Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a prononc\u00e9 son premier discours majeur depuis la hausse de taux du 18 septembre, alors que l\u2019USD\/JPY est rest\u00e9 dans la fourchette de lundi et s\u2019est \u00e9chang\u00e9 juste au-dessus de 158,00. La valorisation des d\u00e9riv\u00e9s continue d\u2019indiquer une probabilit\u00e9 d\u2019environ 25 % d\u2019une nouvelle hausse lors de la r\u00e9union des 29\u201330 octobre. Ueda a r\u00e9affirm\u00e9 que tout resserrement suppl\u00e9mentaire d\u00e9pendrait des perspectives pour l\u2019\u00e9conomie, les prix et les conditions financi\u00e8res, qu\u2019il a jug\u00e9es toujours accommodantes, ajoutant que le conseil examinerait l\u2019opportunit\u00e9 d\u2019une hausse si les risques haussiers sur l\u2019inflation commen\u00e7aient \u00e0 l\u2019emporter sur les risques baissiers sur la croissance, malgr\u00e9 l\u2019incertitude au Moyen-Orient.<\/p>\n\n
Les responsables japonais ont \u00e9galement laiss\u00e9 entendre une ligne plus ferme face \u00e0 la faiblesse du yen, apr\u00e8s que le ministre des Finances, Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 le 2 octobre que le gouvernement estime que la reflation est termin\u00e9e et soutient la BoJ. Le Japon a achet\u00e9 un record de 11 730 milliards de yens entre le 30 avril et le 27 mai, puis est intervenu de nouveau fin juillet, cette fois avec l\u2019appui du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ; le prochain point de coordination en mati\u00e8re de communication est fix\u00e9 autour des r\u00e9unions du FMI et de la Banque mondiale \u00e0 Bangkok, du 12 au 18 octobre. L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur les salaires d\u2019ao\u00fbt \u00e0 23h30 GMT, attendus \u00e0 +3,7 % sur un an apr\u00e8s +4,7 %, ainsi que sur le compte rendu (minutes) du FOMC mercredi \u00e0 18h00 GMT. Techniquement, la r\u00e9sistance se situe \u00e0 158,50 puis 159,00, tandis que les supports se trouvent juste sous 157,50 puis juste sous 157,00 ; le Stoch RSI journalier est proche de 83, et une cl\u00f4ture sous 157,00 invaliderait le sc\u00e9nario haussier.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s le seuil de 158,00 sur l\u2019USD\/JPY, la paire consolidant dans une fourchette \u00e9troite. \u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union d\u2019octobre de la Banque du Japon, les march\u00e9s de futures n\u2019int\u00e8grent actuellement qu\u2019une probabilit\u00e9 de 25 % d\u2019une hausse de taux. Cela laisse une marge importante de volatilit\u00e9 si les prochaines statistiques macro\u00e9conomiques surprennent le march\u00e9.<\/p>\n\n
Il faudra suivre attentivement les prochains chiffres des salaires d\u2019ao\u00fbt au Japon, o\u00f9 la progression est attendue en ralentissement \u00e0 3,7 % contre 4,7 % pr\u00e9c\u00e9demment. Historiquement, la croissance des salaires nominaux japonais a \u00e9volu\u00e9 en moyenne sous 1 % pendant pr\u00e8s de deux d\u00e9cennies avant la r\u00e9cente pouss\u00e9e inflationniste ; toute publication sup\u00e9rieure \u00e0 3 % constituerait donc un signal fort de changement structurel. En cas de surprise haussi\u00e8re, le yen pourrait \u00eatre rapidement soutenu, les op\u00e9rateurs int\u00e9grant l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une banque centrale plus offensive.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, il faudra surveiller les minutes du FOMC pour obtenir des indices sur l\u2019orientation des taux am\u00e9ricains. L\u2019\u00e9cart de rendement entre les emprunts d\u2019\u00c9tat am\u00e9ricain et japonais \u00e0 10 ans reste large, au-del\u00e0 de 300 points de base, ce qui exerce m\u00e9caniquement une pression haussi\u00e8re sur l\u2019USD\/JPY. Des minutes plus \u00ab hawkish \u00bb de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale creuseraient davantage cet \u00e9cart et pousseraient probablement la paire vers la r\u00e9sistance de 159,00.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue tactique, nous estimons que le ratio rendement\/risque reste favorable aux positions longues tant que les cl\u00f4tures quotidiennes se maintiennent au-dessus du support de 157,50. Nos objectifs imm\u00e9diats sont 158,50 puis 159,00, m\u00eame si des indicateurs de momentum comme le Stochastic RSI journalier sugg\u00e8rent que le mouvement haussier pourrait s\u2019essouffler en l\u2019absence de catalyseur fondamental. En revanche, une cassure nette et une cl\u00f4ture journali\u00e8re sous 157,00 invalideraient ce biais haussier et signaleraient un basculement vers un renforcement du yen.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement nous pr\u00e9parer \u00e0 un risque d\u2019intervention des autorit\u00e9s et \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels communiqu\u00e9s conjoints lors des prochaines r\u00e9unions du Fonds mon\u00e9taire international \u00e0 Bangkok du 12 au 18 octobre. Les autorit\u00e9s japonaises ont d\u00e9j\u00e0 d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 11 730 milliards de yens plus t\u00f4t cette ann\u00e9e pour d\u00e9fendre la devise, illustrant leur d\u00e9termination \u00e0 contrer un yen faible. D\u2019\u00e9ventuels avertissements verbaux coordonn\u00e9s des responsables financiers mondiaux lors de ce sommet pourraient rapidement d\u00e9clencher des mouvements baissiers marqu\u00e9s sur la paire.<\/p>\n\n\n\n