Le GBP\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 mardi, le yen surperformant les grandes devises, sur fond de rumeurs d\u2019une reprise des interventions japonaises soutenant la monnaie. La paire s\u2019\u00e9changeait autour de 208,20, refluant vers le creux de septembre proche de 207. Le ministre japonais des Finances a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019un yen sous-\u00e9valu\u00e9 pose probl\u00e8me et que Tokyo maintiendra des \u00e9changes \u00e9troits avec le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain afin de promouvoir la stabilit\u00e9 des march\u00e9s des changes, apr\u00e8s de pr\u00e9c\u00e9dents avertissements officiels sur la faiblesse de la devise.<\/p>\n\n
Le ton de la livre est rest\u00e9 fragile, HSBC pointant une faible demande de main-d\u2019\u0153uvre au Royaume-Uni et une dynamique atone du secteur priv\u00e9. Les march\u00e9s int\u00e8grent environ 100 points de base de resserrement de la Banque d\u2019Angleterre d\u2019ici juillet 2027, m\u00eame si la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie complique l\u2019\u00e9quation de politique mon\u00e9taire, les risques d\u2019inflation augmentant alors que la croissance s\u2019essouffle. HSBC a \u00e9galement signal\u00e9 la mise \u00e0 jour budg\u00e9taire du 28 octobre comme un autre point de pression potentiel, compte tenu de rendements des gilts \u00e9lev\u00e9s et de choix budg\u00e9taires difficiles.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, le GBP\/JPY est rest\u00e9 sous ses moyennes mobiles simples (SMA) \u00e0 50, 100 et 200 jours, tandis que le RSI \u00e9voluait autour de 36 et que le MACD \u00e9tait l\u00e9g\u00e8rement positif. Des r\u00e9sistances \u00e9taient identifi\u00e9es \u00e0 210 et 212, puis autour de 213,13\u2013213,19 et 214, tandis que des supports se situaient pr\u00e8s de 207 et 205.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une poursuite de la baisse du GBP\/JPY au cours des prochaines semaines en recourant \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options baissi\u00e8res, comme l\u2019achat de puts hors de la monnaie visant le niveau de 205,00. Avec la paire \u00e9voluant actuellement autour de 208,20 et mena\u00e7ant de casser le support de septembre \u00e0 207,00, la configuration technique favorise nettement les vendeurs. Cette posture prudente est justifi\u00e9e par un RSI quotidien \u00e0 36, ce qui indique qu\u2019il reste encore une marge significative de baisse avant que la paire ne devienne techniquement survendue.<\/p>\n\n
Notre sc\u00e9nario baissier est fortement confort\u00e9 par l\u2019escalade des avertissements d\u2019intervention en provenance de Tokyo, qui, historiquement, ont un impact majeur sur les march\u00e9s. Pour m\u00e9moire, le minist\u00e8re japonais des Finances a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,8 trillions de yens (environ 62 milliards de dollars) fin avril et en mai 2024 pour soutenir la devise, d\u00e9montrant sa forte disposition \u00e0 mobiliser des capitaux massifs pour sanctionner les sp\u00e9culateurs. Compte tenu des avertissements r\u00e9cents et fermes de la ministre des Finances Satsuki Katayama et du diplomate en charge des changes Atsushi Mimura, nous anticipons des rallyes soudains et abrupts du JPY, susceptibles d\u2019effacer facilement des positions longues non couvertes.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019autre bout de la transaction, nous observons des vents contraires fondamentaux croissants pour la livre sterling \u00e0 l\u2019approche de la mise \u00e0 jour budg\u00e9taire d\u2019automne, cruciale, pr\u00e9vue au Royaume-Uni le 28 octobre. Historiquement, les annonces budg\u00e9taires britanniques peuvent d\u00e9clencher une volatilit\u00e9 extr\u00eame des rendements des gilts et de la livre, \u00e0 l\u2019image de la crise budg\u00e9taire de 2022, qui avait fait chuter la monnaie face \u00e0 toutes les principales devises. Alors que HSBC anticipe une demande de travail faible et des perspectives de croissance difficiles en raison de prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e9lev\u00e9s, nous estimons que la voie de moindre r\u00e9sistance pour la livre reste clairement orient\u00e9e \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Pour \u00e9voluer dans cet environnement \u00e0 haut risque, nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019envisager des spreads de puts baissiers (bear put spreads) afin d\u2019att\u00e9nuer l\u2019impact de la hausse des primes de volatilit\u00e9 implicite. Si le GBP\/JPY ne parvient pas \u00e0 franchir la zone de r\u00e9sistance imm\u00e9diate situ\u00e9e entre 210,00 et 212,00, la tendance baissi\u00e8re demeure pleinement intacte. En plafonnant les pertes potentielles via des options \u00e0 risque d\u00e9fini, nous pouvons viser en s\u00e9curit\u00e9 un repli plus profond vers le support de 205,00, sans \u00eatre pris de court par d\u2019\u00e9ventuelles interventions soudaines du gouvernement japonais.<\/p>\n\n\n\n