La livre sterling a r\u00e9duit ses pertes initiales face au yen au cours de la s\u00e9ance europ\u00e9enne de vendredi, mais restait en baisse d\u2019environ 0,17% autour de 209,45. La paire est demeur\u00e9e sous pression alors que le yen se renfor\u00e7ait largement, sur fond d\u2019inqui\u00e9tudes croissantes quant \u00e0 une action coordonn\u00e9e \u00c9tats-Unis\/Japon visant \u00e0 soutenir la devise japonaise. Ces craintes se sont intensifi\u00e9es apr\u00e8s des propos de la ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, qui a d\u00e9clar\u00e9 que le pr\u00e9sident Donald Trump avait \u00e9voqu\u00e9 la faiblesse du yen lors d\u2019une r\u00e9union mardi \u00e0 New York avec la Premi\u00e8re ministre Sanae Takaichi, selon Reuters. Katayama a \u00e9galement soulign\u00e9 la validit\u00e9 toujours d\u2019actualit\u00e9 des principes fix\u00e9s lors de la pr\u00e9c\u00e9dente intervention conjointe.<\/p>\n\n
Katayama a fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 l\u2019op\u00e9ration du 31 juillet, lorsque Tokyo et Washington avaient agi de concert pour contrer une volatilit\u00e9 excessive et des mouvements de march\u00e9 d\u00e9sordonn\u00e9s. Depuis, le yen a regagn\u00e9 du terrain apr\u00e8s sa sous-performance ant\u00e9rieure \u00e0 la suite de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la Banque du Japon, qui incluait une hausse de taux de 25 pdb, et qui avait \u00e9t\u00e9 suivie d\u2019informations selon lesquelles deux membres du conseil de politique mon\u00e9taire s\u2019\u00e9taient oppos\u00e9s \u00e0 la mesure, tandis que l\u2019USD\/JPY franchissait 157. Au Royaume-Uni, les anticipations implicites sur les march\u00e9s de taux sugg\u00e8rent environ 100 pdb de resserrement de la Banque d\u2019Angleterre sur 12 mois, vers 4,75%, tandis que la fourchette neutre est d\u00e9crite comme allant de 2% \u00e0 4%.<\/p>\n\n
Alors que nous observons la r\u00e9surgence soudaine du yen japonais, nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur le GBP\/JPY au cours des prochaines semaines. La menace grandissante d\u2019une intervention coordonn\u00e9e des \u00c9tats-Unis et du Japon, rappelant les actions conjointes observ\u00e9es lors de pr\u00e9c\u00e9dents cycles \u00e9conomiques, laisse envisager un d\u00e9bouclage rapide des positions vendeuses sur le yen. Les traders devraient envisager le recours \u00e0 des options de vente (puts) hors de la monnaie sur le GBP\/JPY afin de se couvrir contre une rupture baissi\u00e8re soudaine sous le support cl\u00e9 de 209,00.<\/p>\n\n
Les \u00e9l\u00e9ments statistiques tir\u00e9s des pr\u00e9c\u00e9dentes interventions conjointes montrent que des actions coordonn\u00e9es des banques centrales peuvent d\u00e9clencher des mouvements imm\u00e9diats de 3% \u00e0 5% sur une seule s\u00e9ance. \u00c0 titre d\u2019exemple, les donn\u00e9es historiques relatives aux interventions massives men\u00e9es par Tokyo en solo fin 2022 et mi-2024 ont fait bouger l\u2019USD\/JPY de plus de 500 pips en quelques heures. Nous estimons que la mise en place de stop-loss serr\u00e9s et la r\u00e9duction de l\u2019effet de levier sur les strat\u00e9gies de portage (carry trades) en devises crois\u00e9es sont essentielles pour traverser ces possibles pics de liquidit\u00e9 induits par les autorit\u00e9s.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 de la livre sterling, nous identifions une vuln\u00e9rabilit\u00e9 nette alors que les anticipations de march\u00e9 concernant la Banque d\u2019Angleterre demeurent excessivement restrictives. Alors que les march\u00e9s de swaps int\u00e8grent pr\u00e8s de 100 points de base de hausses de taux sur l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir, tout glissement de la BoE vers une posture plus neutre devrait peser sur la livre. Nous recommandons de mettre en place des spreads baissiers de puts sur la livre sterling afin de tirer parti de ce d\u00e9calage de politique \u00e0 venir tout en limitant le risque global de prime.<\/p>\n\n\n\n