Le Canada a supprim\u00e9 68,3 k emplois en septembre, contre un gain attendu de 7 k, apr\u00e8s la perte de 41,7 k en ao\u00fbt qui a effac\u00e9 l\u2019ensemble des cr\u00e9ations nettes d\u2019emplois de 2026. Le taux de ch\u00f4mage est mont\u00e9 \u00e0 6,5%, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions, apr\u00e8s qu\u2019environ 53 k personnes ont quitt\u00e9 la population active. \u00c0 participation inchang\u00e9e, le taux aurait \u00e9t\u00e9 proche de 6,8%, ce qui sugg\u00e8re que la concordance du chiffre en titre avec le consensus tient \u00e0 un vivier plus restreint d\u2019actifs et de demandeurs d\u2019emploi.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9, les op\u00e9rateurs r\u00e9duisant leurs attentes d\u2019une hausse de la Banque du Canada le 28 octobre et reportant le prochain mouvement \u00e0 d\u00e9cembre. Le taux directeur, \u00e0 2,25%, reste inf\u00e9rieur d\u2019au moins 1,5 point \u00e0 celui de la Fed (3,75%\u20134,00%), un \u00e9cart qui a soutenu la hausse de l\u2019USD\/CAD depuis d\u00e9but septembre. Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019indice de confiance de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan a recul\u00e9 \u00e0 46,3, contre 47,6 attendu, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an sont remont\u00e9es \u00e0 4,7% et que le rendement du Treasury \u00e0 10 ans s\u2019est maintenu au-dessus de 5,25%, ce qui a maintenu l\u2019USD\/CAD plus ferme.<\/p>\n\n
L\u2019USD\/CAD a bondi, en une seule bougie de cinq minutes, de sous 1,4250 \u00e0 juste en de\u00e7\u00e0 de 1,4300, son plus haut depuis d\u00e9but avril 2025. Il a ensuite retrac\u00e9 environ un tiers de ce mouvement, tout en se maintenant au-dessus de 1,4250, le plus bas de vendredi \u00e0 1,4200 et le plus haut juste sous 1,4300 d\u00e9finissant la fourchette depuis le 1er octobre. Le mouvement prolonge une hausse engag\u00e9e depuis le point bas du 8 septembre, juste au-dessus de 1,3750.<\/p>\n\n
Compte tenu du tr\u00e8s mauvais rapport sur l\u2019emploi au Canada et de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux, nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une poursuite de la force de l\u2019USD\/CAD dans les prochaines semaines. Avec 68,3 k emplois d\u00e9truits et une contraction de la population active, la Banque du Canada dispose de peu d\u2019incitations domestiques \u00e0 se pr\u00e9cipiter vers des hausses de taux. En cons\u00e9quence, nous nous attendons \u00e0 ce que le dollar canadien reste vuln\u00e9rable, les capitaux se dirigeant vers des actifs am\u00e9ricains mieux r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous privil\u00e9gions des achats d\u2019USD\/CAD sur replis vers la zone de support 1,4200\u20131,4250, qui a bien tenu malgr\u00e9 les fluctuations du sentiment de march\u00e9. Une cassure au-dessus du r\u00e9cent sommet \u00e0 1,4300 pourrait ouvrir la voie \u00e0 une acc\u00e9l\u00e9ration rapide vers 1,4500. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Canada s\u2019\u00e9largit au-del\u00e0 de 1,50 point de pourcentage, l\u2019USD\/CAD a souvent enclench\u00e9 des tendances haussi\u00e8res solides sur plusieurs mois.<\/p>\n\n
Pour g\u00e9rer les risques de forte volatilit\u00e9 avant la r\u00e9union de la Banque du Canada du 28 octobre, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies options structur\u00e9es plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 une exposition directe au spot. L\u2019achat de spreads haussiers de calls permet de limiter le risque de baisse tout en capturant le potentiel de hausse si l\u2019USD\/CAD casse au-dessus de 1,4300. Cette approche prot\u00e8ge le capital si, contre toute attente, le rendement du Treasury \u00e0 10 ans venait \u00e0 repasser sous le seuil actuel de 5,25%.<\/p>\n\n
Par ailleurs, la remont\u00e9e des anticipations d\u2019inflation am\u00e9ricaines \u00e0 un an \u00e0 4,7% sugg\u00e8re que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra son taux directeur \u00e0 3,75%\u20134,00% ou plus, pendant plus longtemps. Cette fermet\u00e9 durable tranche nettement avec la d\u00e9gradation de la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique canadienne, o\u00f9 le taux de ch\u00f4mage \u00ab r\u00e9el \u00bb est plus proche de 6,8% si l\u2019on tient compte des personnes sorties de la population active. Il convient de rester focalis\u00e9 sur cette divergence de politique mon\u00e9taire, qui demeure le principal moteur de la progression de la paire.<\/p>\n\n\n\n