Le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a atteint 5,35 % mercredi, son plus haut niveau depuis avril 2002, tandis que l\u2019obligation \u00e0 30 ans a inscrit un sommet de 24 ans. Le Brent est repass\u00e9 au-dessus de 100 dollars le baril apr\u00e8s l\u2019intensification par l\u2019Iran des attaques contre des p\u00e9troliers dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, alimentant les craintes d\u2019inflation qui, en g\u00e9n\u00e9ral, tirent \u00e0 la hausse les rendements exig\u00e9s sur les obligations. Les Treasuries ont aussi \u00e9t\u00e9 vendus avant l\u2019adjudication de mercredi portant sur 39 milliards de dollars de nouveaux titres \u00e0 10 ans. Le d\u00e9partement du Tr\u00e9sor doit par ailleurs \u00e9mettre de nouvelles obligations \u00e0 30 ans jeudi, tout en rachetant de la dette plus ancienne le m\u00eame jour.<\/p>\n\n
En Europe, les flux se sont d\u00e9tourn\u00e9s de la dette fran\u00e7aise au profit des Bunds allemands, maintenant le rendement du 10 ans allemand proche de 3,5 %. Le 10 ans am\u00e9ricain offre ainsi plus de 1,8 point de pourcentage de rendement par rapport \u00e0 son \u00e9quivalent allemand, un diff\u00e9rentiel qui soutient la demande de dollars avant les achats obligataires. L\u2019euro, qui repr\u00e9sente environ 58 % du Dollar Index, explique \u00e0 lui seul pr\u00e8s des trois quarts de la hausse de l\u2019indice. Celui-ci a progress\u00e9 trois semaines d\u2019affil\u00e9e depuis le point bas du 9 septembre, proche de 98,60, effa\u00e7ant la baisse de mardi autour de 101,75 apr\u00e8s \u00eatre remont\u00e9 de sous 102,00 ; il a test\u00e9 102,50 \u00e0 deux reprises et \u00e9voluait en dernier lieu pr\u00e8s de 102,35. La moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 50 jours se situe vers 100,50 et s\u2019oriente \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
Avec le Brent qui s\u2019envole au-del\u00e0 de 100 dollars le baril sous l\u2019effet des tensions g\u00e9opolitiques dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une pression haussi\u00e8re durable sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques. Environ 20 % de la consommation quotidienne mondiale de liquides p\u00e9troliers transite par ce passage strat\u00e9gique : toute perturbation suppl\u00e9mentaire devrait donc maintenir les prix du p\u00e9trole \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s et nourrir l\u2019inflation mondiale. Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des positions longues sur les futures Brent ou des options d\u2019achat (calls) afin de tirer parti de cette prime de risque g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n
Le rendement du 10 ans am\u00e9ricain \u00e0 5,35 % et l\u2019abondance de nouvelles \u00e9missions de dette publique impliquent que les prix obligataires pourraient continuer de reculer dans les prochaines semaines. Historiquement, une forte pression d\u2019offre \u2014 comme les adjudications de plusieurs milliards de dollars organis\u00e9es par le Tr\u00e9sor cette semaine \u2014 pousse les rendements \u00e0 la hausse, les investisseurs exigeant une d\u00e9cote plus importante. Nous devrions envisager de mettre en place des positions vendeuses sur les futures Treasury ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur des contrats obligataires long terme pour jouer cette tendance baissi\u00e8re sur les obligations.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement de 1,8 point de pourcentage entre la dette am\u00e9ricaine et la dette allemande constitue un puissant catalyseur pour un dollar plus fort. Comme l\u2019euro repr\u00e9sente environ 58 % du Dollar Index, la fuite des capitaux hors de la dette fran\u00e7aise vers les Bunds, jug\u00e9s plus s\u00fbrs, continuera de peser sur la monnaie unique. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des futures sur le Dollar Index ou de vendre des contrats sur l\u2019euro, le billet vert semblant en mesure de franchir de mani\u00e8re d\u00e9cisive la r\u00e9sistance de 102,50.<\/p>\n\n
La progression r\u00e9guli\u00e8re du Dollar Index au-dessus de sa moyenne mobile \u00e0 50 jours, proche de 100,50, confirme une tendance haussi\u00e8re solide. Les donn\u00e9es de march\u00e9 pass\u00e9es montrent que lorsque le Dollar Index se redresse apr\u00e8s des replis temporaires pour reconqu\u00e9rir des sommets sur plusieurs mois, cela d\u00e9clenche souvent une phase de momentum prolong\u00e9e. Nous conseillons de placer des stop-loss de protection juste sous le niveau de support de 101,75, tout en se positionnant pour une poursuite de la hausse sur les instruments d\u00e9riv\u00e9s libell\u00e9s en dollars.<\/p>\n\n\n\n