Le Chili a enregistr\u00e9 en septembre un exc\u00e9dent commercial de 2 047 M$, d\u00e9passant les pr\u00e9visions qui tablaient sur 0 M$. Ce chiffre r\u00e9cent sugg\u00e8re une position ext\u00e9rieure plus solide qu\u2019attendu sur le mois.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es impliquent que les exportations nettes ont contribu\u00e9 positivement au solde en septembre, l\u2019exc\u00e9dent d\u00e9passant l\u2019estimation consensuelle de 2 047 M$. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire sur les facteurs sous-jacents n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication.<\/p>\n\n
Le solde commercial chilien de septembre, en bondissant \u00e0 2,047 Md$ alors que le consensus attendait un chiffre nul, constitue une surprise tr\u00e8s haussi\u00e8re pour le peso chilien (CLP). Nous estimons que cet exc\u00e9dent inattendu, largement port\u00e9 par la r\u00e9silience des exportations de cuivre, signale un renforcement fondamental de l\u2019\u00e9conomie domestique. Les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re rapide sur la paire USD\/CLP dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, la balance commerciale du Chili est fortement corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 la demande mondiale de cuivre, le pays produisant plus d\u2019un quart de l\u2019offre mondiale. Lors d\u2019\u00e9pisodes ant\u00e9rieurs d\u2019exc\u00e9dents nettement sup\u00e9rieurs aux attentes \u2014 comme durant les booms du cuivre de 2021, lorsque les exc\u00e9dents mensuels d\u00e9passaient fr\u00e9quemment 1,5 Md$ \u2014 le CLP s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 de fa\u00e7on durable. Nous sugg\u00e9rons d\u2019envisager des options put de court terme sur USD\/CLP afin de tirer parti de cette tendance historique d\u2019appr\u00e9ciation de la devise.<\/p>\n\n
Ce \u00ab coussin \u00bb commercial important offre davantage de latitude \u00e0 la Banque centrale du Chili dans la conduite de sa politique mon\u00e9taire, en lui permettant potentiellement de ralentir le rythme des baisses de taux afin de soutenir la devise. Des rendements relatifs plus \u00e9lev\u00e9s rendront les actifs libell\u00e9s en CLP plus attractifs, susceptibles d\u2019attirer des capitaux \u00e9trangers. Nous recommandons aux traders de suivre de pr\u00e8s les swaps de taux locaux et les d\u00e9riv\u00e9s obligataires de maturit\u00e9 courte, \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de rendement \u00e9voluent en faveur du peso.<\/p>\n\n
Alors que les cours mondiaux du cuivre se stabilisent r\u00e9cemment \u00e0 proximit\u00e9 de niveaux de support cl\u00e9s, ces donn\u00e9es commerciales fournissent un socle fondamental solide pour le peso. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent exprimer ce biais haussier via des options de change cot\u00e9es ou des contrats \u00e0 terme. Nous conseillons une gestion du risque stricte, car le sentiment global sur les march\u00e9s \u00e9mergents et la demande industrielle chinoise continueront d\u2019influer sur la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n