La variation nette de l\u2019emploi au Canada a recul\u00e9 de 68,3 k en septembre, bien en de\u00e7\u00e0 de la hausse de 7 k attendue par le march\u00e9. Ce r\u00e9sultat signale une statistique mensuelle plus faible du march\u00e9 du travail et marque un net renversement par rapport aux pr\u00e9visions.<\/p>\n\n
Cette surprise n\u00e9gative pourrait alimenter les anticipations concernant les perspectives \u00e9conomiques et la trajectoire de politique mon\u00e9taire de la Banque du Canada, les tendances de l\u2019emploi influen\u00e7ant la croissance et la dynamique de l\u2019inflation. Les march\u00e9s devraient scruter l\u2019\u00e9cart entre le chiffre de -68,3 k et le consensus \u00e0 7 k lors de la r\u00e9\u00e9valuation des probabilit\u00e9s \u00e0 court terme de mouvements de taux.<\/p>\n\n
Avec une chute de l\u2019emploi canadien de 68,3 k en septembre contre une hausse de 7 k anticip\u00e9e, nous pr\u00e9voyons une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate et marqu\u00e9e sur le dollar canadien. Cet \u00e9cart massif constitue le plus fort recul de l\u2019emploi observ\u00e9 depuis des ann\u00e9es, rappelant des chocs historiques qui avaient d\u00e9j\u00e0 d\u00e9clench\u00e9 de fortes ventes sur la devise. Nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des positions longues USD\/CAD dans les semaines \u00e0 venir, la paire cherchant \u00e0 franchir des niveaux de r\u00e9sistance majeurs en place depuis plusieurs mois.<\/p>\n\n
Ce net repli du march\u00e9 du travail augmente sensiblement la probabilit\u00e9 de baisses de taux agressives de la part de la Banque du Canada. Historiquement, lorsque les statistiques d\u2019emploi d\u00e9\u00e7oivent \u00e0 ce point, la banque centrale op\u00e8re un pivot pour soutenir l\u2019\u00e9conomie, \u00e0 l\u2019image des inflexions observ\u00e9es lors de pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes de ralentissement. Nous anticipons que les contrats \u00e0 terme sur taux \u00e0 court terme int\u00e9greront rapidement une baisse de 50 points de base lors de la prochaine r\u00e9union, offrant une opportunit\u00e9 de premier plan aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de taux.<\/p>\n\n
Nous nous attendons \u00e9galement \u00e0 ce que le taux de ch\u00f4mage au Canada augmente d\u2019au moins 0,3 point de pourcentage apr\u00e8s cette publication, ce qui le ferait d\u00e9passer le seuil cl\u00e9 de 7 % si les tendances r\u00e9centes se confirment. Pour en tirer parti, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme d\u2019obligations du gouvernement canadien, alors que les rendements sur l\u2019ensemble de la courbe se replieraient nettement. Les d\u00e9riv\u00e9s obligataires de court terme sont tr\u00e8s sensibles \u00e0 ces ajustements et offrent actuellement le ratio risque\/rendement le plus lisible pour les intervenants.<\/p>\n\n
Si le march\u00e9 actions au sens large peut b\u00e9n\u00e9ficier \u00e0 court terme de l\u2019espoir d\u2019un cr\u00e9dit moins cher, nous recommandons de rester prudents sur les d\u00e9riv\u00e9s d\u2019indices actions canadiens. Un affaiblissement de la consommation finira par peser sur les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises, en particulier dans les secteurs bancaire et de la distribution. Il convient de rester agile, en recourant \u00e0 des options de vente (puts) de couverture sur les indices domestiques, tout en surveillant de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation afin de confirmer ce changement de r\u00e9gime macro\u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n