Le commerce ext\u00e9rieur de la Chine est rest\u00e9 solide en septembre, soutenu par les d\u00e9penses mondiales d\u2019investissement li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA et par des prix plus fermes des produits technologiques. La croissance des exportations s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e \u00e0 36,3% sur un an, contre une estimation Bloomberg de 25,7% et 25,0% en ao\u00fbt, tandis que les importations ont progress\u00e9 de 31,0% sur un an, \u00e0 comparer \u00e0 une estimation de 25,0% et 28,2% pr\u00e9c\u00e9demment. Sur 9M26, les exportations ont augment\u00e9 de 21,3% et les importations de 27,5%, portant l\u2019exc\u00e9dent commercial cumul\u00e9 \u00e0 938,11 Mds$ contre 870,37 Mds$ un an plus t\u00f4t.<\/p>\n\n
Le rythme plus soutenu et la demande technologique ont conduit \u00e0 une r\u00e9vision \u00e0 la hausse des pr\u00e9visions de commerce pour 2026, avec une croissance des exportations d\u00e9sormais vue \u00e0 23% contre 17,0% et une croissance des importations \u00e0 26% contre 22,0%. Les \u00e9changes avec les \u00c9tats-Unis se sont am\u00e9lior\u00e9s apr\u00e8s l\u2019annulation des droits de douane impos\u00e9s au titre de l\u2019International Emergency Economic Powers Act et \u00e0 la suite de mesures visant \u00e0 stabiliser les relations bilat\u00e9rales, notamment un sommet en mai et une r\u00e9union en septembre ; les exportations et importations avec les \u00c9tats-Unis sont rest\u00e9es en hausse \u00e0 deux chiffres en septembre. Les conditions domestiques demeurent plus molles, m\u00eame si les r\u00e9centes mesures budg\u00e9taires et mon\u00e9taires ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9es comme favorables, laissant la croissance du PIB 2026 attendue dans le bas de la fourchette de l\u2019objectif officiel de 4,5\u20135,0%.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour capter l\u2019\u00e9lan des exportations technologiques chinoises, tout en se couvrant contre une demande int\u00e9rieure atone. La croissance des exportations en septembre a bondi \u00e0 36,3% sur un an, largement port\u00e9e par la demande mondiale en mat\u00e9riel d\u2019intelligence artificielle et en composants pour semi-conducteurs. Dans les prochaines semaines, les traders pourraient envisager des options d\u2019achat (calls) longues sur les principaux indices technologiques mondiaux ainsi que des d\u00e9riv\u00e9s sur paniers de semi-conducteurs afin de profiter de cette vague de capex.<\/p>\n\n
L\u2019exc\u00e9dent commercial cumul\u00e9 massif de 938,11 Mds$ sur les neuf premiers mois de l\u2019ann\u00e9e apporte un soutien fondamental \u00e0 la devise chinoise. Toutefois, alors que des mesures d\u2019assouplissement mon\u00e9taire sont en cours pour contrer la faiblesse domestique, nous anticipons une \u00e9volution de la monnaie dans un range plut\u00f4t qu\u2019un rally prononc\u00e9. Le recours \u00e0 des straddles sur options ou \u00e0 des structures optionnelles de type range sur les paires de devises peut permettre aux traders de mon\u00e9tiser la volatilit\u00e9 implicite sans prendre de risque directionnel.<\/p>\n\n
Le bond de 31,0% sur un an des importations en septembre met en \u00e9vidence une demande industrielle robuste pour les mati\u00e8res premi\u00e8res import\u00e9es et les intrants technologiques. Les traders int\u00e9ress\u00e9s par les d\u00e9riv\u00e9s sur mati\u00e8res premi\u00e8res, en particulier le cuivre et les principaux m\u00e9taux industriels, peuvent envisager des positions longues \u00e0 effet de levier pour capter cette dynamique offre-demande sous-jacente. Les retournements historiques des \u00e9changes apr\u00e8s de larges assouplissements tarifaires sugg\u00e8rent que la demande d\u2019importations reste souvent \u00e9lev\u00e9e pendant plusieurs trimestres cons\u00e9cutifs.<\/p>\n\n
Alors que la croissance globale du PIB chinois devrait s\u2019\u00e9tablir pr\u00e8s du bas de la fourchette cible de 4,5% \u00e0 5,0%, le r\u00e9cent stimulus budg\u00e9taire cr\u00e9e un plancher solide pour les grands indices actions. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des spreads haussiers via achats de calls (bull call spreads) sur les principaux indices boursiers chinois afin de participer au potentiel de hausse aliment\u00e9 par le stimulus tout en maintenant un risque strictement born\u00e9. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge le capital si les indicateurs de consommation domestique restent atones sur le reste du quatri\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n\n\n