La Banque de r\u00e9serve de l\u2019Inde (RBI) a relev\u00e9 son taux repo de 25 pdb \u00e0 5,50% (contre 5,25%) \u00e0 l\u2019issue de la r\u00e9union d\u2019octobre, une d\u00e9cision conforme aux attentes et approuv\u00e9e \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 par le Monetary Policy Committee (MPC). La RBI a modifi\u00e9 son orientation, passant de \u00ab neutre \u00bb \u00e0 \u00ab resserrement calibr\u00e9 \u00bb, un changement soutenu par quatre membres sur six. Elle a jug\u00e9 la croissance mondiale r\u00e9siliente mais en ralentissement, tout en avertissant que le regain de tensions en Asie occidentale a fait monter les prix du brut et d\u00e9grad\u00e9 le sentiment sur les march\u00e9s financiers, l\u2019inflation mondiale \u00e9tant appel\u00e9e \u00e0 fortement acc\u00e9l\u00e9rer.<\/p>\n\n
Sur le plan int\u00e9rieur, la RBI a soulign\u00e9 un \u00e9lan \u00e9conomique g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9, port\u00e9 par la consommation priv\u00e9e, une activit\u00e9 de services stable et un investissement fixe robuste, m\u00eame si des pr\u00e9cipitations insuffisantes et un \u00e9pisode El Ni\u00f1o marqu\u00e9 pourraient peser sur la demande rurale. L\u2019inflation globale devrait s\u2019\u00e9tablir en moyenne \u00e0 5,8% sur les trois prochains trimestres, tandis que l\u2019inflation sous-jacente hors m\u00e9taux pr\u00e9cieux s\u2019\u00e9levait \u00e0 2,9% en ao\u00fbt ; la RBI a indiqu\u00e9 que des baisses de taux ne sont pas \u00e0 l\u2019ordre du jour \u00e0 court terme. La croissance du PIB r\u00e9el au T3 de l\u2019exercice 2027 est attendue \u00e0 6,9% (contre 6,5% auparavant), tandis que la pr\u00e9vision pour le T4 de l\u2019exercice 2027 est maintenue \u00e0 6,8%. Apr\u00e8s la d\u00e9cision, l\u2019USD\/INR s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 96,35, en baisse de 0,04% sur la s\u00e9ance.<\/p>\n\n
\u00c0 la suite du passage de la Banque de r\u00e9serve de l\u2019Inde \u00e0 un \u00ab resserrement calibr\u00e9 \u00bb et de la hausse de 25 points de base \u00e0 5,5%, nous recommandons aux op\u00e9rateurs de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue. La paire USD\/INR \u00e9volue actuellement autour de 96,35, juste au-dessus de sa moyenne mobile exponentielle \u00e0 20 jours \u00e0 95,91. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser cette moyenne mobile comme niveau de support cl\u00e9 : une cassure en dessous pourrait d\u00e9clencher un repli plus marqu\u00e9 vers 95,57, tandis que son maintien pr\u00e9serve la cible haussi\u00e8re de 97,00.<\/p>\n\n
Les facteurs mondiaux continueront de peser fortement sur la trajectoire de la roupie, en particulier les conflits en cours en Asie occidentale. L\u2019Inde important pr\u00e8s de 85% de ses besoins en p\u00e9trole brut, les fluctuations r\u00e9centes du Brent \u2014 qui s\u2019\u00e9change autour de 78 \u00e0 82 dollars le baril \u2014 continueront d\u2019exercer une pression sur l\u2019inflation locale. Nous conseillons aux cambistes de couvrir leurs positions longues USD\/INR au moyen d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie, afin de se prot\u00e9ger contre un regain soudain de la devise locale si les prix mondiaux du p\u00e9trole se d\u00e9tendent.<\/p>\n\n
La banque centrale excluant des baisses de taux \u00e0 court terme et projetant une inflation globale moyenne de 5,8% sur les trois prochains trimestres, les rendements obligataires sont appel\u00e9s \u00e0 progresser. Historiquement, le passage \u00e0 un cycle de resserrement tire le rendement de r\u00e9f\u00e9rence de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat indien \u00e0 10 ans vers le haut, souvent de 20 \u00e0 30 points de base en l\u2019espace d\u2019un mois. Nous estimons que prendre des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat constitue une strat\u00e9gie pertinente, alors que le march\u00e9 commence \u00e0 int\u00e9grer la possibilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux en d\u00e9cembre et en f\u00e9vrier.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s actions, la perspective de taux \u00e9lev\u00e9s durablement pourrait peser sur les valeurs de croissance aux valorisations \u00e9lev\u00e9es. Malgr\u00e9 une projection de croissance du PIB robuste \u00e0 6,9% au troisi\u00e8me trimestre de l\u2019exercice 2027, un durcissement de la politique mon\u00e9taire comprime g\u00e9n\u00e9ralement les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises \u00e0 court terme. Nous privil\u00e9gions la mise en place de \u00ab bear put spreads \u00bb sur les principaux indices actions indiens afin de tirer parti d\u2019\u00e9ventuels replis de march\u00e9, sans exposer les portefeuilles \u00e0 un risque illimit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n