USD\/JPY a prolong\u00e9 son repli depuis la zone des 159,00, un plus haut de trois semaines, et a recul\u00e9 vers 157,60, un plus bas d\u2019une semaine, lors de la s\u00e9ance asiatique de jeudi. Le mouvement intervient alors que les march\u00e9s \u00e9valuent le risque d\u2019une intervention des autorit\u00e9s japonaises parall\u00e8lement \u00e0 la trajectoire de resserrement graduel de la Banque du Japon, apr\u00e8s le rel\u00e8vement en septembre de son taux directeur \u00e0 1,25%, un plus haut depuis 31 ans. Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019impulsion initiale sur le dollar apr\u00e8s le Consumer Price Index (CPI) plus ferme publi\u00e9 mercredi s\u2019est vite essouffl\u00e9e, \u00e0 mesure que se renfor\u00e7ait l\u2019anticipation d\u2019un statu quo de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en octobre, ce qui a fait baisser les rendements des Treasuries et encourag\u00e9 de nouvelles prises de b\u00e9n\u00e9fices sur l\u2019USD, m\u00eame si les prix de march\u00e9 continuent d\u2019int\u00e9grer une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 85% d\u2019une nouvelle hausse des taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte aussi sur des informations selon lesquelles la BoJ pourrait \u00e9viter une hausse cons\u00e9cutive en octobre, un \u00e9l\u00e9ment susceptible de limiter l\u2019appr\u00e9ciation du JPY. Plus tard jeudi, l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) am\u00e9ricain est attendu, tandis que vendredi sera marqu\u00e9 par une intervention du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh. Sur le plan technique, la paire a cass\u00e9 le support de la moyenne mobile simple (SMA) \u00e0 100 p\u00e9riodes sur le graphique quatre heures et les vendeurs surveillent le retracement de Fibonacci \u00e0 23,6% ; les objectifs baissiers suivants se situent \u00e0 38,2% \u00e0 156,71 puis \u00e0 50,0% \u00e0 155,98, avec 61,8% \u00e0 155,25. La r\u00e9sistance se situe sur la SMA 100 p\u00e9riodes vers 157,97, avant le sommet de swing \u00e0 159,07.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements brusques en recourant \u00e0 des options put de protection ou \u00e0 des couvertures baissi\u00e8res tant que l\u2019USD\/JPY \u00e9volue autour de 157,60. Les donn\u00e9es historiques montrent que des interventions japonaises sur le march\u00e9 des changes, effectives ou simplement \u00e9voqu\u00e9es, peuvent faire gagner 300 \u00e0 500 pips au yen en quelques heures. R\u00e9duire l\u2019effet de levier sur les positions longues constitue une mesure de prudence tant que les craintes d\u2019intervention demeurent \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n\n
Nous conseillons d\u2019attendre une rupture nette sous le retracement de Fibonacci \u00e0 23,6% avant d\u2019initier de nouvelles positions baissi\u00e8res via des d\u00e9riv\u00e9s. Une baisse durable enfon\u00e7ant ce seuil ouvrirait des objectifs clairs \u00e0 156,71 (38,2%) puis vers 155,98 (50,0%). L\u2019utilisation de spreads de puts vendeurs permet aux op\u00e9rateurs de tirer parti de cette d\u00e9gradation technique sans s\u2019exposer \u00e0 un risque illimit\u00e9 en cas de rebond soudain du dollar.<\/p>\n\n
Nous jugeons attrayant de mettre en place des options call haussi\u00e8res si les cours au comptant se rapprochent de la zone de support structurel solide comprise entre 155,25 et 156,00. Les donn\u00e9es du march\u00e9 des futures refl\u00e8tent actuellement une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 85% que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale rel\u00e8ve le co\u00fbt du cr\u00e9dit d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui maintient intacte la tendance haussi\u00e8re plus large du dollar. Historiquement, les diff\u00e9rentiels de rendement \u00e9lev\u00e9s entre les \u00c9tats-Unis et le Japon ont tendance \u00e0 se r\u00e9affirmer une fois l\u2019effet de panique li\u00e9 aux interventions retomb\u00e9.<\/p>\n\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance, telles que les straddles ou strangles, en amont des publications am\u00e9ricaines \u00e0 venir et des prises de parole des banques centrales. De fortes variations des prix de l\u2019\u00e9nergie, intrins\u00e8quement volatils, et les commentaires de politique mon\u00e9taire pourraient ais\u00e9ment d\u00e9clencher un retest rapide des r\u00e9sistances sup\u00e9rieures \u00e0 157,97 et 159,07. Encadrer strictement l\u2019exposition en d\u00e9riv\u00e9s autour de ces barri\u00e8res techniques contribuera \u00e0 prot\u00e9ger le capital de trading face \u00e0 des ajustements brusques des anticipations de politique mon\u00e9taire au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n