Le march\u00e9 asiatique des changes s\u2019est globalement repli\u00e9, p\u00e9nalis\u00e9 par la hausse des prix du p\u00e9trole et la remont\u00e9e des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, qui ont pes\u00e9 sur l\u2019app\u00e9tit pour le risque. La roupie indon\u00e9sienne a sous-perform\u00e9, tandis que le peso philippin, la roupie indienne et le baht tha\u00eflandais se sont \u00e9galement affaiblis. Un dollar am\u00e9ricain plus ferme a accru la pression, et l\u2019\u00e9lan du renminbi s\u2019est essouffl\u00e9 apr\u00e8s que la tendance r\u00e9cente de renforcement du fixing de la Banque populaire de Chine a marqu\u00e9 le pas. L\u2019USD\/SGD est rest\u00e9 stable, mais \u00e9voluait toujours pr\u00e8s de ses plus hauts r\u00e9cents.<\/p>\n
La liquidit\u00e9 devrait \u00eatre \u00ab extr\u00eamement r\u00e9duite \u00bb, la Chine, la Cor\u00e9e du Sud et Ta\u00efwan \u00e9tant ferm\u00e9s pour les f\u00eates de la mi-automne et de Chuseok. Les cong\u00e9s de la Golden Week en Chine commencent la semaine prochaine, jeudi, ce qui pourrait encore diminuer la profondeur de march\u00e9. Avec des prix du p\u00e9trole et des rendements du Tr\u00e9sor toujours \u00e9lev\u00e9s, les devises asiatiques pourraient rester sous pression, et des conditions de march\u00e9 peu liquides pourraient favoriser des mouvements plus heurt\u00e9s \u00e0 l\u2019approche du week-end.<\/p>\n
Nous observons que les devises asiatiques subissent une forte pression \u00e0 mesure que les vents contraires mondiaux s\u2019intensifient. Le Brent s\u2019est r\u00e9cemment hiss\u00e9 vers 85 dollars le baril, tandis que le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans se maintient nettement au-dessus de 4,2 %, ce qui r\u00e9duit l\u2019app\u00e9tit des investisseurs pour les actifs plus risqu\u00e9s. En cons\u00e9quence, nous recommandons aux intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une nouvelle faiblesse des devises r\u00e9gionales les plus vuln\u00e9rables, en particulier la roupie indon\u00e9sienne (IDR) et le peso philippin (PHP).<\/p>\n
Il faut \u00e9galement se pr\u00e9parer \u00e0 une chute marqu\u00e9e de la liquidit\u00e9 de march\u00e9, alors que plusieurs grandes places asiatiques entrent en p\u00e9riode de vacances, dont la Golden Week en Chine \u00e0 partir du 1er octobre. Historiquement, la liquidit\u00e9 r\u00e9duite pendant ces semaines de cong\u00e9s a accru la volatilit\u00e9 du FX jusqu\u2019\u00e0 20 % par rapport aux p\u00e9riodes de transactions normales. Pour y faire face, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies longues volatilit\u00e9, telles que l\u2019achat de straddles sur USD\/SGD ou USD\/INR, afin de capter des mouvements brusques et soudains.<\/p>\n
Le renminbi chinois (RMB) a perdu son \u00e9lan haussier apr\u00e8s que la Banque populaire de Chine a interrompu son fixing quotidien plus ferme. Ce changement d\u2019orientation sugg\u00e8re que P\u00e9kin pourrait tol\u00e9rer une devise l\u00e9g\u00e8rement plus faible afin de soutenir le secteur exportateur, qui a r\u00e9cemment montr\u00e9 des signes de ralentissement avec un l\u00e9ger repli des indices manufacturiers. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options call USD\/CNH de court terme afin de se couvrir contre des pics baissiers soudains, pendant la fermeture des march\u00e9s onshore en Chine.<\/p>\n
Compte tenu de la combinaison entre des prix du p\u00e9trole \u00e9lev\u00e9s et des mouvements de taux impr\u00e9visibles, le risque de d\u00e9rapage \u00e0 l\u2019ex\u00e9cution (slippage) est tr\u00e8s probable au cours des prochaines semaines. Nous recommandons aux traders de r\u00e9duire la taille globale des positions de 25 % \u00e0 30 % afin de pr\u00e9server le capital dans ce contexte de prix erratiques. Se concentrer sur des paires d\u00e9fensives et liquides comme l\u2019USD\/SGD, qui reste stable pr\u00e8s de ses plus hauts r\u00e9cents, peut offrir un refuge relatif durant cette p\u00e9riode agit\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n