L\u2019euro a prolong\u00e9 sa glissade mardi, les rendements \u00e9lev\u00e9s des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et la solidit\u00e9 des indicateurs \u00e9conomiques aux \u00c9tats-Unis continuant de soutenir le dollar, sur fond d\u2019anticipations d\u2019au moins une nouvelle hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale cette ann\u00e9e. L\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 1,1338, juste au-dessus de son plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 1,1324, et restait en passe d\u2019accuser un recul de 2,4 % en septembre. Les publications de la zone euro plus t\u00f4t dans la journ\u00e9e ont peu aid\u00e9 : l\u2019indice de confiance des consommateurs du Conference Board a confirm\u00e9 une nouvelle d\u00e9gradation \u00e0 -16,5 en septembre apr\u00e8s -15,5 en ao\u00fbt, tandis que le sentiment \u00e9conomique a reflu\u00e9 \u00e0 97,9 contre 98,4.<\/p>\n\n
Certaines composantes se sont toutefois am\u00e9lior\u00e9es, la confiance dans l\u2019industrie remontant \u00e0 -3,8 apr\u00e8s -5 et le sentiment dans les services progressant \u00e0 6,1 contre 5,6. Par ailleurs, le gouverneur de la banque centrale slovaque, Peter Kazimir, a estim\u00e9 que la hausse des taux de septembre \u00e9tait in\u00e9vitable, tout en \u00e9voquant janvier comme fen\u00eatre possible pour une r\u00e9\u00e9valuation de la politique de la Banque centrale europ\u00e9enne et en plaidant pour davantage de flexibilit\u00e9. Le dollar a continu\u00e9 de surperformer ses pairs, les march\u00e9s renfor\u00e7ant leurs paris sur un nouveau durcissement de la Fed, soutenus par des signaux fermes sur le march\u00e9 du travail et par des rendements plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n\n
Nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 la poursuite de la pression baissi\u00e8re sur l\u2019euro, alors qu\u2019il \u00e9volue juste au-dessus de son point bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 1,1324. L\u2019achat de puts EUR\/USD \u00e0 court terme ou la mise en place de positions vendeuses sur futures peuvent permettre de tirer parti de cette tendance, qui s\u2019est d\u00e9j\u00e0 traduite par une baisse de 2,4 % ce mois-ci. Cette dynamique est confort\u00e9e par la faiblesse de la confiance des consommateurs en zone euro, r\u00e9cemment retomb\u00e9e \u00e0 -16,5.<\/p>\n\n
Alors que les rendements des Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 10 ans restent \u00e9lev\u00e9s \u2014 avec une moyenne r\u00e9cente autour de 4,1 % sur les march\u00e9s obligataires mondiaux \u2014 le diff\u00e9rentiel de taux favorise nettement le dollar. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ou \u00e0 des futures sur Treasuries pour se positionner sur un maintien de ces rendements \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, d\u2019autant que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est attendue sur une politique mon\u00e9taire restrictive. Pendant ce temps, la Banque centrale europ\u00e9enne est peu susceptible de r\u00e9\u00e9valuer sa politique avant janvier, ce qui laisse \u00e0 l\u2019euro peu de soutien \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Les traders doivent \u00e9galement se pr\u00e9parer aux prochaines statistiques d\u2019emploi am\u00e9ricaines en utilisant des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9, telles que l\u2019achat de straddles, afin de se prot\u00e9ger contre des mouvements brusques de march\u00e9. Un rapport sur l\u2019emploi sup\u00e9rieur aux attentes devrait propulser le dollar encore plus haut, tandis que des donn\u00e9es d\u00e9cevantes pourraient d\u00e9clencher un violent \u00ab squeeze \u00bb sur les positions vendeuses d\u2019euro. Historiquement, la volatilit\u00e9 quotidienne de l\u2019EUR\/USD peut bondir de plus de 100 pips lors des principales publications sur l\u2019emploi, rendant indispensables des stop-loss serr\u00e9s et des couvertures optionnelles dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n