USD\/JPY a effac\u00e9 l\u2019int\u00e9gralit\u00e9 de sa hausse cons\u00e9cutive au pic post-publication de l\u2019inflation am\u00e9ricaine et \u00e9voluait juste au-dessus de 158,00, sous son niveau d\u2019avant la statistique. La paire s\u2019est d\u2019abord appr\u00e9ci\u00e9e d\u2019environ 158,50 \u00e0 un peu moins de 159,00 \u2014 son plus haut depuis le 24 septembre \u2014 avant de refluer avec le retournement des rendements des Treasuries. Si le Dollar s\u2019est raffermi mercredi face \u00e0 huit autres grandes devises, il s\u2019est en revanche affaibli contre le Yen ; USD\/JPY a suivi la hausse du rendement \u00e0 10 ans avant la publication, a culmin\u00e9 peu apr\u00e8s le sommet du taux, puis a recul\u00e9 \u00e0 mesure que le mouvement sur les taux s\u2019essoufflait.<\/p>\n\n
Le contexte de politique mon\u00e9taire au Japon continue de limiter toute intervention verbale, avec une BoJ \u00e0 1,25% contre une Fed \u00e0 3,75%\u20134,00%. La prochaine d\u00e9cision de la BoJ est attendue le 30 octobre, deux jours apr\u00e8s celle de la Fed, ce qui fait des statistiques am\u00e9ricaines et de toute rh\u00e9torique en provenance de Tokyo les principaux catalyseurs \u00e0 court terme. Au calendrier am\u00e9ricain, l\u2019indice manufacturier de la Fed de Philadelphie (octobre) est anticip\u00e9 en baisse \u00e0 28,4 apr\u00e8s 37,8, suivi d\u2019une production industrielle de septembre attendue \u00e0 0,4% apr\u00e8s 0,0%, ainsi que des commentaires de la pr\u00e9sidente de la Fed de Cleveland, Hammack \u2014 des \u00e9l\u00e9ments qui se transmettent principalement via les rendements. Techniquement, le plus bas de mercredi a test\u00e9 l\u2019EMA 50 jours juste au-dessus de 158,00, avec l\u2019EMA 200 jours l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 157,50, tandis que la dynamique se d\u00e9tend apr\u00e8s les exc\u00e8s de surachat du d\u00e9but octobre.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de suivre de pr\u00e8s le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans dans les prochains jours, USD\/JPY continuant d\u2019\u00e9voluer en \u00e9troite corr\u00e9lation avec les anticipations de taux am\u00e9ricains. La paire a r\u00e9cemment touch\u00e9 un sommet proche de 159,00 apr\u00e8s des chiffres d\u2019inflation am\u00e9ricaine sup\u00e9rieurs aux attentes, avant de refluer vers la zone de 158,00. Historiquement, la corr\u00e9lation statistique entre USD\/JPY et les rendements am\u00e9ricains \u00e0 10 ans d\u00e9passe fr\u00e9quemment 80%, ce qui fait des mouvements du march\u00e9 obligataire le principal moteur des strat\u00e9gies de change \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
Il convient de tenir compte du large \u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre le taux de la Banque du Japon (1,25%) et la fourchette cible de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (3,75% \u00e0 4,00%). Cet avantage de rendement sous-jacent continue de favoriser les positions longues \u00e0 moyen terme, mais des retournements marqu\u00e9s peuvent survenir rapidement \u00e0 la suite de statistiques am\u00e9ricaines inattendues. Des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s visant \u00e0 g\u00e9rer des \u00e9volutions en range, avec des stop-loss disciplin\u00e9s, restent selon nous l\u2019approche \u00e0 privil\u00e9gier jusqu\u2019\u00e0 la prochaine vague de r\u00e9unions de banques centrales.<\/p>\n\n
Dans les prochains jours, nous nous attendons \u00e0 ce que les rendements r\u00e9agissent directement aux donn\u00e9es am\u00e9ricaines \u00e0 venir, notamment l\u2019enqu\u00eate manufacturi\u00e8re de la Fed de Philadelphie et la production industrielle attendue \u00e0 0,4%. Le calendrier de donn\u00e9es japonaises \u00e9tant calme, les indicateurs macro\u00e9conomiques am\u00e9ricains d\u00e9termineront si la paire teste la r\u00e9sistance des r\u00e9cents sommets ou casse \u00e0 la baisse. Nous conseillons aux d\u00e9tenteurs de positions de r\u00e9\u00e9quilibrer leurs expositions en options avant ces publications afin de se prot\u00e9ger contre des variations rapides des rendements des Treasuries.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement rester attentifs aux risques d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises alors que les cours \u00e9voluent \u00e0 proximit\u00e9 de 159,00. Les registres du minist\u00e8re des Finances montrent que le Japon a d\u00e9pens\u00e9 environ 9,8 trillions de yens (62 milliards de dollars) lors de pr\u00e9c\u00e9dentes phases d\u2019intervention pour d\u00e9fendre des niveaux proches de 160,00. Compte tenu des avertissements explicites de Tokyo et de Washington, les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient int\u00e9grer des risques de queue li\u00e9s \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels \u00e0-coups baissiers soudains, pilot\u00e9s par les autorit\u00e9s.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, nous identifions un support cl\u00e9 sur l\u2019EMA exponentielle 50 jours autour de 158,00, l\u2019EMA 200 jours apportant un soutien suppl\u00e9mentaire vers 157,50. La dynamique quotidienne se d\u00e9tendant apr\u00e8s des conditions de surachat, la paire semble partie pour consolider entre 157,50 et 159,00 \u00e0 court terme. Nous recommandons de fixer des limites de risque serr\u00e9es autour de ces moyennes mobiles \u00e0 l\u2019approche des d\u00e9cisions de taux de la Fed et de la BoJ fin octobre.<\/p>\n\n\n\n