Les exportations chinoises devraient progresser de 25,7 % en glissement annuel en septembre, port\u00e9es par une demande soutenue en \u00e9lectronique, tandis que les PMI manufacturiers \u2014 officiel et Caixin \u2014 sont repass\u00e9s au-dessus du seuil d\u2019expansion de 50, signalant un raffermissement de l\u2019activit\u00e9 des usines. Les indicateurs du commerce ext\u00e9rieur se sont \u00e9galement am\u00e9lior\u00e9s : le tonnage de port en lourd moyen trait\u00e9 quotidiennement dans les 20 principaux ports chinois est pass\u00e9 de -0,7 % en glissement annuel en ao\u00fbt \u00e0 7,2 % en septembre, et la croissance des vols internationaux de fret est pass\u00e9e de -1,4 % \u00e0 3,6 % sur la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n\n
Les indicateurs de prix sugg\u00e8rent un rebond des co\u00fbts en amont, l\u2019indice PMI des prix d\u2019achat des principales mati\u00e8res premi\u00e8res augmentant de 56,6 \u00e0 60,8 et le sous-indice PMI des prix \u00e0 la production remontant de 50,4 \u00e0 54,0. La pression sur les prix \u00e0 la consommation en aval devrait toutefois rester limit\u00e9e dans le cadre du m\u00e9canisme de bande de prix, ce qui conduit \u00e0 anticiper une inflation CPI en l\u00e9g\u00e8re hausse, de 0,8 % en glissement annuel en ao\u00fbt \u00e0 1,0 % en septembre, dans un contexte de demande int\u00e9rieure atone.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur de la poursuite du momentum haussier des mati\u00e8res premi\u00e8res industrielles et des m\u00e9taux au cours des prochaines semaines. Avec l\u2019envol\u00e9e de l\u2019indice des prix d\u2019achat des mati\u00e8res premi\u00e8res en Chine \u00e0 60,8 et la progression des sous-indices des prix \u00e0 la production \u00e0 54,0, les co\u00fbts des intrants augmentent nettement. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier officiel chinois se maintient au-dessus de 50 tandis que les sous-indices des mati\u00e8res premi\u00e8res d\u00e9passent 60, les m\u00e9taux industriels comme le cuivre et le minerai de fer ont enregistr\u00e9 des gains moyens de 5 % \u00e0 8 % sur le trimestre suivant, rendant attractives des positions longues via contrats \u00e0 terme ou options d\u2019achat.<\/p>\n\n
Nous identifions \u00e9galement des opportunit\u00e9s convaincantes sur les d\u00e9riv\u00e9s de change, en privil\u00e9giant notamment les contrats \u00e0 terme sur devises li\u00e9s \u00e0 un yuan plus fort. Une expansion de 25,7 % de la croissance des exportations, conjugu\u00e9e au redressement du trafic portuaire de -0,7 % \u00e0 +7,2 %, t\u00e9moigne d\u2019une dynamique commerciale puissante qui tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 soutenir les entr\u00e9es de devises. Les traders peuvent envisager des options de vente sur USD\/CNH afin de tirer parti d\u2019un renforcement de la devise, tout en gardant \u00e0 l\u2019esprit qu\u2019une inflation domestique mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 1,0 % laisse une marge d\u2019ajustement de la politique \u00e9conomique.<\/p>\n\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des spreads haussiers via options d\u2019achat (\u00ab bull call spreads \u00bb) sur les principaux indices actions technologiques et industriels afin de capter le potentiel de hausse tout en limitant le risque. La forte demande au sein du cycle de l\u2019\u00e9lectronique, refl\u00e9t\u00e9e par le rebond de l\u2019activit\u00e9 des vols internationaux de fret \u00e0 3,6 %, met en \u00e9vidence des vents porteurs sectoriels pour les exportateurs. Dans la mesure o\u00f9 les tensions g\u00e9opolitiques continuent d\u2019alimenter la volatilit\u00e9 des co\u00fbts des mati\u00e8res premi\u00e8res, conserver des straddles ou des options de vente de protection sur les contrats fortement expos\u00e9s aux cha\u00eenes d\u2019approvisionnement demeure une mesure de gestion des risques prudente.<\/p>\n\n\n\n