Des strat\u00e9gistes d\u2019une banque singapourienne ont indiqu\u00e9 que le dollar am\u00e9ricain conserve un soutien structurel, port\u00e9 par la forte exposition de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine aux secteurs de la technologie et de l\u2019IA, qu\u2019ils jugent favorable \u00e0 la croissance et \u00e0 la productivit\u00e9. Toutefois, apr\u00e8s un r\u00e9cent rally, ils estiment que le potentiel de nouvelles hausses \u00e0 court terme est plus limit\u00e9, les donn\u00e9es \u00e0 venir et la communication de politique mon\u00e9taire sugg\u00e9rant un essoufflement de la dynamique en faveur d\u2019un durcissement.<\/p>\n\n
Ils citent des signaux plus faibles sur le march\u00e9 du travail et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus patiente, d\u00e9pendante des donn\u00e9es, m\u00eame si les responsables continuent de se concentrer sur l\u2019inflation. Les march\u00e9s int\u00e8grent encore un peu plus de trois hausses de taux de la Fed au cours des 12 prochains mois, mais cette anticipation pourrait \u00eatre revue \u00e0 la baisse si les prochaines publications d\u2019inflation confirment que les tensions sous-jacentes sur les prix restent contenues. La hausse des rendements \u00e0 long terme des Treasuries a d\u00e9j\u00e0 durci les conditions financi\u00e8res, ce qui pourrait r\u00e9duire le besoin de nouvelles hausses des taux directeurs et relever la barre pour de nouveaux rel\u00e8vements de la Fed.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de hausse limit\u00e9e pour le dollar am\u00e9ricain (USD), malgr\u00e9 le soutien solide li\u00e9 aux secteurs de la technologie et de l\u2019intelligence artificielle. Les flux massifs de capitaux vers la tech am\u00e9ricaine continuent d\u2019offrir un plancher structurel robuste \u00e0 la devise. En revanche, courir apr\u00e8s de nouveaux rallys \u00e0 court terme \u00e0 ces niveaux \u00e9lev\u00e9s comporte un risque accru.<\/p>\n\n
Les derniers indicateurs \u00e9conomiques pointent vers un refroidissement du march\u00e9 du travail, avec un taux de ch\u00f4mage am\u00e9ricain \u00e9voluant autour de 4,1 % et une progression de l\u2019emploi montrant des signes nets de mod\u00e9ration. Nous nous attendons donc \u00e0 ce que les march\u00e9s r\u00e9duisent prochainement leurs anticipations agressives de nouvelles hausses de taux des banques centrales. Si les prochains rapports d\u2019inflation confirment que les pressions sur les prix sont ma\u00eetris\u00e9es, un pilier cl\u00e9 de la r\u00e9cente vigueur de l\u2019USD devrait s\u2019effriter.<\/p>\n\n
En outre, les rendements \u00e9lev\u00e9s des Treasuries \u00e0 long terme ont d\u00e9j\u00e0 largement contribu\u00e9, \u00e0 eux seuls, au durcissement des conditions financi\u00e8res. Cette dynamique d\u2019auto-durcissement r\u00e9duit la n\u00e9cessit\u00e9 de mouvements officiels agressifs, et rel\u00e8ve le seuil pour toute surprise de hausse de taux. Nous recommandons de suivre de pr\u00e8s l\u2019\u00e9volution des rendements, car tout repli pourrait rapidement d\u00e9clencher une vague de ventes sur l\u2019USD.<\/p>\n\n
Pour les traders sur d\u00e9riv\u00e9s, nous recommandons de s\u2019\u00e9loigner des strat\u00e9gies de cassure et de privil\u00e9gier des configurations de march\u00e9 en range ou des strat\u00e9gies consistant \u00e0 vendre les rallys du dollar. Le recours \u00e0 des structures optionnelles telles que des spreads baissiers de calls (bear call spreads) sur des paires en USD peut aider \u00e0 ma\u00eetriser le risque tout en tirant parti du potentiel de hausse limit\u00e9 de la devise. Se concentrer sur des paires de devises o\u00f9 les autres banques centrales restent relativement plus restrictives que les \u00c9tats-Unis offrira les opportunit\u00e9s les plus \u00ab propres \u00bb dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n