La roupie indienne a repris un peu de terrain face au dollar am\u00e9ricain vendredi apr\u00e8s plusieurs s\u00e9ances de faiblesse, l\u2019USD\/INR n\u2019ayant pas r\u00e9ussi \u00e0 prolonger ses incursions au-del\u00e0 de 95,96 sur fond d\u2019interventions de la Reserve Bank of India (RBI). Reuters a indiqu\u00e9 que la banque centrale aurait probablement vendu des dollars avant l\u2019ouverture du march\u00e9 spot local, selon les commentaires de quatre traders, ce qui a aid\u00e9 la devise \u00e0 se maintenir plus solidement que le seuil de 96 roupies par dollar. Le r\u00e9pit est rest\u00e9 limit\u00e9, les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain poursuivant leur hausse sur fond de prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e9lev\u00e9s et de discours \u00ab higher for longer \u00bb de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le brut MCX pour l\u2019\u00e9ch\u00e9ance du 19 octobre perdait 2,3% autour de 8.950 roupies, m\u00eame s\u2019il a fortement progress\u00e9 au cours des deux derni\u00e8res s\u00e9ances, tandis que le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans \u00e9voluait pr\u00e8s d\u2019un sommet de 19 ans \u00e0 5,23% atteint jeudi.<\/p>\n\n
MUFG a indiqu\u00e9 que les rendements am\u00e9ricains \u00e9taient tir\u00e9s vers le haut par des donn\u00e9es d\u2019activit\u00e9 robustes et par les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie, avec le 2 ans am\u00e9ricain en hausse de 14 pdb autour de 4,9%, le 10 ans au-dessus de 5,0% et le 30 ans au-del\u00e0 de 5,4%. Les march\u00e9s int\u00e9graient environ 37 pdb de durcissement suppl\u00e9mentaire de la Fed d\u2019ici d\u00e9cembre 2026, soit approximativement 1,5 hausse de taux. En Inde, l\u2019inflation d\u2019ao\u00fbt est remont\u00e9e \u00e0 4,8% sur un an, contre 4,5% pr\u00e9c\u00e9demment (r\u00e9vis\u00e9), et MUFG a \u00e9voqu\u00e9 un risque de hausse de 50 pdb au second semestre de l\u2019exercice 2027. Sur le plan technique, l\u2019USD\/INR s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 95,9205, au-dessus de l\u2019EMA 20 jours \u00e0 95,6104, avec un RSI (14) proche de 59,6 et un niveau de r\u00e9f\u00e9rence haussier vers 97,00 en cas de franchissement de 96,00.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de constituer des positions longues sur l\u2019USD\/INR via des \u00ab bull call spreads \u00bb afin de tirer parti de la dynamique haussi\u00e8re de la paire en direction de 97,00. Malgr\u00e9 les interventions appuy\u00e9es de la RBI, la tendance haussi\u00e8re sous-jacente demeure intacte tant que le spot se maintient nettement au-dessus de la moyenne mobile exponentielle \u00e0 20 jours (95,61). Cette strat\u00e9gie limite le risque de baisse tout en permettant de capter des gains une fois le seuil de r\u00e9sistance cl\u00e9 \u00e0 96,00 franchi.<\/p>\n\n
Alors que les contrats sur le brut MCX connaissent une forte volatilit\u00e9 et s\u2019\u00e9changent autour de 8.950 roupies, nous devrions recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) sur d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques pour se couvrir contre l\u2019inflation import\u00e9e. L\u2019Inde d\u00e9pend des importations pour plus de 85% de ses besoins en p\u00e9trole brut, ce qui rend la devise domestique tr\u00e8s sensible aux pouss\u00e9es des prix mondiaux de l\u2019\u00e9nergie. L\u2019achat de ces d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques aidera \u00e0 compenser l\u2019impact n\u00e9gatif d\u2019un affaiblissement de la roupie sur nos portefeuilles plus larges.<\/p>\n\n
Pour g\u00e9n\u00e9rer du revenu \u00e0 court terme, nous devrions vendre des options de vente (puts) sur l\u2019USD\/INR, concentr\u00e9es autour du support imm\u00e9diat \u00e0 95,61. La d\u00e9fense agressive par la RBI du niveau de 96,00, appuy\u00e9e par des r\u00e9serves de change indiennes de plus de 680 milliards de dollars, signifie qu\u2019il est peu probable que des replis marqu\u00e9s perdurent. Ce filet de s\u00e9curit\u00e9 offert par la banque centrale nous procure une configuration \u00e0 forte probabilit\u00e9 pour encaisser la prime pendant une phase de consolidation du march\u00e9.<\/p>\n\n
Enfin, nous conseillons de prendre des positions longues sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat domestiques en amont de la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire d\u2019octobre. Avec le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans proche d\u2019un plus haut de plusieurs d\u00e9cennies \u00e0 5,23%, la RBI fera face \u00e0 une forte pression pour prot\u00e9ger les march\u00e9s de dette locaux contre des sorties de capitaux. Parier sur une hausse de taux restrictive de 50 points de base dans les prochaines semaines est une mani\u00e8re judicieuse d\u2019anticiper le prochain mouvement de la banque centrale.<\/p>\n\n\n\n