Les minutes de la r\u00e9union des 15\u201316 septembre de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale montrent un soutien unanime \u00e0 une hausse de 25 points de base, portant le taux des fed funds dans une fourchette de 3,75 % \u00e0 4,00 %, et la plupart des responsables ont jug\u00e9 qu\u2019une nouvelle hausse serait probablement appropri\u00e9e d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Les d\u00e9cideurs ont indiqu\u00e9 que l\u2019inflation restait \u00e9lev\u00e9e et que le march\u00e9 du travail \u00e9tait proche du plein emploi, avec des risques inflationnistes jug\u00e9s orient\u00e9s \u00e0 la hausse et, pour certains, plus marqu\u00e9s r\u00e9cemment. Plusieurs participants ont \u00e9galement signal\u00e9 la possibilit\u00e9 qu\u2019un cycle d\u2019investissements dans l\u2019IA puisse faire progresser la demande globale plus vite que l\u2019offre, ajoutant des pressions sur les prix, tandis que les services ont r\u00e9vis\u00e9 la perspective \u00e9conomique \u00e0 la hausse par rapport \u00e0 juillet.<\/p>\n\n
Les conditions financi\u00e8res ont \u00e9t\u00e9 jug\u00e9es favorables \u00e0 la croissance malgr\u00e9 la hausse des rendements des Treasuries \u00e0 long terme, et certains responsables ont d\u00e9clar\u00e9 que le march\u00e9 des Treasuries fonctionnait sans heurts tout en appelant \u00e0 se tenir pr\u00eats \u00e0 des \u00e9pisodes de tension. Sur les march\u00e9s, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (US Dollar Index) s\u2019est maintenu au-dessus de 102,00 avant de s\u2019\u00e9changer autour de 102,50, apr\u00e8s un gain d\u2019environ 3,4 % sur quatre semaines, \u00e0 un plus haut de 18 mois. Les prix des contrats \u00e0 terme sugg\u00e9raient 20 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en octobre et 80 % de probabilit\u00e9 d\u2019au moins une hausse avant la fin de l\u2019ann\u00e9e ; un autre indicateur affichait 78 % de chances d\u2019un statu quo plus tard ce mois-ci et environ 85 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse avant la fin de l\u2019ann\u00e9e. Les donn\u00e9es cit\u00e9es incluaient GDPNow \u00e0 3,7 % de croissance annualis\u00e9e au T3 contre 2,2 % auparavant, avec un consensus de 0,2 % en glissement mensuel pour le CPI core de septembre.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la force du dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines, le billet vert restant solidement au-dessus du seuil de 102,00. Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale souligne des risques inflationnistes orient\u00e9s \u00e0 la hausse, aliment\u00e9s par une \u00e9conomie r\u00e9siliente et des investissements massifs dans l\u2019intelligence artificielle, un durcissement suppl\u00e9mentaire demeure tr\u00e8s probable avant la fin de l\u2019ann\u00e9e. Historiquement, lorsque la banque centrale conserve un biais restrictif durant des phases de croissance \u00e9conomique solide, l\u2019indice du dollar tend \u00e0 b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un soutien acheteur marqu\u00e9 lors de tout repli temporaire.<\/p>\n\n
Pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement plaide pour des positions visant un dollar plus fort face aux principales devises rivales, d\u2019autant que l\u2019indice teste actuellement une r\u00e9sistance autour de 102,50. Nous pouvons chercher \u00e0 exploiter des creux de court terme vers la zone de support \u00e0 101,80 au moyen d\u2019options d\u2019achat (calls) ou de positions longues sur contrats \u00e0 terme, afin de capter la prochaine jambe de hausse. Si l\u2019indice franchit 102,50, les prochains objectifs techniques majeurs se situent vers 103,20, niveau coh\u00e9rent avec des barri\u00e8res graphiques historiques cl\u00e9s.<\/p>\n\n
M\u00eame si les prix actuels des futures ne refl\u00e8tent qu\u2019une probabilit\u00e9 de 22 % d\u2019une hausse de taux lors de la prochaine r\u00e9union d\u2019octobre, une probabilit\u00e9 de 80 % d\u2019un mouvement en d\u00e9cembre maintient des perspectives favorables \u00e0 moyen terme. Les indicateurs r\u00e9cents, comme l\u2019estimation GDPNow du troisi\u00e8me trimestre acc\u00e9l\u00e9rant \u00e0 3,7 %, sugg\u00e8rent que l\u2019\u00e9conomie sous-jacente est suffisamment robuste pour absorber des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s. Nous devrions privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de range sur les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s aux Treasuries afin de tirer parti de la pause attendue en octobre, avant de nous positionner en vue d\u2019une hausse des taux en d\u00e9cembre.<\/p>\n\n
Les prochains catalyseurs d\u00e9cisifs pour nos configurations de trading seront les publications \u00e0 venir des indices des prix \u00e0 la consommation et \u00e0 la production. Si le CPI core ressort \u00e0 0,2 % en glissement mensuel ou en dessous de l\u2019attendu, cela confortera la pause en octobre et pourrait offrir un point d\u2019entr\u00e9e moins co\u00fbteux pour des positions longues sur le dollar. \u00c0 l\u2019inverse, toute inflation sup\u00e9rieure aux attentes devrait tr\u00e8s vraisemblablement doper les anticipations d\u2019une hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, en alimentant une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate sur l\u2019ensemble des d\u00e9riv\u00e9s de change et de taux \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale.<\/p>\n\n\n\n