Des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles am\u00e9ricaines plus faibles en septembre et une progression des salaires plus mod\u00e9r\u00e9e ont refroidi les anticipations d\u2019un mouvement proche de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et recentr\u00e9 l\u2019attention sur l\u2019IPC de septembre, attendu le 14 octobre. Le rapport sur l\u2019emploi a sugg\u00e9r\u00e9 que le march\u00e9 du travail perdait de son \u00e9lan apr\u00e8s le sursaut temporaire des NFP en ao\u00fbt, et il a conduit les march\u00e9s \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer la trajectoire de politique mon\u00e9taire \u00e0 l\u2019approche de la r\u00e9union du FOMC d\u2019octobre.<\/p>\n\n
Selon Bloomberg WIRP, la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse des taux en octobre est tomb\u00e9e sous 20% au 5 octobre, contre 64% le 25 septembre, tandis que les march\u00e9s continuaient d\u2019int\u00e9grer enti\u00e8rement une hausse d\u2019ici fin 2026. L\u2019analyse a \u00e9cart\u00e9 un resserrement cons\u00e9cutif en octobre, compte tenu de la proximit\u00e9 de la r\u00e9union avec les \u00e9lections de mi-mandat du 3 novembre. Elle continue n\u00e9anmoins d\u2019anticiper deux hausses suppl\u00e9mentaires, l\u2019une en d\u00e9cembre 2026 et l\u2019autre au 1er trimestre 2027, suivies d\u2019un statu quo jusqu\u2019au reste de 2027.<\/p>\n\n
Le rapport de septembre sur l\u2019emploi, \u00e9tonnamment faible, a fondamentalement modifi\u00e9 les perspectives du dollar am\u00e9ricain \u00e0 court terme. Avec une probabilit\u00e9 de hausse des taux en octobre qui s\u2019effondre de 64% \u00e0 moins de 20%, nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de r\u00e9duire leurs positions longues sur le dollar. Se concentrer sur les futures de taux \u00e0 court terme ou vendre les rebonds du dollar am\u00e9ricain face \u00e0 des grandes devises plus solides pourrait offrir un meilleur couple rendement\/risque dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Historiquement, des chutes aussi marqu\u00e9es des anticipations de hausse des taux se sont traduites par un reflux temporaire des rendements des Treasuries et un rally de soulagement de court terme sur les actions. En se r\u00e9f\u00e9rant \u00e0 des \u00e9pisodes macro\u00e9conomiques comparables, la volatilit\u00e9 implicite a tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier nettement dans les jours pr\u00e9c\u00e9dant les grandes publications d\u2019inflation. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles telles que les straddles afin de tirer parti de ces mouvements attendus sans prendre un risque directionnel tranch\u00e9.<\/p>\n\n
Le test d\u00e9cisif de ce sc\u00e9nario d\u2019atterrissage en douceur sera la publication de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de septembre le 14 octobre. Si l\u2019inflation globale ressort sous le niveau projet\u00e9 de 2,4% en glissement annuel, cela devrait conforter une pause en octobre et peser davantage sur le billet vert. Nous sugg\u00e9rons de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue \u00e0 l\u2019approche de ce rendez-vous statistique crucial.<\/p>\n\n
\u00c0 plus long terme, nous continuons d\u2019anticiper une reprise du resserrement mon\u00e9taire avec des hausses en d\u00e9cembre et d\u00e9but 2027. En cons\u00e9quence, toute faiblesse du dollar \u00e0 court terme doit \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme une correction temporaire plut\u00f4t que comme un retournement durable de tendance. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent mettre \u00e0 profit ce repli transitoire pour construire des positions haussi\u00e8res sur le dollar \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance, en amont des r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire de l\u2019hiver.<\/p>\n\n\n\n