L\u2019indice PMI non manufacturier (NBS) de la Chine a progress\u00e9 \u00e0 50,2 en septembre, d\u00e9passant les attentes \u00e0 49,3. L\u2019indicateur repasse ainsi au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction, apr\u00e8s une pr\u00e9vision plus faible.<\/p>\n\n
La publication porte sp\u00e9cifiquement sur l\u2019indice des directeurs d\u2019achats (PMI) non manufacturier du NBS pour septembre, avec un niveau effectif de 50,2 contre un consensus de 49,3. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire, ventilation ou indicateur connexe n\u2019\u00e9tait fourni dans le texte source.<\/p>\n\n
Nous constatons que le secteur des services chinois retrouve une zone d\u2019expansion gr\u00e2ce \u00e0 cette lecture surprise \u00e0 50,2, alors que le march\u00e9 anticipait une contraction \u00e0 49,3. Cette r\u00e9silience inattendue sugg\u00e8re que la demande int\u00e9rieure r\u00e9siste bien mieux que ce que le march\u00e9 redoutait. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un changement de sentiment \u00e0 court terme, avec un retour de l\u2019app\u00e9tit pour le risque sur les desks mondiaux.<\/p>\n\n
Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s les devises \u00ab proxy \u00bb comme le dollar australien, qui a historiquement tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier apr\u00e8s des donn\u00e9es chinoises positives. Par le pass\u00e9, des surprises macro\u00e9conomiques de cette ampleur ont pu entra\u00eener un gain de la paire AUD\/USD allant jusqu\u2019\u00e0 1,5 % dans les deux semaines suivant la publication. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur l\u2019AUD pourrait constituer une mani\u00e8re tr\u00e8s efficace de capter ce mouvement haussier.<\/p>\n\n
Les d\u00e9riv\u00e9s sur mati\u00e8res premi\u00e8res sont \u00e9galement susceptibles d\u2019en b\u00e9n\u00e9ficier, d\u2019autant que la Chine consomme plus de 50 % du cuivre raffin\u00e9 mondial. Une am\u00e9lioration de l\u2019activit\u00e9 dans la construction et les services se traduit g\u00e9n\u00e9ralement par une hausse de la consommation de ressources, soutenant les contrats \u00e0 terme sur les m\u00e9taux et l\u2019\u00e9nergie. Nous sugg\u00e9rons de constituer des positions longues sur les contrats de cuivre et de p\u00e9trole brut afin de profiter de cette vague port\u00e9e par la demande au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Enfin, nous anticipons un repli de la volatilit\u00e9 implicite sur les d\u00e9riv\u00e9s actions expos\u00e9s \u00e0 la Chine, comme les options sur l\u2019iShares China Large-Cap ETF (FXI). Une stabilisation de l\u2019\u00e9conomie domestique r\u00e9duit g\u00e9n\u00e9ralement la demande de couvertures baissi\u00e8res, rendant particuli\u00e8rement attractifs les spreads haussiers en calls sur les indices chinois. Mettre en place ces positions d\u00e8s maintenant permettrait de b\u00e9n\u00e9ficier de primes plus faibles avant que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pleinement la reprise.<\/p>\n\n\n\n