La gouverneure de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale Lisa Cook a d\u00e9clar\u00e9 \u00e0 Oakland que le nombre et l\u2019ampleur des futurs ajustements du taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux d\u00e9pendront des donn\u00e9es sur l\u2019inflation et le march\u00e9 du travail, ainsi que de la r\u00e9action de l\u2019\u00e9conomie aux actions men\u00e9es jusqu\u2019ici par la Fed. Elle a \u00e9galement indiqu\u00e9 surveiller la possibilit\u00e9 que l\u2019intelligence artificielle provoque une hausse temporaire du ch\u00f4mage, tout en avertissant que la Fed disposerait d\u2019outils limit\u00e9s dans un tel sc\u00e9nario, dans la mesure o\u00f9 des baisses de taux pourraient accentuer les pressions inflationnistes.<\/p>\n\n
Lisa Cook a dit s\u2019attendre \u00e0 une mont\u00e9e des pressions inflationnistes dans les prochains mois, li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA et aux conflits au Moyen-Orient, y compris le conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Elle a \u00e9voqu\u00e9 une pression \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de l\u2019\u00e9conomie aliment\u00e9e par la demande port\u00e9e par l\u2019IA et a estim\u00e9 que les donn\u00e9es d\u2019inflation montrent des signes d\u2019un \u00e9largissement des pressions cette ann\u00e9e, les gains potentiels de productivit\u00e9 li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA n\u2019arrivant pas assez t\u00f4t pour compenser cette tendance. Elle a ajout\u00e9 que les preuves restent, \u00e0 ce stade, limit\u00e9es quant \u00e0 une modification de la structure du march\u00e9 du travail sous l\u2019effet de l\u2019IA, tout en disant esp\u00e9rer qu\u2019un rythme d\u2019adoption rapide de l\u2019IA minimisera les pertes nettes d\u2019emplois.<\/p>\n\n
Alors que la gouverneure de la Fed Lisa Cook met en garde contre un \u00e9largissement de l\u2019inflation li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA et aux conflits au Moyen-Orient, nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Ce biais restrictif implique de s\u2019\u00e9loigner de l\u2019hypoth\u00e8se de baisses de taux agressives dans les prochaines semaines. \u00c0 la place, il convient de se concentrer sur des couvertures contre une inflation persistante et de possibles perturbations du march\u00e9 du travail.<\/p>\n\n
L\u2019escalade du conflit \u00c9tats-Unis-Iran a d\u00e9j\u00e0 fait basculer le Brent dans une zone de forte volatilit\u00e9, avec le risque de ramener l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) vers 3,5 %. Historiquement, les chocs g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient provoquent des pics soudains sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques, ce qui rend les options d\u2019achat (calls) longues sur le p\u00e9trole brut attractives comme couverture. Nous recommandons de recourir \u00e0 ces options sur l\u2019\u00e9nergie afin de prot\u00e9ger les portefeuilles plus larges contre des chocs inflationnistes soudains.<\/p>\n\n
La demande tir\u00e9e par l\u2019IA n\u2019est pas qu\u2019une histoire de technologie : elle met d\u00e9j\u00e0 sous tension les r\u00e9seaux \u00e9lectriques et fait monter, \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de l\u2019\u00e9conomie, les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res. De r\u00e9centes donn\u00e9es sectorielles montrent que la demande d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 des centres de donn\u00e9es devrait cro\u00eetre jusqu\u2019\u00e0 15 % par an jusqu\u2019\u00e0 la fin de la d\u00e9cennie, agissant comme un moteur structurel de l\u2019inflation. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s pourraient envisager des positions longues sur les mati\u00e8res premi\u00e8res et des swaps orient\u00e9s utilities afin de tirer parti de cet immense cycle de construction d\u2019infrastructures.<\/p>\n\n
Dans la mesure o\u00f9 la Fed dispose de moyens limit\u00e9s pour r\u00e9pondre aux ajustements de l\u2019emploi li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA sans alimenter l\u2019inflation, des baisses de taux \u00e0 court terme sont tr\u00e8s improbables. Nous sugg\u00e9rons de vendre des contrats \u00e0 terme sur Treasuries de courte maturit\u00e9 ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur des ETF de Treasuries long terme. Se positionner sur des rendements \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb appara\u00eet comme l\u2019option la plus logique, alors que la volatilit\u00e9 du march\u00e9 obligataire reste \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n\n
Compte tenu de la double menace d\u2019une escalade au Moyen-Orient et de mutations structurelles tir\u00e9es par la technologie, nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 des march\u00e9s actions. Le recours \u00e0 des straddles sur options des grands indices, comme le S&P 500, permettrait de profiter de mouvements marqu\u00e9s, quel que soit le sens. Se positionner d\u00e8s maintenant sur ces amplitudes est crucial avant la prochaine publication des donn\u00e9es d\u2019inflation et d\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\n