L\u2019\u00e9conomie vietnamienne a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 au T3, avec un PIB en hausse de 10,0% sur un an, contre un consensus Bloomberg de 8,7%, apr\u00e8s 8,8% au T2 (chiffre r\u00e9vis\u00e9 depuis 8,4%). Il s\u2019agit du rythme le plus rapide depuis la pand\u00e9mie et cela porte la croissance depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 8,9%. Pour atteindre l\u2019objectif gouvernemental de 10% sur l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e, le T4 devrait afficher une expansion de 12,5%, ce qui impliquerait une acc\u00e9l\u00e9ration suppl\u00e9mentaire inhabituellement marqu\u00e9e, m\u00eame si la dynamique reste solide.<\/p>\n\n
La progression est g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, mais tir\u00e9e par l\u2019investissement et l\u2019industrie, \u00e0 mesure que les capacit\u00e9s augmentent parall\u00e8lement \u00e0 la diversification des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement au d\u00e9triment de la Chine. L\u2019industrie et la construction ont progress\u00e9 de 12,5% sur un an, tandis que les services ont augment\u00e9 de 9,5%; la production manufacturi\u00e8re a avanc\u00e9 de 11,4% contre 10,8% au T2 et a contribu\u00e9 pour 2,8 points de pourcentage \u00e0 la croissance globale; la construction a grimp\u00e9 de 12,2% apr\u00e8s 8,9%, soutenue par des investissements \u00e9trangers r\u00e9silients. Les pressions inflationnistes, toutefois, se renforcent: l\u2019IPC de septembre a augment\u00e9 de 5,1%, au-dessus de l\u2019objectif moyen de 4,5%, alors que la hausse des prix du p\u00e9trole et la forte croissance du cr\u00e9dit r\u00e9duisent la marge de man\u0153uvre de la Banque d\u2019\u00c9tat du Vietnam (SBV) pour un soutien mon\u00e9taire suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n\n
Nous observons actuellement une expansion \u00e9conomique vigoureuse au Vietnam, mais cette croissance rapide s\u2019accompagne de d\u00e9fis significatifs que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent g\u00e9rer. Avec un PIB du T3 en hausse de 10,0% sur un an, les secteurs manufacturier et de la construction sont en plein essor, tandis que les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales continuent de se reconfigurer. Toutefois, cette forte croissance a port\u00e9 l\u2019inflation de septembre \u00e0 5,1%, un niveau nettement sup\u00e9rieur \u00e0 l\u2019objectif gouvernemental de 4,5%.<\/p>\n\n
En tant que traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des contrats \u00e0 terme sur indices actions vietnamiens et des d\u00e9riv\u00e9s de change dans les semaines \u00e0 venir. La Banque d\u2019\u00c9tat du Vietnam est d\u00e9sormais fortement contrainte, la rapide croissance du cr\u00e9dit et la hausse des prix mondiaux du p\u00e9trole ne laissant quasiment plus de marge pour de nouvelles baisses de taux. Nous anticipons une pression haussi\u00e8re sur le dong vietnamien (VND), ce qui peut rendre les contrats \u00e0 terme de change de court terme attractifs pour ceux qui cherchent \u00e0 se couvrir ou \u00e0 sp\u00e9culer sur un durcissement mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019inflation des march\u00e9s \u00e9mergents d\u00e9passe les objectifs des banques centrales en phase de forte croissance, les march\u00e9s actions locaux connaissent des r\u00e9ajustements rapides des valorisations. Nous sugg\u00e9rons d\u2019examiner des contrats d\u2019options sur des indices r\u00e9gionaux plus larges d\u2019Asie du Sud-Est afin de se couvrir contre un risque de baisse potentiel si la banque centrale est contrainte de relever ses taux. Le dimensionnement des positions doit rester prudent, car une aggravation des tensions au Moyen-Orient pourrait rapidement faire monter les prix du p\u00e9trole brut, acc\u00e9l\u00e9rant encore l\u2019inflation import\u00e9e du Vietnam.<\/p>\n\n\n\n