L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) de la Tha\u00eflande a progress\u00e9 de 2,8 % en septembre sur un an, contre 3,1 % attendu par le consensus Bloomberg et 2,5 % en ao\u00fbt. Il s\u2019agit de la lecture la plus \u00e9lev\u00e9e depuis avril, proche de la borne haute de la cible de la Banque de Tha\u00eflande (1\u20133 %). Le minist\u00e8re du Commerce a abaiss\u00e9 sa pr\u00e9vision d\u2019inflation pour 2026 \u00e0 1,8\u20132,2 %, contre 1,5\u20132,5 % auparavant, l\u2019inflation depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e s\u2019\u00e9tablissant en moyenne autour de 1,5 %. L\u2019acc\u00e9l\u00e9ration est attribu\u00e9e \u00e0 la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie et de l\u2019alimentation, des tensions d\u2019offre devant se prolonger jusqu\u2019\u00e0 la fin d\u2019ann\u00e9e : les carburants restent \u00e9lev\u00e9s en raison de perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tiques et les co\u00fbts alimentaires augmentent apr\u00e8s des d\u00e9g\u00e2ts aux cultures li\u00e9s aux inondations.<\/p>\n\n
Les implications de politique mon\u00e9taire sont rest\u00e9es limit\u00e9es, l\u2019inflation \u00e9tant jug\u00e9e largement tir\u00e9e par l\u2019offre, tandis que l\u2019inflation sous-jacente et les anticipations d\u2019inflation \u00e0 moyen terme demeurent contenues, ce qui plaide pour un statu quo prolong\u00e9 du taux directeur \u00e0 1,00 %. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/THB a recul\u00e9 de 0,2 % \u00e0 33,62, aid\u00e9 par un repli des prix du p\u00e9trole et un dollar am\u00e9ricain plus faible. Malgr\u00e9 tout, les risques baissiers pour le baht sont pr\u00e9sent\u00e9s comme \u00e9lev\u00e9s, l\u2019\u00e9cart de rendement entre le Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans et l\u2019obligation d\u2019\u00c9tat tha\u00eflandaise \u00e0 10 ans s\u2019\u00e9tant creus\u00e9 \u00e0 291 pdb, un plus haut d\u2019un an, r\u00e9duisant l\u2019attrait des actifs libell\u00e9s en THB.<\/p>\n\n
Nous suivons de pr\u00e8s le baht tha\u00eflandais, les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation de septembre atteignant 2,8 %, principalement sous l\u2019effet du rench\u00e9rissement de l\u2019\u00e9nergie et des prix alimentaires cons\u00e9cutifs aux r\u00e9centes inondations. Malgr\u00e9 cette pouss\u00e9e, la Banque de Tha\u00eflande devrait maintenir son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 1,00 %, les pressions li\u00e9es \u00e0 la demande restant tr\u00e8s faibles. Cette divergence de politique mon\u00e9taire a de fortes chances de maintenir la devise locale sous pression dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Nous identifions un risque significatif pour le baht li\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 10 ans et les obligations d\u2019\u00c9tat tha\u00eflandaises \u00e0 10 ans, r\u00e9cemment port\u00e9 \u00e0 291 points de base. Il s\u2019agit du plus grand diff\u00e9rentiel observ\u00e9 depuis plus d\u2019un an, ce qui d\u00e9tourne m\u00e9caniquement les capitaux internationaux des actifs tha\u00eflandais vers le dollar am\u00e9ricain, mieux r\u00e9mun\u00e9r\u00e9. Historiquement, lorsque cet \u00e9cart d\u00e9passe 250 points de base, le baht subit une pression baissi\u00e8re durable face aux principales devises.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons de se positionner en vue d\u2019un rebond du taux de change USD\/THB, r\u00e9cemment revenu sur un point bas temporaire \u00e0 33,62. Le recours \u00e0 des options d\u2019achat (calls) de court terme sur USD\/THB ou l\u2019ouverture de positions longues sur contrats \u00e0 terme (futures) peuvent permettre de capter le mouvement haussier attendu, \u00e0 mesure que le baht s\u2019affaiblit. Nous conseillons \u00e9galement de fixer des seuils de stop-loss serr\u00e9s afin de g\u00e9rer la volatilit\u00e9 potentielle li\u00e9e \u00e0 l\u2019impr\u00e9visibilit\u00e9 des prix mondiaux de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n\n\n