La mont\u00e9e des tensions au Moyen-Orient, notamment la poursuite des attaques houthies contre les infrastructures saoudiennes, est pr\u00e9sent\u00e9e comme augmentant la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des prix du p\u00e9trole brut. Les informations cit\u00e9es font \u00e9tat d\u2019une attaque contre le si\u00e8ge de Saudi Aramco \u00e0 Dhahran ainsi que de frappes dans plusieurs autres villes, confortant l\u2019id\u00e9e que les prix de l\u2019\u00e9nergie ont peu de chances de refluer et que les conditions actuelles de march\u00e9 pourraient perdurer. Les risques sont d\u00e9crits comme orient\u00e9s vers une aggravation de la crise, le rythme des attaques ne montrant que peu de signes d\u2019essoufflement.<\/p>\n\n
Une nouvelle escalade est associ\u00e9e \u00e0 une probabilit\u00e9 croissante d\u2019une implication des \u00c9tats-Unis en soutien \u00e0 l\u2019Arabie saoudite, une \u00e9volution susceptible de d\u00e9clencher une nouvelle jambe de hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie, avec un potentiel retour du brut vers son pic du d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e. Une telle revalorisation pourrait se transmettre \u00e0 une remont\u00e9e des rendements longs et \u00e0 une reprise de la volatilit\u00e9 globale des march\u00e9s. Les effets de contagion devraient se faire sentir sur l\u2019ensemble du march\u00e9 des changes (FX) mondial, \u00e0 mesure que les conditions de risque se durcissent.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de construire une exposition \u00e0 la hausse sur le p\u00e9trole brut via des options d\u2019achat (calls) ou des spreads de calls au cours des prochaines semaines. L\u2019intensification des attaques contre des infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques cl\u00e9s oblige les march\u00e9s \u00e0 int\u00e9grer le risque d\u2019une envol\u00e9e du brut vers les sommets pr\u00e9c\u00e9dents, proches de 90 \u00e0 95 dollars le baril. Le recours \u00e0 des options \u00e0 risque d\u00e9fini nous permet de capter des mouvements haussiers explosifs tout en restant prot\u00e9g\u00e9s contre des replis intrajournaliers marqu\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement nous couvrir contre une forte remont\u00e9e des rendements des obligations \u00e0 long terme, \u00e0 mesure que la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie ravive les craintes d\u2019inflation. Les donn\u00e9es historiques de march\u00e9 montrent que des pics soudains du p\u00e9trole brut peuvent rapidement faire grimper le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans de 30 \u00e0 50 points de base sur un horizon court. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur contrats \u00e0 terme obligataires, ou la mise en place de swaps de taux payeur fixe, contribue \u00e0 prot\u00e9ger nos portefeuilles contre ce mouvement de hausse des rendements anticip\u00e9.<\/p>\n\n
Sur le segment des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019ensemble des paires de devises mondiales. Les devises importatrices d\u2019\u00e9nergie, comme le yen japonais et l\u2019euro, sous-performent historiquement les devises adoss\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res, comme le dollar canadien, lors de chocs d\u2019offre p\u00e9troliers. Acheter de la volatilit\u00e9 via des straddles FX ou des risk reversals acheteurs offre une exposition directe \u00e0 l\u2019\u00e9largissement de ces fluctuations de prix.<\/p>\n\n
Enfin, nous devons g\u00e9rer l\u2019effet de levier avec prudence, car les primes d\u2019option vont rapidement se rench\u00e9rir \u00e0 mesure que l\u2019incertitude progresse sur les march\u00e9s mondiaux. Lors des menaces majeures sur l\u2019approvisionnement au Moyen-Orient, les indicateurs de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut bondissent r\u00e9guli\u00e8rement de plus de 20% \u00e0 30%. Privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de spreads \u00e0 risque d\u00e9fini plut\u00f4t que la vente d\u2019options non couvertes garantit une protection contre des retournements de march\u00e9 brutaux d\u00e9clench\u00e9s par des nouvelles.<\/p>\n\n\n\n