La pr\u00e9sidente de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de San Francisco, Mary Daly, a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019elle soutenait la hausse des taux de septembre et que de nouveaux resserrements pourraient \u00eatre n\u00e9cessaires, en fonction de l\u2019\u00e9volution des chocs externes. Dans un entretien accord\u00e9 \u00e0 Axios, elle a cit\u00e9 les droits de douane, les variations du prix du p\u00e9trole li\u00e9es au conflit au Moyen-Orient et l\u2019intelligence artificielle comme les principales forces qui fa\u00e7onnent les perspectives, tout en soulignant que la r\u00e9ponse de politique mon\u00e9taire d\u00e9pendra du caract\u00e8re temporaire ou, au contraire, plus durable de ces facteurs.<\/p>\n\n
Mary Daly a expliqu\u00e9 que la demande de puces dop\u00e9e par l\u2019IA augmente et pourrait accentuer les pressions inflationnistes, \u00e9tablissant un parall\u00e8le avec les goulets d\u2019\u00e9tranglement de l\u2019offre apparus apr\u00e8s la pand\u00e9mie de COVID, qui avaient fait grimper les prix des voitures lorsque les p\u00e9nuries de semi-conducteurs s\u2019\u00e9taient manifest\u00e9es. Elle estime que la m\u00eame combinaison \u2014 IA, droits de douane et co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie \u2014 pourrait maintenir l\u2019inflation \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 et, si les chocs se prolongent, conduire \u00e0 des hausses de taux suppl\u00e9mentaires. La Fed pourrait guetter des signes d\u2019att\u00e9nuation de ces chocs sur un horizon d\u2019un \u00e0 trois ans.<\/p>\n\n
Nous surveillons de pr\u00e8s l\u2019\u00e9volution du ton de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, alors que des chocs structurels d\u2019offre \u2014 tels que les droits de douane, d\u2019\u00e9ventuelles p\u00e9nuries de puces li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA et les perturbations \u00e9nerg\u00e9tiques au Moyen-Orient \u2014 menacent de rendre l\u2019inflation persistante. Alors que de r\u00e9centes donn\u00e9es de march\u00e9 montrent un Brent volatil autour de 80 dollars le baril et un nouvel allongement des d\u00e9lais d\u2019approvisionnement mondiaux en puces, le risque d\u2019une remont\u00e9e des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat refait surface. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s doivent ajuster rapidement leur exposition \u00e0 ce virage plus restrictif, apr\u00e8s des mois d\u2019anticipation de baisses de taux r\u00e9guli\u00e8res.<\/p>\n\n
Nous recommandons de se concentrer sur les futures et options de taux \u00e0 court terme afin de se couvrir contre des revirements restrictifs soudains de la politique mon\u00e9taire. La volatilit\u00e9 implicite sur les march\u00e9s obligataires a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9, refl\u00e9tant l\u2019incertitude sur la n\u00e9cessit\u00e9, pour la banque centrale, de proc\u00e9der \u00e0 une nouvelle hausse de taux d\u2019ici d\u00e9but 2027. Un positionnement via des strat\u00e9gies de \u00ab bear flattener \u00bb sur la courbe des taux peut prot\u00e9ger les portefeuilles si les rendements \u00e0 court terme augmentent plus rapidement que les taux \u00e0 long terme.<\/p>\n\n
La demande soutenue d\u2019infrastructures d\u2019intelligence artificielle provoque des goulets d\u2019\u00e9tranglement marqu\u00e9s dans la cha\u00eene d\u2019approvisionnement des semi-conducteurs, rappelant la p\u00e9nurie de puces de 2021. Les traders peuvent se tourner vers des options sur les principaux indices de semi-conducteurs afin de tirer parti de niveaux de prime \u00e9lev\u00e9s, les contraintes d\u2019offre alimentant la volatilit\u00e9 des prix. Se positionner long volatilit\u00e9 au moyen de straddles ou de strangles sur des indices fortement expos\u00e9s \u00e0 la technologie permet de b\u00e9n\u00e9ficier de mouvements brusques, dict\u00e9s par le sentiment, sans prendre de pari directionnel.<\/p>\n\n
Dans un contexte de tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient qui maintiennent les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie sous pression, nous sugg\u00e9rons de recourir aux options sur mati\u00e8res premi\u00e8res pour se couvrir contre des flamb\u00e9es soudaines des prix. Historiquement, les chocs d\u2019offre sur le p\u00e9trole se sont rapidement transmis \u00e0 l\u2019inflation sous-jacente, contraignant les banques centrales \u00e0 durcir leur politique plus vite qu\u2019anticip\u00e9. L\u2019utilisation d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le p\u00e9trole brut et sur des indices larges de mati\u00e8res premi\u00e8res peut constituer une couverture doublement efficace, \u00e0 la fois contre le risque inflationniste et le risque g\u00e9opolitique, au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n