Les actions am\u00e9ricaines ne reculent pas syst\u00e9matiquement lorsque les rendements obligataires montent, et le cycle actuel met une nouvelle fois ce sch\u00e9ma \u00e0 l\u2019\u00e9preuve. La g\u00e9opolitique et le biais restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale poussent les rendements des Treasuries \u00e0 la hausse, un contexte qui tend \u00e0 peser sur les fondamentaux des entreprises et \u00e0 renforcer l\u2019attrait de la dette souveraine. En contrepartie, la demande li\u00e9e \u00e0 l\u2019intelligence artificielle et le regain d\u2019app\u00e9tit pour les valeurs technologiques ont soutenu le S&P 500, le Nasdaq 100 rebondissant en septembre \u00e0 proximit\u00e9 de ses plus hauts, tandis que le Russell 2000 et le Dow Jones restent sous pression.<\/p>\n\n
Les \u00e9pisodes pass\u00e9s montrent que les actions peuvent tenir m\u00eame lors de mouvements brusques des rendements. En 1994, la Fed a resserr\u00e9 sa politique et le S&P 500 a tout de m\u00eame progress\u00e9 ; en 1999, les rendements ont grimp\u00e9 en amont du cycle de resserrement, l\u2019enthousiasme pour les valeurs internet portant l\u2019indice, avant que l\u2019\u00e9clatement de la bulle technologique n\u2019entra\u00eene une baisse d\u2019environ 49 % entre le pic de mars 2000 et le point bas de fin 2002. Aujourd\u2019hui, les rendements des Treasuries \u00e0 10 ans \u00e9voluent \u00e0 leur plus haut depuis 2007, et ceux \u00e0 30 ans \u00e0 leur plus haut depuis 2004, et pourtant le S&P 500 est rest\u00e9 r\u00e9silient malgr\u00e9 une courbe des taux proche de l\u2019inversion, un signal souvent associ\u00e9 \u00e0 une r\u00e9cession.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche des derniers jours de septembre 2026, nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur les indices tr\u00e8s expos\u00e9s \u00e0 la technologie. Malgr\u00e9 des inqui\u00e9tudes persistantes li\u00e9es \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s et un Treasury \u00e0 10 ans oscillant autour de 4,2 %, la forte dynamique de l\u2019intelligence artificielle continue de prot\u00e9ger le march\u00e9 au sens large. Nous recommandons de recourir \u00e0 des spreads haussiers par calls (bull call spreads) sur le S&P 500 afin de capter le potentiel de hausse tout en limitant le risque initial.<\/p>\n\n
Notre perception positive est \u00e9tay\u00e9e par les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant un S&P 500 solide autour du niveau des 5 600 points, soutenu par des b\u00e9n\u00e9fices d\u2019entreprises r\u00e9silients. Alors que les secteurs sensibles aux taux au sein du Russell 2000 sont \u00e0 la tra\u00eene, les r\u00e9serves de tr\u00e9sorerie du secteur technologique le maintiennent fortement prot\u00e9g\u00e9. Nous estimons que cette divergence offre une opportunit\u00e9 de premier plan pour acheter des options d\u2019achat (calls) sur le Nasdaq 100 tout en se couvrant via des options de vente (puts) sur des indices de petites capitalisations plus fragiles.<\/p>\n\n
L\u2019histoire montre que la hausse des rendements n\u2019a pas n\u00e9cessairement \u00e0 d\u00e9clencher un krach boursier si la croissance \u00e9conomique est solide. Ainsi, en 1994 et 1995, le S&P 500 a continu\u00e9 de progresser alors m\u00eame que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale relevait ses taux de mani\u00e8re agressive. Nous observons une configuration comparable aujourd\u2019hui, o\u00f9 les gains de productivit\u00e9 li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA compensent le frein \u00e9conomique induit par la hausse des co\u00fbts d\u2019emprunt.<\/p>\n\n
Pour prot\u00e9ger nos portefeuilles contre un changement soudain de sentiment, nous devrions surveiller la prime implicite sur l\u2019indice de volatilit\u00e9 (VIX), qui \u00e9volue actuellement autour d\u2019un niveau calme de 14. Si des signes d\u2019essoufflement de la demande en IA apparaissent, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente hors de la monnaie (out-of-the-money) bon march\u00e9 sur des valeurs de fabricants de puces ayant fortement grimp\u00e9. \u00c0 d\u00e9faut, la vente d\u2019options de vente de court terme sur les principaux indices lors de replis mineurs demeure notre approche tactique privil\u00e9gi\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n