Le pr\u00e9sident de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee \u2014 votant au Federal Open Market Committee en 2027 \u2014 a averti que les \u00c9tats-Unis \u00e9voluent au-dessus de l\u2019objectif d\u2019inflation de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale depuis cinq ans et demi, tout en faisant valoir que des d\u00e9ficits f\u00e9d\u00e9raux importants peuvent agir comme un stimulus et accro\u00eetre le risque de surchauffe de l\u2019\u00e9conomie. Il a \u00e9galement remis en cause l\u2019argument consistant \u00e0 \u00ab regarder au-del\u00e0 \u00bb des chocs d\u2019offre et a soulign\u00e9 les contraintes dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie : les prix du p\u00e9trole pourraient reculer relativement vite, mais le r\u00e9tablissement des capacit\u00e9s de raffinage demeure un goulot d\u2019\u00e9tranglement op\u00e9rationnel plus difficile \u00e0 r\u00e9sorber.<\/p>\n\n
Selon Goolsbee, l\u2019inflation en 2023 et 2024 semblait se rapprocher de l\u2019objectif de 2% de la Fed avant que les progr\u00e8s ne s\u2019enrayent ; il a articul\u00e9 la politique \u00e0 venir autour de la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019obtenir des preuves que l\u2019inflation reprend sa d\u00e9crue. Il a \u00e9voqu\u00e9 la perspective de gains de productivit\u00e9 tir\u00e9s par l\u2019IA comme un possible facteur compensateur \u00e0 plus long terme, tout en avertissant que les anticipations de ces gains pourraient alimenter des risques de surchauffe \u00e0 court terme ; il a appel\u00e9 \u00e0 suivre de pr\u00e8s la dynamique de productivit\u00e9. Il a aussi insist\u00e9 sur le fait que le Federal Reserve Act n\u2019impose pas une politique visant \u00e0 satisfaire les march\u00e9s obligataires ni \u00e0 \u00e9viter des surprises sur le march\u00e9 actions, et a d\u00e9crit sa position dans le \u00ab dot plot \u00bb comme faisant partie des plus optimistes au sein de la Fed.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un durcissement de l\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire, l\u2019inflation s\u2019\u00e9tant d\u00e9sormais maintenue au-dessus de la cible de 2% pendant cinq ans et demi. Alors que les derni\u00e8res publications d\u2019inflation sous-jacente restent \u00ab collantes \u00bb \u00e0 2,6% et que des d\u00e9ficits publics massifs jouent le r\u00f4le de stimulus \u00e9conomique, le risque de surchauffe augmente. Dans les prochaines semaines, les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner sur des taux qui restent plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, plut\u00f4t que de parier sur des baisses de taux agressives.<\/p>\n\n
Pour se couvrir contre une remont\u00e9e des rendements, nous sugg\u00e9rons de vendre des contrats \u00e0 terme sur Treasuries ou d\u2019acheter des options de vente (\u00ab puts \u00bb) sur des fonds obligataires \u00e0 longue duration comme le TLT. Les tendances historiques observ\u00e9es lors des pr\u00e9c\u00e9dents cycles d\u2019inflation montrent que lorsque la progression des prix se fige au-dessus de la cible, les rendements des obligations longues rebondissent rapidement. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, viser un retour du rendement du Treasury \u00e0 10 ans vers 4,3% pourrait offrir de solides performances sur des strat\u00e9gies en options.<\/p>\n\n
Sur le segment actions, nous devrions acheter des options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb) VIX \u00e0 court terme afin de nous pr\u00e9munir contre des ventes soudaines. Avec une dette nationale am\u00e9ricaine bien au-del\u00e0 de 35 000 milliards de dollars, tout signe d\u2019inflation persistante obligera le march\u00e9 \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer rapidement le risque. Il faudra surveiller de pr\u00e8s les statistiques d\u2019inflation attendues \u00e0 la mi-octobre : un nouveau chiffre \u00e9lev\u00e9 d\u00e9clencherait probablement une correction marqu\u00e9e des indices actions sur\u00e9valu\u00e9s.<\/p>\n\n
Enfin, nous devrions nous int\u00e9resser aux d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie, en particulier aux options sur les produits raffin\u00e9s comme l\u2019essence et le fioul domestique. Malgr\u00e9 la volatilit\u00e9 des prix du brut, les goulots d\u2019\u00e9tranglement du raffinage maintiennent les prix des carburants \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s et se r\u00e9percutent directement sur une inflation sous-jacente persistante. Prendre des positions longues sur des spreads \u00e9nergie permettra de tirer parti de ces pressions durables du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n