Les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines sont ressorties au-dessus des attentes, l\u2019IPC global progressant de 3,7% sur un an contre 3,4% pr\u00e9c\u00e9demment et un consensus de 3,6\u20133,7%. L\u2019IPC sous-jacent a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 2,6% contre 2,4% face \u00e0 une pr\u00e9vision de 2,5\u20132,6%, tandis que l\u2019IPC global a augment\u00e9 de 0,6% sur un mois contre 0,2% auparavant et 0,4\u20130,5% attendus ; l\u2019IPC sous-jacent est rest\u00e9 stable \u00e0 0,3%. Par ailleurs, la dette f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme d\u00e9passant 34 000 milliards de dollars. Ces chiffres ont renforc\u00e9 le narratif de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, la probabilit\u00e9 d\u2019un statu quo en octobre progressant tandis que les anticipations d\u2019une hausse en d\u00e9cembre refaisaient surface.<\/p>\n\n
Le dollar s\u2019est renforc\u00e9 face aux principales devises. L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 \u00e0 1,11270 (\u20110,64%) depuis 1,11988, tandis que l\u2019USD\/JPY \u00e9voluait dans la zone 149\u2013150 ; le GBP\/USD a d\u2019abord gagn\u00e9 51 pips avant de reperdre du terrain, et l\u2019AUD\/USD, l\u2019USD\/CAD, l\u2019USD\/CHF et le NZD\/USD ont \u00e9volu\u00e9 respectivement de 46 pips, 45 pips, 49 pips et 44 pips. L\u2019or a chut\u00e9 \u00e0 4 094,25 (\u20111,43%) depuis environ 4 150 et l\u2019argent a gliss\u00e9 \u00e0 57,39 (\u20113,19%). Les cryptos ont fl\u00e9chi, avec le Bitcoin \u00e0 82 738,34 (\u20110,75%), l\u2019Ethereum \u00e0 2 476,52 (\u20111,17%), Solana \u00e0 105,45 (\u20111,19%), le XRP \u00e0 1,3582 (\u20110,54%), le DOGE \u00e0 0,08331 (\u20111,07%) et le PEPE \u00e0 0,0000041 (\u20111,68%).<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019aligner leurs positions sur un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb au cours des prochaines semaines. Avec une inflation am\u00e9ricaine globale bondissant \u00e0 3,7% sur un an et une inflation sous-jacente toujours tenace \u00e0 2,6%, les march\u00e9s int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e d\u2019une hausse des taux de la Fed en d\u00e9cembre. Nous anticipons que ce contexte mon\u00e9taire soutiendra le dollar tout en maintenant une pression sur les actifs risqu\u00e9s.<\/p>\n\n
Sur les futures et options de change, nous recommandons de vendre les rebonds de court terme sur des paires comme l\u2019EUR\/USD et l\u2019AUD\/USD. Apr\u00e8s la publication, l\u2019EUR\/USD a nettement cass\u00e9 sous 1,1130 \u00e0 mesure que la divergence \u00e9conomique entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Europe se creuse. Les donn\u00e9es historiques de march\u00e9 montrent que lorsque les rendements des Treasuries \u00e0 2 ans grimpent apr\u00e8s une surprise d\u2019inflation, le billet vert a typiquement tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier sur une p\u00e9riode de deux \u00e0 quatre semaines.<\/p>\n\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019USD\/JPY, nous maintenons un biais haussier sur la zone 149\u2013150, mais les op\u00e9rateurs doivent g\u00e9rer avec prudence le risque d\u2019intervention sur le march\u00e9 des changes. Les interventions historiques montrent que les autorit\u00e9s mon\u00e9taires ont tendance \u00e0 intervenir de mani\u00e8re agressive d\u00e8s lors que la paire franchit le seuil critique de 150. En raison de ce risque, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies \u00e0 hausse plafonn\u00e9e, comme les spreads de calls, plut\u00f4t que des positions acheteuses illimit\u00e9es via des futures.<\/p>\n\n
Sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, nous anticipons que les d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019or et l\u2019argent resteront fortement sous pression tant que les rendements r\u00e9els demeurent \u00e9lev\u00e9s. L\u2019or a perdu plus de 1,4% \u00e0 4 094 $ juste apr\u00e8s le rapport, confirmant que la hausse des rendements continue de r\u00e9duire l\u2019attrait de d\u00e9tention des m\u00e9taux non r\u00e9mun\u00e9rateurs. Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de profiter des rebonds de court terme pour vendre des calls (c\u00f4t\u00e9 hausse) ou acheter des options de vente (puts) jusqu\u2019\u00e0 ce que les rendements obligataires montrent des signes clairs d\u2019accalmie.<\/p>\n\n
Sur l\u2019ensemble des d\u00e9riv\u00e9s crypto, nous recommandons de concentrer le capital sur le Bitcoin tout en \u00e9vitant les altcoins \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9. Le Bitcoin a relativement bien tenu autour de la zone 81 000\u201382 000 dollars, absorbant des conditions de liquidit\u00e9 tendues bien mieux que les autres actifs num\u00e9riques. Nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies de trading du Bitcoin dans une fourchette d\u00e9finie, en achetant les replis pr\u00e8s de 81 000 $ et en r\u00e9duisant l\u2019effet de levier \u00e0 l\u2019approche de 85 000 $.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, les altcoins \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9 comme l\u2019Ethereum et Solana restent vuln\u00e9rables \u00e0 de nouvelles baisses \u00e0 mesure que la liquidit\u00e9 mondiale se tarit. Les cycles historiques du march\u00e9 crypto montrent que les altcoins sp\u00e9culatifs sous-performent nettement le Bitcoin chaque fois que les rendements des Treasuries am\u00e9ricains s\u2019envolent. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient r\u00e9duire l\u2019effet de levier global et maintenir des tailles de position plus modestes jusqu\u2019\u00e0 ce que la volatilit\u00e9 macro\u00e9conomique se calme.<\/p>\n\n\n\n