USD\/CAD a recul\u00e9 de 0,15 % mardi autour de 1,4240, s\u2019\u00e9loignant des r\u00e9cents sommets proches de 1,4300, tandis que le dollar canadien est rest\u00e9 sous pression, les prix du p\u00e9trole ayant fl\u00e9chi sur fond d\u2019anticipations d\u2019am\u00e9lioration de l\u2019offre. JPMorgan a estim\u00e9 les exp\u00e9ditions de brut du Moyen-Orient \u00e0 17,5 millions de barils par jour, soit environ 98 % des niveaux d\u2019avant-guerre, et indiqu\u00e9 que les flux de produits raffin\u00e9s se sont redress\u00e9s \u00e0 3 millions de barils par jour. Les perspectives d\u2019offre ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 influenc\u00e9es par l\u2019accord du G7 visant \u00e0 lib\u00e9rer 100 millions de barils de diesel et de brut, ainsi que par le Kowe\u00eft, qui a signal\u00e9 une production proche de 75 % des niveaux d\u2019avant-conflit, et par l\u2019Arabie saoudite, qui a abaiss\u00e9 ses prix de vente officiels pour les acheteurs asiatiques.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 am\u00e9ricain, le NER Pulse d\u2019ADP a montr\u00e9 que les employeurs priv\u00e9s ont cr\u00e9\u00e9 en moyenne 23,750k emplois par semaine au cours des quatre semaines s\u2019achevant le 19 septembre, contre 22,50k auparavant, alors que les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuent les anticipations de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale apr\u00e8s des signaux r\u00e9cents plus faibles sur l\u2019emploi. Au Canada, l\u2019attention se tourne vers les donn\u00e9es d\u2019emploi de septembre : les pr\u00e9visions tablent sur +5,0k apr\u00e8s -41,7k en ao\u00fbt, un taux de ch\u00f4mage en hausse de 0,1 point \u00e0 6,5 % et un taux de participation inchang\u00e9 \u00e0 65,0 %. Par ailleurs, la valorisation par le march\u00e9 d\u2019un resserrement de 100 pdb sur 12 mois de la Banque du Canada est jug\u00e9e vuln\u00e9rable \u00e0 une revalorisation. Les niveaux techniques cit\u00e9s incluent un spot vers 1,4247, la MM simple 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,4244, la MM simple 200 p\u00e9riodes \u00e0 1,4203, un RSI (14) autour de 42, des r\u00e9sistances \u00e0 1,4260 puis 1,4293, et des supports \u00e0 1,4232, 1,4200\u20131,4175, 1,4150 et 1,4133.<\/p>\n\n
Nous voyons de solides arguments en faveur de strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s orient\u00e9es \u00e0 l\u2019achat sur USD\/CAD au cours des prochaines semaines. Bien que la paire se soit l\u00e9g\u00e8rement d\u00e9tendue \u00e0 1,4240 apr\u00e8s son r\u00e9cent pic proche de 1,4300, le dollar canadien demeure tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 de nouvelles baisses. Cette faiblesse est aliment\u00e9e par un recul continu des prix du brut, qui dicte traditionnellement l\u2019orientation du huard.<\/p>\n\n
Nous anticipons que les prix du p\u00e9trole resteront sous pression \u00e0 mesure que l\u2019offre mondiale se reconstitue rapidement, les exp\u00e9ditions de brut du Moyen-Orient revenant \u00e0 pr\u00e8s de 98 % des niveaux d\u2019avant-guerre. La d\u00e9cision du G7 de lib\u00e9rer 100 millions de barils de brut et de diesel des r\u00e9serves d\u2019urgence devrait maintenir les r\u00e9f\u00e9rences mondiales, comme le Brent, en difficult\u00e9 pour consolider des gains. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de vendre des contrats ax\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie ou d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur USD\/CAD afin de tirer parti de ce gonflement de l\u2019offre.<\/p>\n\n
L\u2019enqu\u00eate canadienne sur la population active constitue un \u00e9v\u00e9nement de risque majeur, les attentes pointant vers une faible cr\u00e9ation de seulement 5 000 emplois apr\u00e8s une perte massive de 41 700 en ao\u00fbt. Nous estimons que l\u2019anticipation actuelle du march\u00e9 d\u2019un total de 100 points de base de hausses de taux domestiques sur l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir est excessivement agressive compte tenu de la fragilit\u00e9 du contexte. Alors que l\u2019inflation sous-jacente \u00e9volue autour de la cible de 2 %, tout infl\u00e9chissement accommodant des anticipations de politique mon\u00e9taire devrait d\u00e9clencher une nette vente du dollar canadien.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, les embauches priv\u00e9es aux \u00c9tats-Unis ont montr\u00e9 une l\u00e9g\u00e8re acc\u00e9l\u00e9ration, les gains hebdomadaires moyens passant \u00e0 23 750, offrant un soutien au billet vert. M\u00eame si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale suit une trajectoire prudente, les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain restent r\u00e9silients par rapport \u00e0 leurs \u00e9quivalents canadiens. Cet \u00e9cart de rendement en \u00e9largissement \u00e9taye notre biais haussier sur le dollar am\u00e9ricain face au huard.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, nous recommandons d\u2019acheter USD\/CAD sur repli vers la zone de support comprise entre 1,4200 et 1,4232, o\u00f9 des moyennes mobiles cl\u00e9s devraient limiter les pertes. Un franchissement net de la r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 1,4260 pourrait rapidement ouvrir la voie \u00e0 un mouvement vers 1,4293. Le recours \u00e0 des options structur\u00e9es ou \u00e0 des outils de gestion du risque stricts sur le march\u00e9 spot aidera \u00e0 ma\u00eetriser la volatilit\u00e9 \u00e0 l\u2019approche des donn\u00e9es d\u2019emploi d\u00e9terminantes de cette semaine.<\/p>\n\n\n\n