La pr\u00e9sidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a d\u00e9clar\u00e9 que le principal risque inflationniste r\u00e9side dans un \u00ab \u00e9tat d\u2019esprit inflationniste \u00bb, estimant que le public a \u00e9t\u00e9 confront\u00e9 pendant une p\u00e9riode prolong\u00e9e \u00e0 une hausse des prix sup\u00e9rieure \u00e0 l\u2019objectif. Elle a ajout\u00e9 que la banque centrale devait encore progresser sur la d\u00e9sinflation et a maintenu l\u2019accent sur le maintien de taux directeurs restrictifs, tout en pointant des forces du c\u00f4t\u00e9 de la demande \u2014 comme les d\u00e9penses de consommation et l\u2019investissement des entreprises \u2014 en tant que sources persistantes de pression. Elle a \u00e9galement indiqu\u00e9 que la croissance avait bien r\u00e9sist\u00e9 et que le march\u00e9 de l\u2019emploi demeurait stable, tout en avertissant qu\u2019un \u00e9chec \u00e0 r\u00e9duire l\u2019inflation pourrait faire basculer les anticipations.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, le dollar am\u00e9ricain s\u2019est montr\u00e9 le plus ferme face au franc suisse, en hausse de 0,15 %, tandis qu\u2019il a recul\u00e9 de 0,99 % contre le yen japonais et c\u00e9d\u00e9 0,10 % face \u00e0 l\u2019euro. La livre sterling a progress\u00e9 de 0,19 % contre le dollar, et le billet vert a gagn\u00e9 0,10 % face au dollar canadien. La Fed vise une inflation de 2 % et tient huit r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire par an via le FOMC, compos\u00e9 de 12 responsables. Elle peut \u00e9galement recourir au QE ou au QT ; le QE a \u00e9t\u00e9 d\u00e9ploy\u00e9 durant la crise de 2008 et tend \u00e0 affaiblir le dollar, tandis que le QT lui est g\u00e9n\u00e9ralement favorable.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de volatilit\u00e9 prolong\u00e9e sur les march\u00e9s obligataires et de change, alors que les banques centrales conservent un biais restrictif. Compte tenu des avertissements sur la persistance d\u2019un \u00e9tat d\u2019esprit inflationniste, nous nous attendons \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne des taux en territoire restrictif plus longtemps que ne l\u2019anticipe actuellement le march\u00e9. Cet \u00e9cart entre les attentes du march\u00e9 et la d\u00e9termination des banques centrales sugg\u00e8re que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se couvrir contre des d\u00e9calages brusques \u00e0 la hausse de la courbe des taux.<\/p>\n\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es \u00e9conomiques \u00e9tayent cette approche prudente : les d\u00e9penses de consommation aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 de 0,5 % fin 2024 et sont rest\u00e9es r\u00e9silientes tout au long du cycle actuel. En outre, avec une inflation c\u0153ur persistante autour de 2,7 % et un march\u00e9 du travail historiquement tendu, le taux de ch\u00f4mage \u00e9voluant autour de 4,1 %, l\u2019argumentaire en faveur de baisses de taux agressives s\u2019est affaibli. Nous estimons qu\u2019un positionnement \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb sur les contrats \u00e0 terme de taux \u00e0 court terme, tels que les contrats SOFR, offre un profil risque-rendement prudent au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous conseillons \u00e9galement aux traders d\u2019examiner de pr\u00e8s les options sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) afin de tirer parti d\u2019\u00e9ventuels mouvements de change. Historiquement, lorsque la Fed maintient une posture restrictive tandis que d\u2019autres banques centrales commencent \u00e0 assouplir, le billet vert b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019entr\u00e9es de capitaux importantes. Nous devrions envisager des options d\u2019achat (calls) longues sur le dollar am\u00e9ricain face \u00e0 des devises comme l\u2019euro ou le yen, d\u2019autant que la croissance \u00e9conomique europ\u00e9enne continue d\u2019\u00eatre \u00e0 la tra\u00eene par rapport \u00e0 celle des \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n