L\u2019USD\/JPY a peu \u00e9volu\u00e9, autour de 157,25 lundi, le dollar am\u00e9ricain restant stable pr\u00e8s de ses r\u00e9cents plus hauts alors que les march\u00e9s int\u00e9graient \u00e0 la fois les gros titres en provenance du Moyen-Orient et le risque d\u2019une intervention japonaise. Le yen s\u2019\u00e9tait raffermi plus t\u00f4t apr\u00e8s que le principal diplomate japonais en charge des changes, Atsushi Mimura, a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 l\u2019inqui\u00e9tude officielle face \u00e0 la faiblesse de la devise et \u00e9voqu\u00e9 un \u00ab message tr\u00e8s clair \u00bb \u00e9manant du Japon et des \u00c9tats-Unis, sans toutefois donner d\u2019indication sur un \u00e9ventuel retour de Tokyo sur le march\u00e9. Les pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes d\u2019intervention en avril et en juillet maintiennent les op\u00e9rateurs sur leurs gardes alors que la paire se rapproche de 160.<\/p>\n\n
Sur le plan g\u00e9opolitique, un responsable am\u00e9ricain a d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 Al Jazeera que les discussions avec l\u2019Iran via des interm\u00e9diaires restent positives, mais qu\u2019elles doivent aborder la question nucl\u00e9aire, tandis que CNN a rapport\u00e9 que Donald Trump serait ouvert \u00e0 un all\u00e8gement des sanctions en \u00e9change de progr\u00e8s nucl\u00e9aires concrets. Al Hadath a \u00e9galement indiqu\u00e9 que l\u2019Iran aurait accept\u00e9 de suspendre l\u2019enrichissement d\u2019uranium en contrepartie d\u2019un assouplissement des sanctions am\u00e9ricaines, information qui n\u2019a toutefois pas \u00e9t\u00e9 confirm\u00e9e de mani\u00e8re ind\u00e9pendante. Dans ce contexte, le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans est mont\u00e9 \u00e0 5,27%, un plus haut depuis 2007, et le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat japonais \u00e0 10 ans s\u2019est rapproch\u00e9 de 3,1%, un sommet depuis 1996, maintenant un \u00e9cart de taux favorable au dollar. Les prix implicites du CME FedWatch int\u00e8grent environ 70% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en octobre apr\u00e8s le rel\u00e8vement de 25 points de base de la Fed les 15-16 septembre, avec le PCE attendu mercredi, l\u2019ISM Manufacturing PMI jeudi et le rapport NFP vendredi.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve d\u2019une extr\u00eame prudence et d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat JPY hors de la monnaie (out-of-the-money) \u00e0 mesure que l\u2019USD\/JPY approche du seuil critique de 160. Au regard des pr\u00e9c\u00e9dents historiques, le Japon a d\u00e9pens\u00e9 9,8 trillions de yens (environ 62 milliards de dollars) en avril et mai 2024 pour d\u00e9fendre ce niveau, avant une nouvelle intervention de plusieurs milliards de dollars en juillet. Les responsables japonais avertissant qu\u2019ils sont pr\u00eats \u00e0 financer de nouvelles actions, la menace d\u2019un retournement soudain et marqu\u00e9 de l\u2019USD\/JPY est hautement cr\u00e9dible.<\/p>\n\n
Avec le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans propuls\u00e9 \u00e0 5,27% et celui du 10 ans japonais atteignant 3,1%, nous recommandons d\u2019utiliser des strat\u00e9gies de spread afin de tirer parti de cet \u00e9cart, historiquement tr\u00e8s large. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient recourir aux contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de court terme pour se couvrir contre la probabilit\u00e9 de 70% d\u2019une hausse des taux de la Fed en octobre. Cet \u00e9cart de rendement continue de soutenir le billet vert, mais la remont\u00e9e des taux japonais implique \u00e9galement de se pr\u00e9parer \u00e0 des changements brusques des flux de capitaux domestiques en direction de Tokyo.<\/p>\n\n
La possibilit\u00e9 d\u2019un rallye de soulagement sur les prix de l\u2019\u00e9nergie, aliment\u00e9 par des rumeurs de progr\u00e8s sur le dossier nucl\u00e9aire am\u00e9ricano-iranien, implique de se positionner en vue d\u2019une baisse de la volatilit\u00e9 implicite sur les march\u00e9s du p\u00e9trole et des changes. Nous sugg\u00e9rons de mettre en place des straddles ou des strangles avant les publications am\u00e9ricaines \u00e0 fort impact de cette semaine \u2014 l\u2019inflation PCE et les statistiques de l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) \u2014 afin de profiter de mouvements de prix brusques. Si l\u2019inflation se mod\u00e8re ou si les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019apaisent, la pression sur les rendements obligataires mondiaux pourrait retomber rapidement, modifiant tout aussi vite la trajectoire actuelle de l\u2019USD\/JPY.<\/p>\n\n\n\n