Standard Chartered Global Research s\u2019attend \u00e0 ce que le Monetary Policy Committee (MPC) de l\u2019Inde rel\u00e8ve le taux repo de 25 pdb \u00e0 5,50% lors de sa d\u00e9cision du 7 octobre, avec une nouvelle hausse de 25 pdb d\u00e9j\u00e0 envisag\u00e9e pour d\u00e9cembre. La note pr\u00e9sente \u00e9galement une trajectoire alternative au-del\u00e0 de son sc\u00e9nario central de 50 pdb de resserrement d\u2019ici d\u00e9cembre, en signalant un suppl\u00e9ment potentiel de 25 \u00e0 50 pdb de hausses si l\u2019inflation s\u2019av\u00e8re plus persistante qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n\n
Sur les prix, l\u2019\u00e9tablissement pr\u00e9voit une inflation CPI de 5,7% en septembre, en glissement annuel, avant un passage au-dessus de 6% d\u2019ici la r\u00e9union du MPC de d\u00e9cembre. Il rappelle le cadre d\u2019inflation, avec une bande de 2\u20136% autour d\u2019une cible de moyen terme de 4%, et met en avant des communications de politique mon\u00e9taire coh\u00e9rentes avec un retour vers la normalisation, notamment l\u2019anticipation d\u2019une hausse de l\u2019inflation moyenne vers 5% en FY27 contre 2,5% en FY26.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner imm\u00e9diatement pour un pivot restrictif en vendant les futures sur obligations d\u2019\u00c9tat indiennes avant l\u2019annonce de politique mon\u00e9taire du 7 octobre. Avec un rel\u00e8vement attendu du taux repo de 25 points de base \u00e0 5,50% le mois prochain, puis 25 points de base suppl\u00e9mentaires en d\u00e9cembre, les rendements de court terme devraient progresser. Les traders peuvent tirer parti de ce mouvement en payant le taux fixe sur le march\u00e9 des swaps OIS (Overnight Index Swaps) \u00e0 1 an.<\/p>\n\n
Ce cycle de resserrement s\u2019appuie fortement sur des fondamentaux macro\u00e9conomiques solides, la croissance du PIB de l\u2019Inde \u00e9voluant confortablement au-dessus de 6,5% cette ann\u00e9e. Parall\u00e8lement, l\u2019inflation domestique des consommateurs s\u2019oriente \u00e0 la hausse, rappelant le cycle historique de 2022, lorsqu\u2019un pic des prix avait contraint la banque centrale \u00e0 relever ses taux de 250 points de base. Pour se couvrir contre ces pressions, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur la dette de r\u00e9f\u00e9rence est fortement recommand\u00e9.<\/p>\n\n
Si l\u2019inflation franchit le seuil de 6% d\u2019ici d\u00e9cembre, nous anticipons que le taux directeur pourrait augmenter davantage d\u00e9but 2027 afin d\u2019\u00e9viter que la banque centrale ne soit en retard sur la courbe. Historiquement, ce type de resserrement agressif et concentr\u00e9 en d\u00e9but de cycle entra\u00eene un aplatissement rapide de la courbe des taux. Nous sugg\u00e9rons aux traders de mettre en place des positions d\u2019aplatissement de courbe, en \u00e9tant longs sur les obligations de long terme tout en vendant les futures sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de court terme.<\/p>\n\n\n\n