L\u2019adjudication de bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 52 semaines s\u2019est sold\u00e9e \u00e0 4,4 %, contre 3,98 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente op\u00e9ration. Ce mouvement traduit une hausse du co\u00fbt de financement \u00e0 un an offert sur les nouvelles \u00e9missions de dette souveraine.<\/p>\n\n
Le dernier r\u00e9sultat place le rendement de l\u2019adjudication \u00e0 0,42 point de pourcentage au-dessus du niveau ant\u00e9rieur, signalant un rench\u00e9rissement de ce financement pour le Tr\u00e9sor sur cette \u00e9ch\u00e9ance. Le bon \u00e0 52 semaines est un instrument cl\u00e9 sur le segment court de la courbe, et son rendement d\u00e9termine la performance pour les acheteurs conservant le titre jusqu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n\n
Nous observons un changement marqu\u00e9 sur le march\u00e9 des taux, alors que le rendement du bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 52 semaines a bondi \u00e0 4,4 %, contre 3,98 % pr\u00e9c\u00e9demment. Cette hausse rapide indique que le march\u00e9 int\u00e8gre vivement des conditions mon\u00e9taires plus restrictives et des taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb pour l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent ajuster leurs portefeuilles sans d\u00e9lai pour tenir compte de ce repricing soudain du risque \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s de taux, nous recommandons de se couvrir contre une nouvelle remont\u00e9e des rendements en prenant des positions vendeuses sur les futures de Treasuries de courte maturit\u00e9 ou en achetant des options de vente (puts) sur des ETF obligataires \u00e0 duration courte. Le recours aux options sur contrats futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) constitue \u00e9galement une approche pertinente pour capter l\u2019\u00e9volution des anticipations de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les donn\u00e9es historiques des pr\u00e9c\u00e9dents cycles de hausse montrent que des sauts brusques des rendements \u00e0 un an pr\u00e9c\u00e8dent souvent une correction plus large sur les obligations de maturit\u00e9 plus longue.<\/p>\n\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s actions, cette hausse des rendements signifie que les mod\u00e8les de valorisation des valeurs technologiques de croissance subiront une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente de protection (puts) sur le Nasdaq 100 ou d\u2019acqu\u00e9rir des options d\u2019achat (calls) sur le VIX afin de se couvrir contre une remont\u00e9e de la volatilit\u00e9 boursi\u00e8re. Au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, des mouvements rapides comparables des rendements courts \u2014 de 40 points de base ou plus \u2014 ont d\u00e9clench\u00e9 en moyenne des replis boursiers de 3 % \u00e0 5 % au cours du mois suivant.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, ces rendements plus \u00e9lev\u00e9s devraient tr\u00e8s probablement renforcer le dollar am\u00e9ricain face aux autres devises du G10. Nous pouvons nous positionner en cons\u00e9quence en achetant des options d\u2019achat sur l\u2019USD ou en prenant des positions longues sur le dollar via des contrats futures de change liquides. Cet avantage de rendement continuera d\u2019attirer des capitaux \u00e9trangers vers la dette am\u00e9ricaine \u00e0 court terme, confortant la vigueur du billet vert dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n