Positionnement commercial et extr\u00eames de march\u00e9<\/p>\n\n
Les extr\u00eames commerciaux sur la semaine au 25 septembre 2026 ont \u00e9t\u00e9 domin\u00e9s par le dollar australien, avec un COT Index \u00e0 100 %, tandis que les grands sp\u00e9culateurs affichaient une position nette vendeuse de \u221246 814 contrats apr\u00e8s une variation de \u22127 908, et que le prix reculait de 1,38 %. Le gaz naturel a inscrit 94 %, les grands sp\u00e9culateurs restant nets vendeurs \u00e0 \u2212216 530, malgr\u00e9 une am\u00e9lioration de +5 057, sur fond de hausse des prix de 7,22 %. L\u2019Euro FX a atteint 83 %, avec des grands sp\u00e9culateurs nets vendeurs \u00e0 \u221252 334 apr\u00e8s un mouvement de \u221225 341 et une baisse de 0,85 %. C\u00f4t\u00e9 m\u00e9taux, le palladium se situait \u00e0 69 %, avec des grands sp\u00e9culateurs nets vendeurs \u00e0 \u22124 533 (\u2212383 sur la semaine) et un prix en repli de 2,81 %, tandis que le platine \u00e9tait \u00e0 61 %, avec des grands sp\u00e9culateurs nets acheteurs \u00e0 +15 366 (+146) malgr\u00e9 une baisse de 1,47 % ; la livre sterling ressortait \u00e0 58 %, avec des grands sp\u00e9culateurs nets vendeurs \u00e0 \u221282 568 (\u221223 853) et un prix en baisse de 1,10 %. \u00c0 l\u2019autre extr\u00e9mit\u00e9, l\u2019argent et le cuivre ont tous deux affich\u00e9 un COT Index de 8 % : l\u2019argent pr\u00e9sentait des grands sp\u00e9culateurs nets acheteurs \u00e0 +25 444 (+118) alors que le prix c\u00e9dait 3,11 %, tandis que le cuivre montrait +90 522 (+15 388) avec un prix en hausse de 0,95 %.<\/p>\n\n
Sur le positionnement plus large, le Dollar Index a progress\u00e9 de 0,82 % avec une position nette des sp\u00e9culateurs \u00e0 +10 330 (\u2212263), une position nette des commerciaux \u00e0 \u221212 167 (+67), les petits intervenants \u00e0 +1 837 et un open interest \u00e0 46 328 (+6 %), ce qui laisse un COT Index \u00e0 54 %. L\u2019open interest sur l\u2019Euro FX a chut\u00e9 de 11 % \u00e0 821 689, tandis que la position nette des commerciaux s\u2019est d\u00e9plac\u00e9e \u00e0 +28 967 (+28 757) et que la position nette des petits intervenants atteignait +23 367 ; la livre sterling, le franc suisse et le dollar canadien ont chacun vu leur open interest reculer respectivement de 22 % \u00e0 244 925, de 22 % \u00e0 133 495 et de 13 % \u00e0 311 085. Ailleurs, l\u2019open interest sur le yen a gliss\u00e9 de 30 % \u00e0 378 701, tandis que la position nette des sp\u00e9culateurs \u00e9tait de +71 982 (\u221248 377) ; le peso mexicain a perdu 2,55 % avec une position nette des sp\u00e9culateurs \u00e0 +75 167 (\u221212 615) et un open interest \u00e0 266 061 (\u221217 %) ; et la position nette des sp\u00e9culateurs sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais \u00e9tait de \u221211 380 (\u221221 898) avec un open interest \u00e0 101 377 (\u221225 %). Dans l\u2019\u00e9nergie, le WTI a recul\u00e9 de 3,17 % avec une position nette des sp\u00e9culateurs \u00e0 +141 106 (+5 201) et un open interest \u00e0 1 841 811 (\u22126 %), tandis que l\u2019essence et le fioul domestique ont c\u00e9d\u00e9 1,39 % et 5,31 % avec des open interest \u00e0 361 099 (+1 %) et 274 811 (\u22121 %). Sur les m\u00e9taux pr\u00e9cieux, l\u2019or a perdu 2,16 % avec une position nette des sp\u00e9culateurs \u00e0 +225 853 (\u22124 485) et un open interest \u00e0 412 800 (+1 %), tandis que l\u2019open interest sur l\u2019argent a augment\u00e9 de 3 % \u00e0 106 474 ; l\u2019open interest sur le platine s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 65 373 (0 %) et celui du palladium \u00e0 16 730 (0 %) ; l\u2019open interest sur le cuivre a progress\u00e9 de 4 % \u00e0 301 657.<\/p>\n\n
Nous devons suivre de pr\u00e8s le dollar australien en vue d\u2019un potentiel retournement haussier dans les prochaines semaines. Les op\u00e9rateurs commerciaux ont atteint une lecture de 100 % du COT Index, soit le sommet absolu de leur fourchette sur 26 semaines, tandis que les sp\u00e9culateurs ont encore accentu\u00e9 leurs positions nettes vendeuses \u00e0 \u221246 814 contrats. Historiquement, lorsque le positionnement des commerciaux atteint un tel extr\u00eame alors que les prix fl\u00e9chissent, cela pr\u00e9c\u00e8de souvent un violent \u00ab short squeeze \u00bb.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019inverse, nous recommandons la prudence sur le cuivre et l\u2019argent, qui montrent des signes de surchauffe. Pour ces deux m\u00e9taux, le positionnement des commerciaux se situe \u00e0 un faible 8 % sur le COT Index, alors que les grands sp\u00e9culateurs sont fortement nets acheteurs. Avec des sp\u00e9culateurs sur le cuivre qui ont augment\u00e9 leur exposition nette acheteuse de plus de 15 000 contrats \u00e0 90 522, tout retournement brusque de la demande industrielle mondiale pourrait d\u00e9clencher une correction rapide \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
L\u2019euro offre \u00e9galement une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante, les achats des commerciaux remontant \u00e0 83 % de leur fourchette, ce qui contraste avec l\u2019affaiblissement de la conviction vendeuse des sp\u00e9culateurs. Cette configuration s\u2019inscrit dans des tendances macro\u00e9conomiques plus larges, alors que des analystes de march\u00e9 soulignent que la stabilisation des march\u00e9s r\u00e9gionaux de l\u2019\u00e9nergie pourrait soutenir un rebond \u00e0 l\u2019approche de l\u2019hiver. Alors que le Dollar Index am\u00e9ricain montre un essoufflement de son momentum haussier avec un COT Index \u00e0 54 %, un pivot sur l\u2019EUR\/USD para\u00eet de plus en plus probable.<\/p>\n\n
Enfin, le gaz naturel retient notre attention : les commerciaux affichent une lecture robuste de 94 % et le prix a bondi de 7,22 % la semaine derni\u00e8re. Les sp\u00e9culateurs demeurent tr\u00e8s largement nets vendeurs \u00e0 \u2212216 530 contrats, pr\u00e9parant le terrain \u00e0 un short squeeze massif si les pr\u00e9visions de froid \u00e0 l\u2019automne se confirment. Il convient d\u2019envisager un positionnement en faveur d\u2019une dynamique haussi\u00e8re, \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9sorbe ces d\u00e9s\u00e9quilibres extr\u00eames.<\/p>\n\n\n\n