Emmanuel Moulin, membre du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), a d\u00e9clar\u00e9 que les pressions inflationnistes en zone euro sont \u00ab 100 % \u00bb li\u00e9es aux chocs \u00e9nerg\u00e9tiques et qu\u2019il ne voit pas d\u2019effets de second tour. Il a d\u00e9crit le choc g\u00e9opolitique comme se transmettant en choc financier, laissant la BCE confront\u00e9e \u00e0 un choc inflationniste alors m\u00eame que la croissance de la zone euro est rest\u00e9e plut\u00f4t r\u00e9siliente.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s ont peu r\u00e9agi. L\u2019euro est rest\u00e9 globalement stable, l\u2019EUR\/USD s\u2019inscrivant en l\u00e9g\u00e8re baisse autour de 1,1190. Le mandat de la BCE est la stabilit\u00e9 des prix, avec une inflation vis\u00e9e autour de 2 %, et la politique mon\u00e9taire est d\u00e9finie via des d\u00e9cisions de taux prises lors de huit r\u00e9unions annuelles du Conseil des gouverneurs. Au-del\u00e0 des taux, la banque centrale peut recourir \u00e0 l\u2019assouplissement quantitatif (QE), qui consiste \u00e0 cr\u00e9er des euros pour acheter des actifs tels que des obligations d\u2019\u00c9tat ou d\u2019entreprises, et au resserrement quantitatif (QT), qui met fin aux achats nets et au r\u00e9investissement des titres arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s la BCE, alors que les d\u00e9cideurs recentrent enti\u00e8rement leur attention sur des chocs de prix tir\u00e9s par l\u2019\u00e9nergie plut\u00f4t que sur une inflation domestique persistante. Les derniers chiffres d\u2019inflation en zone euro ont \u00e9volu\u00e9 autour de 1,8 %, confirmant que les pressions sur les prix se mod\u00e8rent. Les d\u00e9cideurs ne percevant pas de risque d\u2019effets de second tour via les salaires, nous anticipons une orientation mon\u00e9taire plus accommodante dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une pression potentiellement baissi\u00e8re sur l\u2019euro, d\u2019autant que la paire EUR\/USD \u00e9volue pr\u00e8s de 1,1190. Historiquement, lorsque la banque centrale adopte une posture plus souple face \u00e0 l\u2019inflation, l\u2019euro a tendance \u00e0 c\u00e9der du terrain face au dollar am\u00e9ricain. Il est possible de se positionner via des options ou des contrats \u00e0 terme afin de tirer parti de cette faiblesse attendue de la devise.<\/p>\n\n
Dans la mesure o\u00f9 l\u2019inflation r\u00e9gionale est d\u00e9sormais \u00e9troitement li\u00e9e aux chocs \u00e9nerg\u00e9tiques, le trading de d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie est particuli\u00e8rement pertinent. Les contrats \u00e0 terme sur le gaz naturel en Europe ont affich\u00e9 des variations de prix plus marqu\u00e9es, qui influencent directement le sentiment \u00e9conomique en zone euro. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie pour couvrir plus largement des portefeuilles d\u2019actifs europ\u00e9ens.<\/p>\n\n
L\u2019absence d\u2019une inflation durablement ancr\u00e9e laisse penser que les rendements des obligations souveraines europ\u00e9ennes sont appel\u00e9s \u00e0 reculer. Nous identifions de fortes opportunit\u00e9s sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux et les contrats futures obligataires, \u00e0 mesure que les prix de ces actifs \u00e0 revenu fixe progressent. Des taux plus bas pourraient \u00e9galement soutenir les d\u00e9riv\u00e9s actions en Europe, faisant des contrats futures sur indices boursiers une option d\u2019achat attractive sur repli.<\/p>\n\n\n\n