L\u2019or a progress\u00e9 vendredi, le XAU\/USD \u00e9voluant autour de 4 182 $, en hausse de 1,20 %, apr\u00e8s avoir test\u00e9 les 4 200 $, son plus haut niveau depuis une semaine. Ce rebond fait suite au net repli des rendements jeudi : le rendement de r\u00e9f\u00e9rence des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a recul\u00e9 de 11,9 points de base, de 5,354 % \u00e0 5,235 %, ce qui a r\u00e9duit l\u2019\u00e9lan du dollar am\u00e9ricain et a permis au m\u00e9tal de se redresser apr\u00e8s avoir touch\u00e9 des plus bas de deux mois plus t\u00f4t dans la semaine. La d\u00e9tente des rendements a \u00e9t\u00e9 soutenue par une forte demande lors d\u2019une adjudication de Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 30 ans et par un recul du p\u00e9trole apr\u00e8s que le pr\u00e9sident Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 que les \u00c9tats-Unis n\u2019attaqueraient pas l\u2019Iran avant les \u00e9lections de mi-mandat de novembre, \u00e0 la suite d\u2019informations faisant \u00e9tat d\u2019\u00e9ventuelles frappes renouvel\u00e9es.<\/p>\n\n
Vendredi, la pression sur le dollar et les rendements s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e, tandis que les grands th\u00e8mes de fond demeuraient, notamment des prix du p\u00e9trole \u00e9lev\u00e9s et des anticipations d\u2019un nouveau durcissement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 102,22 apr\u00e8s un rebond depuis 101,92, tandis que le 10 ans se maintenait autour de 5,240 % apr\u00e8s un creux proche de 5,219 %. Les march\u00e9s anticipent un statu quo de la Fed \u00e0 3,75 %-4,00 % les 27-28 octobre, tout en int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 85 % d\u2019une hausse en d\u00e9cembre ; les anticipations d\u2019inflation de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan sont attendues. Sur le plan technique, l\u2019or reste cantonn\u00e9 dans une bande 4 100-4 200 $, sous ses moyennes mobiles simples (SMA) 50, 100 et 200 jours, avec un RSI proche de 44 et un MACD toujours n\u00e9gatif mais qui se resserre ; une r\u00e9sistance est identifi\u00e9e \u00e0 4 200 $, puis 4 259 $ et 4 334 $, avec des supports \u00e0 4 100 $, puis 4 000-3 950 $.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une \u00e9volution en range sur l\u2019or, le XAU\/USD restant bloqu\u00e9 entre le support de 4 100 $ et la r\u00e9sistance de 4 200 $. Avec le rendement du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans qui demeure \u00e9lev\u00e9, proche de 5,24 %, toute tentative de hausse de l\u2019or devrait se heurter \u00e0 une r\u00e9sistance marqu\u00e9e. Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s ces bornes cl\u00e9s au cours des prochaines semaines afin de capter les mouvements de court terme.<\/p>\n\n
Historiquement, l\u2019or souffre lorsque les rendements r\u00e9els sont \u00e9lev\u00e9s, comme lors du cycle de resserrement de la Fed en 2022, quand l\u2019or avait recul\u00e9 vers 1 600 $ \u00e0 mesure que les rendements grimpaient. Aujourd\u2019hui, avec des rendements \u00e0 10 ans au-del\u00e0 de 5 % et un march\u00e9 qui int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 85 % d\u2019une hausse des taux en d\u00e9cembre, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tention de l\u2019or reste lourd. En cons\u00e9quence, nous anticipons que les rallyes en direction de la moyenne mobile \u00e0 100 jours \u00e0 4 259 $ rencontreront une forte pression vendeuse.<\/p>\n\n
Toutefois, il ne faut pas n\u00e9gliger le solide plancher de prix cr\u00e9\u00e9 par les banques centrales mondiales, qui ont achet\u00e9 \u00e0 elles seules 1 037 tonnes d\u2019or en 2023 et ont poursuivi des achats soutenus depuis. Cette demande institutionnelle persistante, combin\u00e9e aux risques g\u00e9opolitiques actuels, rend improbable un d\u00e9crochage brutal sous 4 100 $. Nous pensons que ce bras de fer entre des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s et la demande physique maintiendra le march\u00e9 fortement consolid\u00e9.<\/p>\n\n
Sur les strat\u00e9gies d\u00e9riv\u00e9es, nous privil\u00e9gions la vente de calls \u00e0 la hausse \u00e0 proximit\u00e9 de la r\u00e9sistance de 4 200 $ ou l\u2019achat de puts de court terme sur des rebonds temporaires. \u00c0 l\u2019inverse, nous pouvons rechercher des opportunit\u00e9s d\u2019achat \u00e0 l\u2019approche de la zone de support de 4 100 $, en anticipant un retour dans la fourchette actuelle. Tant que nous n\u2019observons pas une cl\u00f4ture journali\u00e8re au-dessus de la moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 4 334 $, la trajectoire de moindre r\u00e9sistance \u00e0 moyen terme reste orient\u00e9e \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\n