compression des valorisations dans les secteurs sensibles aux taux, comme la technologie.<\/p>\n\n
Enfin, les d\u00e9riv\u00e9s de taux et de volatilit\u00e9 doivent retenir toute notre attention dans les semaines \u00e0 venir. Vendre des contrats \u00e0 terme sur Treasuries de courte maturit\u00e9 permet de se positionner en coh\u00e9rence avec la hausse des rendements, les march\u00e9s \u00e9cartant l\u2019hypoth\u00e8se de baisses de taux agressives de la part de la banque centrale. En outre, l\u2019achat de positions longues en volatilit\u00e9 via des options peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre des retournements de march\u00e9 brusques, \u00e0 mesure que seront publi\u00e9es les prochaines statistiques \u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n