TD Securities estime que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et le march\u00e9 du travail restent r\u00e9silients sans surchauffe, ce qui l\u2019a conduit \u00e0 repousser ses anticipations de hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 d\u00e9cembre 2026 et mars 2027. La banque ajoute que la valorisation de march\u00e9 d\u2019un biais restrictif (\u00ab hawkish \u00bb) de la Fed a probablement atteint un pic, et avance qu\u2019il est peu probable que la Fed aille au-del\u00e0 de ce qui est d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 dans les prix, ce qui limite la capacit\u00e9 des donn\u00e9es et de la politique mon\u00e9taire, \u00e0 elles seules, \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer des signaux durablement favorables au dollar.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9tablissement s\u2019attend \u00e0 ce que la Fed agisse \u00e0 un rythme trimestriel et indique que les donn\u00e9es am\u00e9ricaines r\u00e9centes impliquent que les taux ne peuvent pas \u00eatre relev\u00e9s plus rapidement qu\u2019une fois par trimestre pour offrir au dollar un surcro\u00eet de soutien via un durcissement mon\u00e9taire. Malgr\u00e9 cela, son tableau de bord place l\u2019USD en t\u00eate, citant des diff\u00e9rentiels de taux favorables, une croissance r\u00e9siliente et de solides performances actions, tandis que le positionnement long dollar du MRSI est rest\u00e9 rentable et que le positionnement plus large du march\u00e9 est d\u00e9sormais \u00e9galement acheteur de dollars. Le groupe signale aussi que les positions vendeuses sur des devises G10 \u00e0 faible rendement \u2014 en particulier la SEK, le CAD et le NZD \u2014 paraissent encombr\u00e9es.<\/p>\n\n
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Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019aborder le dollar am\u00e9ricain avec prudence dans les prochaines semaines, car l\u2019\u00e9lan haussier de la devise semble atteindre ses limites. Bien que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure remarquablement r\u00e9siliente, avec un PIB en progression \u00e0 un rythme annualis\u00e9 r\u00e9gulier de 2,5 % et un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,1 %, le march\u00e9 du travail n\u2019est plus en situation de surchauffe. Cette croissance r\u00e9guli\u00e8re mais non inflationniste laisse penser que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e9vitera un resserrement agressif, maintenant le dollar dans une fourchette de n\u00e9gociation \u00e9troite.<\/p>\n\n
Nous anticipons que la banque centrale s\u2019abstiendra de relever ses taux avant d\u00e9cembre 2026 et mars 2027, ce qui signifie que le pic de valorisation d\u2019un sc\u00e9nario restrictif par le march\u00e9 est d\u00e9j\u00e0 pass\u00e9. Avec le rendement du Treasury \u00e0 deux ans \u00e9voluant autour de 4,0 %, il sera difficile de maintenir de nouveaux rallyes du billet vert tir\u00e9s par les rendements. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient chercher \u00e0 exploiter ce potentiel haussier plafonn\u00e9 en vendant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e0 proximit\u00e9 de niveaux de r\u00e9sistance majeurs.<\/p>\n\n
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Si le dollar conserve la meilleure note dans nos m\u00e9triques internes gr\u00e2ce \u00e0 des diff\u00e9rentiels de croissance favorables, les positions vendeuses sur les devises G10 \u00e0 faible rendement sont devenues extr\u00eamement encombr\u00e9es. Par exemple, des donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes montrent que les positions nettes vendeuses sur le dollar canadien et le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais se situent pr\u00e8s de plus hauts de plusieurs mois, les rendant tr\u00e8s vuln\u00e9rables \u00e0 des \u00ab short squeezes \u00bb soudains. Nous recommandons de prendre des positions tactiques \u00e0 l\u2019achat sur ces devises sous-\u00e9valu\u00e9es via des contrats d\u00e9riv\u00e9s afin de capter d\u2019\u00e9ventuels retournements.<\/p>\n\n
Plut\u00f4t que de courir apr\u00e8s le rallye de l\u2019USD, nous pr\u00e9conisons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de range sur les principales paires en dollar afin de tirer parti de la consolidation attendue. Historiquement, lorsque la Fed passe \u00e0 un rythme d\u2019ajustement trimestriel \u2014 ou plus lent \u2014, la volatilit\u00e9 des changes a tendance \u00e0 se contracter sensiblement. Le dimensionnement des positions doit rester prudent \u00e0 l\u2019approche du dernier trimestre de l\u2019ann\u00e9e, en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies de valeur relative plut\u00f4t qu\u2019un pari large sur la force du dollar.<\/p>\n\n\n\n