L\u2019or \u00e9volue pr\u00e8s de son plus bas niveau depuis ao\u00fbt, m\u00eame apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain faible qui, en temps normal, soutiendrait le m\u00e9tal. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de septembre n\u2019ont augment\u00e9 que de 29 000, contre des attentes autour de 90 000, tandis que le taux de ch\u00f4mage est remont\u00e9 \u00e0 4,2 % et que la progression annuelle des salaires a ralenti \u00e0 3 %, sur fond de r\u00e9visions en baisse des donn\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes. Ces chiffres ont contribu\u00e9 \u00e0 repousser les anticipations d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en octobre, mais les rendements des Treasuries am\u00e9ricains de maturit\u00e9 longue sont rest\u00e9s proches de sommets pluri-d\u00e9cennaux et le dollar am\u00e9ricain est demeur\u00e9 ferme, ce qui a limit\u00e9 tout prolongement du mouvement et maintenu la pression li\u00e9e au co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de l\u2019or.<\/p>\n\n
Le positionnement refl\u00e8te des forces contradictoires plut\u00f4t qu\u2019une sortie g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e. Les sp\u00e9culateurs ont r\u00e9duit leur exposition acheteuse tout en augmentant leurs positions vendeuses pour une troisi\u00e8me semaine cons\u00e9cutive, et les Commodity Trading Advisors (CTA) syst\u00e9matiques restent baissiers, une poursuite du rachat de shorts \u00e9tant conditionn\u00e9e \u00e0 un passage au-dessus de 4 300 $\/oz. L\u2019or se maintient au-dessus de 4 100 $ \u2014 autour de 4 110 $ \u2014 malgr\u00e9 une cotation sous ses moyennes mobiles simples \u00e0 50, 100 et 200 jours, situ\u00e9es vers 4 332 $, 4 267 $ et 4 531 $. Sur le plan technique, une cassure sous 4 100 $ pourrait ouvrir la voie vers 4 000 $, puis vers la zone 3 960\u20133 940 $, tandis que le soutien des acheteurs discr\u00e9tionnaires, de la demande via les ETF et des banques centrales reste en arri\u00e8re-plan d\u2019un march\u00e9 faible, sans pour autant capituler. Les banques centrales ont ajout\u00e9 1 136 tonnes, soit environ 70 milliards de dollars, en 2022.<\/p>\n\n
Nous devons aborder le march\u00e9 de l\u2019or avec une prudence accrue dans les semaines \u00e0 venir, alors que le m\u00e9tal pr\u00e9cieux gravite autour du seuil critique de 4 110 $. En d\u00e9pit d\u2019un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain d\u00e9cevant, avec seulement 29 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois, l\u2019or n\u2019a pas rebondi, car les rendements longs \u2014 \u00e0 l\u2019image du 10 ans am\u00e9ricain, rest\u00e9 tenace autour de 4,3 % \u2014 continuent de soutenir un dollar solide. Cela indique que se positionner uniquement sur la base des anticipations de taux directeurs ne suffit plus ; il faut attendre un repli durable des rendements longs avant d\u2019initier des positions haussi\u00e8res offensives.<\/p>\n\n
\u00c0 court terme, nous devons surveiller de tr\u00e8s pr\u00e8s la zone de support cl\u00e9 comprise entre 4 100 $ et 3 940 $. Si l\u2019or passe sous 4 100 $, il est tr\u00e8s probable que les syst\u00e9matiques suiveurs de tendance augmentent leurs positions vendeuses, ce qui pourrait ramener les prix vers les points bas de l\u2019\u00e9t\u00e9. Dans ce sc\u00e9nario, il est possible d\u2019envisager des positions vendeuses \u00e9troitement encadr\u00e9es, en gardant \u00e0 l\u2019esprit que, historiquement, les d\u00e9crochages s\u2019acc\u00e9l\u00e8rent souvent lorsque des niveaux de support majeurs c\u00e8dent.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, il convient d\u2019\u00e9viter de courir apr\u00e8s les petits rebonds intraday tant que le prix ne franchit pas de mani\u00e8re nette la r\u00e9sistance des 4 300 $. Les donn\u00e9es de positionnement montrent que les CTA syst\u00e9matiques sont actuellement \u00e0 la vente, mais seraient contraints de racheter leurs shorts si ce seuil \u00e9tait d\u00e9pass\u00e9. Une rupture au-dessus de 4 300 $ pourrait d\u00e9clencher un \u00ab short squeeze \u00bb rapide, offrant un contexte tr\u00e8s favorable pour des achats sur momentum.<\/p>\n\n
Il faut \u00e9galement garder un \u0153il sur la demande physique de long terme, qui joue actuellement un r\u00f4le d\u2019amortisseur puissant face \u00e0 une baisse plus profonde des prix. De r\u00e9cents rapports du World Gold Council soulignent que les banques centrales et les fonds cot\u00e9s (ETF) continuent d\u2019accumuler de l\u2019or, absorbant une part significative des ventes sp\u00e9culatives. Cette demande sous-jacente sugg\u00e8re de rechercher des points d\u2019entr\u00e9e acheteurs \u00e0 proximit\u00e9 de 4 000 $ si la correction en cours commence \u00e0 s\u2019essouffler.<\/p>\n\n\n\n