L\u2019or s\u2019est stabilis\u00e9 vendredi apr\u00e8s deux s\u00e9ances de baisse, alors que le dollar am\u00e9ricain et les rendements des Treasuries ont marqu\u00e9 une pause apr\u00e8s une semaine solide. Le XAU\/USD \u00e9voluait autour de 4\u202f305\u202f$ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 jeudi un plus bas d\u2019une semaine \u00e0 4\u202f244\u202f$, tout en restant en voie d\u2019afficher un repli hebdomadaire. Les anticipations de taux ont continu\u00e9 de peser : la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a relev\u00e9 ses taux de 25 pdb la semaine derni\u00e8re, portant le taux des fed funds \u00e0 3,75\u202f%-4,00\u202f%, et les projections ont montr\u00e9 que 16 des 18 d\u00e9cideurs anticipent au moins une hausse suppl\u00e9mentaire cette ann\u00e9e. Les march\u00e9s int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 71\u202f% d\u2019une hausse en octobre via l\u2019outil CME FedWatch, tandis que le DXY se maintenait pr\u00e8s de 101 apr\u00e8s un pic \u00e0 101,40, et que le 10 ans reculait vers 5,17\u202f% contre 5,22\u202f%, son plus haut niveau depuis 2007.<\/p>\n\n
La g\u00e9opolitique et les donn\u00e9es restent au centre de l\u2019attention, l\u2019Iran proposant de rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz sous sept jours sous certaines conditions, alors que des responsables am\u00e9ricains et iraniens discutent d\u2019un accord par \u00e9tapes sans perc\u00e9e \u00e0 ce stade. L\u2019agenda de vendredi comprend l\u2019indice d\u00e9finitif de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan pour septembre, tandis que la semaine prochaine apportera l\u2019inflation PCE mercredi, l\u2019ISM manufacturier jeudi et les NFP vendredi. Techniquement, le XAU\/USD a tenu au-dessus de la SMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 4\u202f299\u202f$, avec la bande inf\u00e9rieure de Bollinger vers 4\u202f237\u202f; le RSI gravitait autour de 51 et le MACD \u00e9tait l\u00e9g\u00e8rement positif. La r\u00e9sistance se situe pr\u00e8s de 4\u202f330\u202f$ et 4\u202f362\u202f$, puis 4\u202f450\u202f$-4\u202f500\u202f$, tandis que les supports incluent 4\u202f299\u202f$, 4\u202f237\u202f$ et 4\u202f150\u202f$-4\u202f200\u202f$.<\/p>\n\n
Alors que l\u2019or oscille autour de 4\u202f305\u202f$ et que des publications majeures comme l\u2019inflation PCE et les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) sont attendues la semaine prochaine, nous anticipons un net pic de volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager des straddles ou des strangles sur options afin de tirer parti de mouvements de prix potentiellement brusques, sans prendre de pari directionnel. Les donn\u00e9es historiques montrent que la volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019or augmente g\u00e9n\u00e9ralement de 15\u202f% \u00e0 20\u202f% dans les jours pr\u00e9c\u00e9dant les grands rendez-vous sur l\u2019emploi et l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Comme le rendement du Treasury \u00e0 10 ans demeure tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9, autour de 5,17\u202f%, le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de la d\u00e9tention d\u2019or continue de plafonner toute tentative de reprise durable. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des bear call spreads sur futures or pour capter de la prime, d\u2019autant qu\u2019une probabilit\u00e9 de 71\u202f% d\u2019une nouvelle hausse de taux en octobre est d\u00e9sormais int\u00e9gr\u00e9e. Historiquement, lorsque les taux r\u00e9els \u00e0 10 ans progressent fortement, l\u2019or a du mal \u00e0 pr\u00e9server un momentum haussier, sauf en cas de mont\u00e9e extr\u00eame de la prime de risque g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n
M\u00eame si l\u2019environnement macro\u00e9conomique favorise le dollar am\u00e9ricain, il ne faut pas ignorer les tensions persistantes au Moyen-Orient et le risque de perturbations de l\u2019approvisionnement p\u00e9trolier \u00e0 proximit\u00e9 du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Pour se pr\u00e9munir contre des mouvements brusques li\u00e9s \u00e0 la g\u00e9opolitique, les traders peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) de protection, hors de la monnaie (out-of-the-money), tout en conservant des positions vendeuses sur futures or. Cette strat\u00e9gie \u00e0 risque limit\u00e9 permet de rester couvert si des titres d\u2019actualit\u00e9 propulsent l\u2019or au-del\u00e0 de sa r\u00e9sistance imm\u00e9diate \u00e0 4\u202f330\u202f$.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, il convient de surveiller de pr\u00e8s dans les prochains jours le support de la bande m\u00e9diane de Bollinger \u00e0 4\u202f299\u202f$. Une cassure nette sous ce niveau sur le graphique 4 heures d\u00e9clencherait probablement un repli rapide vers la zone de support \u00e0 4\u202f237\u202f$. \u00c0 l\u2019inverse, si l\u2019or se maintient au-dessus de cette moyenne, on peut s\u2019attendre \u00e0 une \u00e9volution en range entre 4\u202f300\u202f$ et 4\u202f330\u202f$ avant les publications cl\u00e9s de la semaine prochaine.<\/p>\n\n\n\n