L\u2019indice du dollar (USD Index) s\u2019est hiss\u00e9 \u00e0 102,59 lundi, son plus haut niveau depuis avril 2025 et au-dessus du plafond de 102,50 observ\u00e9 les 5, 7 et 8 octobre, avant de refluer vers 102,35 environ, \u00e0 mesure que le p\u00e9trole et les rendements se repliaient. L\u2019or a \u00e9volu\u00e9 \u00e0 l\u2019inverse, terminant en baisse de 25,70 $ \u00e0 4\u202f190,60 $ et s\u2019\u00e9changeant autour de 4\u202f210 $ ce matin ; il reste environ 50 $ au-dessus de sa cl\u00f4ture du 7 octobre, alors m\u00eame que le dollar \u00e9volue sur un nouveau sommet. Sur la s\u00e9ance, la relation habituelle s\u2019est v\u00e9rifi\u00e9e : le dollar a gagn\u00e9 0,37%, en parall\u00e8le d\u2019une hausse de 2% du p\u00e9trole, tandis que l\u2019or a c\u00e9d\u00e9 0,61%. La divergence plus large est attribu\u00e9e \u00e0 des flux de change tir\u00e9s par le p\u00e9trole, l\u2019euro et le yen repr\u00e9sentant 71% de l\u2019indice ; l\u2019euro \u00e9voluait autour de 1,1158 $, et il a \u00e9t\u00e9 rapport\u00e9 que les Gardiens de la R\u00e9volution iraniens avaient incendi\u00e9 un troisi\u00e8me superp\u00e9trolier en deux jours.<\/p>\n\n
La r\u00e9silience de l\u2019or est \u00e9galement mise en regard d\u2019entr\u00e9es dans les ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or au plus haut depuis quatre ans, ainsi que d\u2019un positionnement technique apr\u00e8s la validation d\u2019une figure \u00ab t\u00eate-\u00e9paules \u00bb, tandis que les anticipations sur la Fed sont rest\u00e9es plus stables, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en d\u00e9cembre se situant autour de 85%. La comparaison \u00e9voqu\u00e9e est celle de fin septembre, lorsque l\u2019USD Index est mont\u00e9 de sous 99,5 \u00e0 101,09 entre les 14 et 24 septembre tandis que l\u2019or tenait approximativement la zone 4\u202f300\u20134\u202f440 $, avant que l\u2019or ne perde 152,80 $ le 28 septembre malgr\u00e9 un dollar en hausse d\u2019environ 0,1%. L\u2019or reste sous 4\u202f251 $ au 30 septembre et autour de 4\u202f239 $ au 2 octobre, tandis qu\u2019un parall\u00e8le de plus long terme rappelle que les avoirs des ETF avaient grimp\u00e9 \u00e0 2\u202f632 tonnes en d\u00e9cembre 2012, puis que des rachats nets d\u2019environ 800 tonnes en 2013 ont co\u00efncid\u00e9 avec un mouvement d\u2019environ 1\u202f800 $ \u00e0 environ 1\u202f200 $.<\/p>\n\n
Nous devrions nous positionner en vue d\u2019une forte correction des m\u00e9taux pr\u00e9cieux dans les prochaines semaines, plut\u00f4t que de nous fier \u00e0 la r\u00e9silience actuelle du cours de l\u2019or. La cassure de l\u2019indice du dollar au-dessus de 102,50 indique que l\u2019or autour de 4\u202f210 $ ne fait que retarder sa baisse finale. Les traders devraient profiter des rebonds temporaires pour mettre en place des strat\u00e9gies d\u00e9riv\u00e9es baissi\u00e8res ou des options de vente (puts) sur l\u2019or, l\u2019argent et les valeurs mini\u00e8res.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e0 ce que le billet vert poursuive son rally vers la zone des 105, \u00e0 mesure que la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie affaiblit les grandes devises concurrentes. Les statistiques de march\u00e9 montrent que les anticipations de taux restent verrouill\u00e9es, avec une probabilit\u00e9 de hausse en d\u00e9cembre qui se maintient autour de 85%. Les flux de change finissant par contraindre l\u2019or \u00e0 s\u2019ajuster, conserver des positions longues non couvertes pr\u00e9sente un risque \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n\n
Nous devons surveiller l\u2019argent et les actions mini\u00e8res, qui signalent d\u00e9j\u00e0 des difficult\u00e9s plus profondes \u00e0 venir. L\u2019argent a effac\u00e9 ses r\u00e9cents rebonds, et les mini\u00e8res ont recul\u00e9 trois fois plus vite que l\u2019or physique lors des derni\u00e8res s\u00e9ances, reproduisant exactement le comportement observ\u00e9 avant la chute de 152 $ en une s\u00e9ance de l\u2019or fin septembre. Cette absence de confirmation de la part des actifs connexes plaide fortement pour un biais vendeur.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons le r\u00e9cent plus haut de quatre ans des souscriptions aux ETF or comme un signal contrariant classique, plut\u00f4t que comme une raison de rester \u00e0 l\u2019achat. Les donn\u00e9es historiques de 2012 montrent que les avoirs des ETF or ont culmin\u00e9 \u00e0 un record de 2\u202f632 tonnes, avant qu\u2019une liquidation de 800 tonnes n\u2019alimente un krach de 33% vers 1\u202f200 $ en 2013. Lorsque ces acheteurs d\u2019ETF \u00ab fast-money \u00bb sortiront in\u00e9vitablement sur l\u2019essoufflement des titres, les traders de d\u00e9riv\u00e9s expos\u00e9s \u00e0 la baisse devraient \u00eatre les principaux b\u00e9n\u00e9ficiaires.<\/p>\n\n\n\n