L\u2019or s\u2019est stabilis\u00e9 mardi apr\u00e8s la chute de pr\u00e8s de 4% enregistr\u00e9e lundi, le XAU\/USD rebondissant autour de 4 157 $, en hausse de 1,00% sur la s\u00e9ance, apr\u00e8s un point bas \u00e0 4 110 $, son niveau le plus faible depuis le 5 ao\u00fbt. Le repli pr\u00e9c\u00e9dent a suivi la progression des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, qui accro\u00eet le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tention d\u2019un actif sans rendement, et a \u00e9t\u00e9 amplifi\u00e9 par des craintes d\u2019inflation tir\u00e9es par l\u2019\u00e9nergie, li\u00e9es aux tensions autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Le rendement de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 10 ans \u00e9voluait autour de 5,23% apr\u00e8s avoir touch\u00e9 5,27% lundi, un plus haut depuis 2007, tandis que les march\u00e9s restaient concentr\u00e9s sur la trajectoire des taux de la Fed apr\u00e8s une hausse de 25 points de base plus t\u00f4t ce mois-ci et une lecture du CME FedWatch Tool sugg\u00e9rant une probabilit\u00e9 d\u2019environ 72% d\u2019un nouveau rel\u00e8vement en octobre.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 bien orient\u00e9, laissant l\u2019indice du dollar (DXY) proche de 101,37, autour de sommets de deux mois, ce qui rench\u00e9rit le co\u00fbt de l\u2019or en monnaie locale pour les acheteurs hors dollar. Les signaux techniques demeuraient d\u00e9grad\u00e9s : le RSI \u00e0 14 p\u00e9riodes ressortait \u00e0 37, le MACD restait n\u00e9gatif et l\u2019ADX s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 18, avec des cours plafonnant sous des niveaux cl\u00e9s des bandes de Bollinger ; des r\u00e9sistances \u00e9taient identifi\u00e9es \u00e0 4 157 $, puis 4 325 $ et 4 494 $, tandis que les supports se situaient \u00e0 4 100 $ et 4 000 $. Les op\u00e9rateurs de march\u00e9 devaient \u00e9galement composer avec un agenda charg\u00e9 aux \u00c9tats-Unis, incluant la confiance des consommateurs du Conference Board de septembre, les offres d\u2019emploi JOLTS d\u2019ao\u00fbt, puis le PCE, l\u2019ISM PMI et le rapport NFP.<\/p>\n\n
Nous devrions privil\u00e9gier des strat\u00e9gies baissi\u00e8res de court terme sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019or, le m\u00e9tal peinant sous sa r\u00e9sistance technique cl\u00e9 de 4 157 $. Avec le rendement de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 10 ans des Treasuries am\u00e9ricains proche d\u2019un sommet de plusieurs d\u00e9cennies \u00e0 5,23%, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 li\u00e9 \u00e0 la d\u00e9tention d\u2019un or sans rendement reste exceptionnellement \u00e9lev\u00e9. Nous pourrions donc envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) ou de mettre en place des positions vendeuses via contrats \u00e0 terme (futures) sur des rebonds correctifs en direction de 4 325 $, correspondant \u00e0 la bande m\u00e9diane de Bollinger.<\/p>\n\n
Une s\u00e9rie de publications macro\u00e9conomiques majeures, dont l\u2019indice des prix PCE et les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls), devrait provoquer de fortes variations de prix dans les prochaines semaines. Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 72% d\u2019une hausse de taux, la publication d\u2019un rapport sur l\u2019emploi plus robuste qu\u2019attendu peut faire progresser l\u2019indice du dollar (DXY) d\u2019environ 1,2% en moyenne lors des s\u00e9ances suivantes. Nous pouvons nous pr\u00e9parer \u00e0 cet afflux de statistiques en recourant \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles de type straddle ou strangle afin de profiter d\u2019une rupture marqu\u00e9e dans un sens ou dans l\u2019autre.<\/p>\n\n
M\u00eame si la tendance technique imm\u00e9diate favorise les vendeurs, le conflit en cours autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz introduit des risques haussiers soudains qu\u2019il convient de couvrir. Historiquement, les escalades g\u00e9opolitiques entra\u00eenent une hausse de plus de 15% de la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019or, rendant les positions vendeuses \u00ab nues \u00bb particuli\u00e8rement risqu\u00e9es. Pour prot\u00e9ger nos portefeuilles, nous pouvons combiner une position vendeuse sur futures avec des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie (out-of-the-money), afin de plafonner les pertes potentielles en cas d\u2019aggravation des perturbations de l\u2019offre mondiale.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s les grands niveaux de support psychologique \u00e0 4 100 $ et 4 000 $ pour d\u00e9tecter d\u2019\u00e9ventuels achats institutionnels. Les statistiques officielles indiquent que les banques centrales mondiales continuent d\u2019acheter de l\u2019or \u00e0 des rythmes historiques, ajoutant plus de 1 000 tonnes m\u00e9triques par an \u00e0 leurs r\u00e9serves afin de se diversifier au d\u00e9triment du dollar. Si l\u2019or parvient \u00e0 pr\u00e9server le plancher des 4 100 $ sans c\u00e9der, nous devrions \u00eatre pr\u00eats \u00e0 d\u00e9boucler rapidement nos positions vendeuses et \u00e0 tirer parti d\u2019un rebond aliment\u00e9 par des rachats de positions courtes.<\/p>\n\n\n\n