L\u2019or (XAU\/USD) a accus\u00e9 de modestes pertes en s\u00e9ance avant l\u2019ouverture europ\u00e9enne, tout en restant au-dessus de 4 100 $ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 plus t\u00f4t mardi un plus bas de deux mois. Un dollar am\u00e9ricain plus ferme a pes\u00e9 sur la demande, m\u00eame si l\u2019affaiblissement des anticipations d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en octobre a contribu\u00e9 \u00e0 limiter le repli. Les march\u00e9s continuent n\u00e9anmoins d\u2019int\u00e9grer une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 85 % d\u2019un nouveau rel\u00e8vement d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, tandis que les anticipations de taux \u00e0 12 mois sugg\u00e8rent 86 pdb de resserrement, contre 100 pdb au d\u00e9but de la semaine derni\u00e8re mais au-dessus des 70 pdb observ\u00e9s apr\u00e8s la publication des chiffres de l\u2019emploi. Le p\u00e9trole, qui \u00e9volue pr\u00e8s d\u2019un plus bas de quatre semaines, soutenu par la r\u00e9silience des exportations du Moyen-Orient et par une lib\u00e9ration d\u2019urgence de stocks strat\u00e9giques du G7, a \u00e9galement r\u00e9duit la pression sur la Fed.<\/p>\n\n
Les risques g\u00e9opolitiques et des rendements obligataires am\u00e9ricains \u00e9lev\u00e9s ont maintenu le dollar proche de son plus haut niveau depuis avril 2025, renfor\u00e7ant les vents contraires pour le m\u00e9tal jaune, alors que l\u2019attention se porte aussi sur les d\u00e9veloppements li\u00e9s aux Houthis, \u00e0 l\u2019Arabie saoudite, \u00e0 Isra\u00ebl et \u00e0 l\u2019Iran. Le march\u00e9 se tourne d\u00e9sormais vers la publication, mercredi, des minutes du FOMC ainsi que vers les interventions de ses membres. Sur le plan technique, le MACD reste en territoire n\u00e9gatif et le RSI \u00e9volue autour de 38 ; une cassure sous 4 098 $ (Fibonacci 78,6 %) ouvrirait la voie vers 3 936 $, tandis que les r\u00e9sistances se situent \u00e0 4 226 $, 4 254 $, 4 316 $, puis 4 406 $, 4 517 $ et 4 696 $.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 la poursuite des pressions baissi\u00e8res sur l\u2019or (XAU\/USD), alors qu\u2019il \u00e9volue juste au-dessus du support critique des 4 100 $. La vigueur persistante du dollar, aliment\u00e9e par des rendements des Treasuries maintenus pr\u00e8s de sommets pluriannuels, continue de plafonner toute tentative de rebond significatif. Si une pause des hausses de taux \u00e0 tr\u00e8s court terme offre un coussin temporaire, la tendance macro\u00e9conomique de fond demeure nettement favorable aux vendeurs.<\/p>\n\n
Historiquement, l\u2019or souffre lorsque les taux r\u00e9els montent, et avec le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans solidement au-dessus de 4 %, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention d\u2019un actif sans rendement reste \u00e9lev\u00e9. Nous soulignons que, lors de p\u00e9riodes comparables de resserrement mon\u00e9taire agressif, comme le cycle de fin 2022, l\u2019or avait recul\u00e9 de plus de 12 % avant de trouver un plancher structurel solide. La valorisation actuelle du march\u00e9 int\u00e8gre encore une probabilit\u00e9 de 85 % d\u2019une nouvelle hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui maintient une pression marqu\u00e9e sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n\n
Les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient \u2014 notamment des frappes de drones r\u00e9gionales en cours et des risques d\u2019escalade \u2014 d\u00e9clenchent g\u00e9n\u00e9ralement des flux vers les valeurs refuges, au profit de l\u2019or. Toutefois, nous observons que ces primes de risque g\u00e9opolitique sont rapidement absorb\u00e9es par la hausse du dollar. Dans ce contexte, d\u2019\u00e9ventuels pics soudains des prix de l\u2019or ont de fortes chances d\u2019\u00eatre de courte dur\u00e9e, offrant davantage des opportunit\u00e9s de vente aux traders tactiques plut\u00f4t que le point de d\u00e9part d\u2019un nouveau march\u00e9 haussier.<\/p>\n\n
Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s le support imm\u00e9diat \u00e0 4 098 $, qui co\u00efncide avec le retracement de Fibonacci \u00e0 78,6 %. Une cl\u00f4ture journali\u00e8re nette sous ce seuil pourrait d\u00e9clencher une acc\u00e9l\u00e9ration rapide vers le prochain objectif structurel majeur, situ\u00e9 autour de 3 936 $. \u00c0 l\u2019inverse, en cas de rebond technique temporaire dans les semaines \u00e0 venir, nous privil\u00e9gierions la mise en place de positions vendeuses \u00e0 proximit\u00e9 de la premi\u00e8re zone de r\u00e9sistance comprise entre 4 226 $ et 4 254 $.<\/p>\n\n
La publication, mercredi, des minutes de la prochaine r\u00e9union du FOMC constituera le catalyseur cl\u00e9 \u00e0 surveiller pour l\u2019orientation du march\u00e9. Nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue autour de cette \u00e9ch\u00e9ance ; les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient donc resserrer leurs param\u00e8tres de gestion du risque sur l\u2019ensemble des contrats li\u00e9s \u00e0 l\u2019or. Les discours de responsables de banques centrales cette semaine contribueront \u00e9galement \u00e0 pr\u00e9ciser si le march\u00e9 sous-estime la probabilit\u00e9 de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb.<\/p>\n\n\n\n