Le gouverneur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Michael Barr, a d\u00e9clar\u00e9 que la politique mon\u00e9taire devait \u00eatre \u00ab recalibr\u00e9e \u00bb et que son sc\u00e9nario central continue de pointer vers de nouveaux ajustements. Il s\u2019attend \u00e0 une am\u00e9lioration de la croissance du PIB am\u00e9ricain au second semestre par rapport au rythme de 2 % observ\u00e9 au premier, tout en d\u00e9crivant le march\u00e9 du travail comme solide et soutenu par l\u2019investissement des entreprises et les d\u00e9penses de consommation. Barr a \u00e9galement indiqu\u00e9 que l\u2019inflation demeure la pr\u00e9occupation centrale et que la Fed a \u00e9t\u00e9 \u00ab d\u00e9vi\u00e9e de sa trajectoire \u00bb par rapport \u00e0 son objectif de 2 %, ajoutant qu\u2019il ne voit pas de tendance claire compatible avec un retour rapide \u00e0 ce niveau.<\/p>\n\n
Barr a estim\u00e9 que les risques pesant sur l\u2019atteinte de la cible d\u2019inflation se sont accrus, alors m\u00eame que les risques concernant le march\u00e9 du travail se sont att\u00e9nu\u00e9s. Les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e8grent une probabilit\u00e9 proche de 66 % d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union d\u2019octobre, selon Prime Terminal, et cette probabilit\u00e9 grimpe \u00e0 94 % pour d\u00e9cembre. Sur l\u2019intelligence artificielle, il a jug\u00e9 coh\u00e9rent d\u2019anticiper un gain de productivit\u00e9 \u00e0 moyen terme, m\u00eame si le calendrier et les canaux de transmission sont difficiles \u00e0 pr\u00e9voir ; il a ajout\u00e9 qu\u2019il est trop t\u00f4t pour d\u00e9terminer si l\u2019IA fera remonter le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat neutre. Il a aussi mis en garde contre une possible d\u00e9sorganisation du march\u00e9 du travail \u00e0 court terme, alors m\u00eame qu\u2019un d\u00e9ploiement accru de l\u2019IA pourrait soutenir l\u2019activit\u00e9 am\u00e9ricaine au cours des douze prochains mois environ, les gains de productivit\u00e9 plus larges prenant davantage de temps \u00e0 se mat\u00e9rialiser.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un changement soudain de politique mon\u00e9taire, alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale indique que de nouvelles hausses de taux sont de nouveau envisageables pour lutter contre une inflation tenace. Avec des march\u00e9s mon\u00e9taires qui valorisent une probabilit\u00e9 de 66 % d\u2019une hausse des taux en octobre et de 94 % en d\u00e9cembre, l\u2019\u00e8re de taux stables touche rapidement \u00e0 sa fin. Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019ajuster imm\u00e9diatement leurs portefeuilles afin de se couvrir contre ce cycle de resserrement qui se profile.<\/p>\n\n
Pour naviguer dans cette volatilit\u00e9, nous devons nous concentrer sur les contrats \u00e0 terme de taux \u00e0 court terme, tels que les contrats SOFR (Secured Overnight Financing Rate), qui r\u00e9agiront vivement aux prochaines r\u00e9unions de la Fed. Historiquement, lorsque la Fed adopte un recalibrage plus \u00ab hawkish \u00bb, les rendements courts grimpent rapidement, rendant tr\u00e8s lucratives les positions baissi\u00e8res sur les d\u00e9riv\u00e9s de dette \u00e0 court terme. Nous devons \u00e9galement nous tourner vers le march\u00e9 des options pour acheter des protections contre une chute soudaine des indices actions, qui souffrent g\u00e9n\u00e9ralement lorsque les co\u00fbts d\u2019emprunt augmentent.<\/p>\n\n
Par ailleurs, nous devons surveiller le march\u00e9 des changes, o\u00f9 une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus offensive pousse historiquement le Dollar Index (DXY) nettement \u00e0 la hausse. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes montrent que le PIB am\u00e9ricain a progress\u00e9 \u00e0 un rythme solide de 2 % au premier semestre, et une acc\u00e9l\u00e9ration attendue dans les prochains mois ne ferait que conforter la Fed. Nous pouvons capter cette dynamique en nous positionnant \u00e0 l\u2019achat sur le dollar face \u00e0 des devises plus faibles comme l\u2019euro ou le yen japonais, via des swaps de change et des options.<\/p>\n\n
Enfin, nous devons nous positionner en vue des effets \u00e0 long terme de l\u2019intelligence artificielle sur la productivit\u00e9 et sur le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat neutre. Si l\u2019IA est attendue comme un moteur de croissance du PIB l\u2019an prochain, elle devrait aussi provoquer des perturbations \u00e0 court terme sur le march\u00e9 du travail et maintenir une forte volatilit\u00e9 des anticipations d\u2019inflation \u00e0 long terme. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des d\u00e9riv\u00e9s actions pour cibler les secteurs des infrastructures technologiques, tout en recourant \u00e0 des swaptions pour g\u00e9rer l\u2019incertitude tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e entourant le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat neutre.<\/p>\n\n\n\n